SUV要被玩坏了 长城(02333)还能任性地专一下去吗?

43688 7月28日
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方亚

长城汽车(02333)近来被质疑长期聚焦SUV市场,单条腿走路,难以长久。

根据最新数据,今年上半年长城汽车共售出新车37.87万辆,同比上涨9.7%,其中哈弗H6销量就达24.03万辆,占总销量的60.4%。哈弗H2的销量为7.23万辆,占总销量的18.2%。仅H6和H2两款车型的销量就占到整体的80%左右,而全部SUV车型销量占比则是绝对主力,达95%。

相比去年同期哈弗H6的销量占比47.4%,哈弗H2占比21.3%,长城汽车对于单一两车型的依赖也更为突出,产品比例愈发失调。

单车毛利下滑

智通财经获悉,SUV市场在经历了自2013年以来的又一波增长高峰之后,目前已经趋于饱和,且竞争愈发激烈。尤其是合资品牌大举进入,主打产品以A级车居多,正在对长城等自主企业产生直接威胁。未来,自主品牌恐难再继续依靠价格区位优势保住SUV霸主地位。

事实上,不仅长城,整个行业都出现不同程度的“偏科”现象。

中国汽车工业协会的数据显示,今年上半年乘用车销量总计1104.2万辆,SUV的销量385万,占比也超过1/3,达35%,且在近两年的新车当中,SUV是占比最大的车型。今年3月份以来,大量SUV新车密集上市,总量超过了40款。中汽协预计2016年SUV销量同比增长将达到36%,销量为842万辆。

其中,作为长城的旗舰产品,哈弗H6以13万左右的均价以及在同等价位中不错的口碑等优势,遥居单款车型销量榜第一。而在整个SUV领域,长城以领先于第二名14.27万辆的绝对优势,占据榜首。

不过,越来越多的合资品牌开始推出低价位的SUV,现代起亚的一款SUV的定价甚至不到10万元,直接闯入哈弗H6的舒适区。

“行业性的偏科”导致了国内SUV市场群雄混战的局面,也进而压缩整个行业的利润空间。

智通财经了解到,从2014年开始,尽管单车平均价格有了大幅提升,但长城汽车的单车毛利和净利开始呈现增长放缓的趋势,到了2015年,单车毛利和净利都出现下滑。

筹资转型不顺

SUV市场正在撞上赢利的天花板,长城不可能没有提前布局,防范风险。

早在一两年前,长城就已经推出了两款中高端的SUV车型哈弗H8与哈弗H9,试图在更细分的领域里,对合资品牌形成反攻。事实上,长城汽车是国内SUV领域里布局最为密集的企业之一,共推出了9款覆盖小型和中大型SUV,也正是得益于其足够专注的产品决策,令长城汽车连续13年稳居国内SUV市场销量老大的位置。

不过,长城没有想到的是,H8与H9并没有带来预期的盈利,至今月销量仅1000台左右。

面临着新产品出货量成长不佳,毛利率衰退,长城也将开始进入新能源汽车领域。然而,不知道什么原因,长城的第一款能源轿车C30的开发落后同行,迟至2016年4月推出,且推出后反响平平。

智通财经查阅相关资料后发现,长城曾与2015年7月开始筹备通过非公开发行A股股票的方式,计划筹集资金120亿,全部用于新能源汽车领域的研发和相关生产。可是,从那以后,该公司A股和H股股票均经历同等曲线的剧烈震荡,两度大幅下跌,跌幅一度达58.3%,跌破此前决定的非公开发行A股股票的预设发行底价。

今年3月24日,长城汽车终于发公告称,终止这次非公开发行股票筹资的决策程序,以自有资金投资相关项目。

这次筹资计划,从筹备到决定终止,中间经历了近10个月的时间,令长城在新能源汽车进入时机上非常不利。

                                                         长城汽车近5年现金流量及净现金对比

胜算还有多少?

深挖长城的历史,可以看到,这家公司最早起步是从做轻型客货车开始的,然后进入皮卡和SUV。

在每一个时期,它只专注于生产一种类型的汽车,并在相当长的产品生命周期内,维持行业老大的位置。

近5年来,长城SUV的发展经历了一个高峰,然后放缓的过程。自2013年SUV上量以来,不论行业竞争如何激烈,长城汽车已连续3年保持2万元以上的单车毛利、近1万元的单车净利。2015年,虽然毛利率出现了下滑,但仍然维持在25%以上,比北京奔驰这样的国产豪车品牌还要高。

不过,SUV要进入红海血拼了,这似乎已经成为行业共识。当年,长城正是凭借率先开拓SUV市场,启动了一个新的蓝海。如今,在新能源市场,长城已经落后了小半步,它的胜算还有多少?

首先,既然对外筹资不顺,那么,自有资金到底充裕不充裕?

根据长城汽车2015年的财报显示,2015年,公司因经营活动产生的现金流量为100.34亿元。看来,长城并不差钱。

另外,其资产周转率也较高,应收很低,存货不高,资产负债率为汽车整车厂中低水平。

在成本控制方面,2015年,长城的费用成本是9.23%,比长安汽车的同比费用成本14.5%,以及广汽集团的14.2%,都要低,与上汽集团的9.01%水平相当。长城的产能利用率超过90%的利用水平,位列自主品牌前列,对固定成本的分摊效率高,也确保了单车毛利水平。

可以看出,这是一家在基本面上都保持健康水平的企业,接下来,就要看长城在新能源汽车上的研发和战略推进能力了。

据了解,今年哈弗将推出一款全新的纯电动SUV车型。今后还将推出一款EAD模式的后桥驱动的混合动力车型,纯电动续航里程将达到50公里。


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