智通财经APP获悉，交银国际发表报告，维持恒隆地产(00101)目标价20.2元及“中性”投资评级不变。
该行表示，恒隆地产以107亿元人民币获得杭州商业项目，楼面均价为每平方米55300元人民币，创该市新高。该项目位于武林商圈，为杭州核心商业区。恒隆地产管理层预计初始租金回报率为4-5%。
交银国际称，恒隆地产的出价高于香港及内地主要发展商，包括九仓(00004)，华润置地(01109)，新地(00016)，新世界发展(00017)及中国银泰。该行称，恒隆地产管理层对杭州市场持积极态度，认为在租赁水平方面与上海具有可比性。鉴于其优越的地理位置和豪华的地段，管理层也预计，附近项目的租金也会有溢价。
管理层计划在2024年启动项目，预计成本的初始收益率为4-5%，与恒隆地产的其他非上海项目一致。该项目将由内部资源提供资金，管理层还对更高的资产负债率感到满意。
该行相信，有关的初始收益率4-5%的目标可以实现，前提是恒隆地产能够成功将项目定位为城市的价格领先者。目前杭州的办公室及零售的现货租金约为每平方米300元人民币。然而该行认为有关成本收益率并不吸引，因仅等于目前的资本回报率，甚至低于以净额为基础的陆上融资成本。
因此，该行称，除非有进一步租金上涨，认为恒隆地产有关项目的净资产值和盈利增长并不重要。该行估计并购后的净负债比率将由2017年12月的4.7%，上升至14.3%。
截至5月30日9:50，恒隆地产跌1.0%，报17.78港元。
行情来源：老虎证券
