智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，3月中国锑矿进口量大幅下滑，锑锭产量增长但氧化锑减产。锑价同比暴涨144%，国际需求旺盛但国内面临原料紧张。下游光伏玻璃减产，化纤、PET等需求增长。需警惕进口政策及需求波动风险。需求仍然较弱，但抛盘基本出清，同时大厂挺价，预计锑价将企稳。建议关注金锑双轮驱动湖南黄金(002155.SZ)、锡/锑资源龙头企业华锡有色和产能有增量的华钰矿业(601020.SH)。
华福证券主要观点如下：
锑矿
1)单锑矿：2025年3月进口锑矿1483吨，环比-1871吨/-55.8%，同比-2623吨/-63.9%;1-3月进口9530吨，同比-3264吨/-25.5%。3月，中国进口塔吉克斯坦272(环比+272)，俄罗斯0(-879)、秘鲁267(-744)、泰国61(-18)、缅甸17(-376)、玻利维亚293(+145)、乍得25(-302)、津巴布韦111(+39)、澳大利亚0(-218)、吉尔吉斯斯坦344(+344)吨。2)金锑矿：3月注册地为山东的企业从俄罗斯进口其他贵金属矿11590吨，环比+144%，同比+130%;1-3月累计进口37121吨，同比+3758吨/ +11.3%。
锑锭
1)产量：3月锑锭产量6778吨，环比+13.8%，同比+16.5%;1-3月累计产量19.2万吨，同比+7.5%/+1331吨。2)出口：1月出口20吨，2月没有出口，3月出口137吨。
氧化锑
1)产量：3月产量6705吨，环比+1.3%，同比-24%;1-3月累计产量20.9万吨，同比-17.1%。2)出口：3月出口901吨，环比+62吨/+7.3%，同比-2738吨/-75.2%。1-3月累计出口3448吨，同比-4753吨/+2.3%。
下游需求
1)焦锑酸钠：3月产量2079吨，环比+30.7%，同比-49.3%。1-3月累计产量5750吨，同比-51.3%。2)光伏玻璃：3月产量197万吨，环比+7.1%，同比-11.3%;1-3月累计产量567万吨，同比-12.5%。3)化纤：1-3月累计产量2063万吨，同比+11.3%。4)ABS树脂：3月产量57万吨，环比+11.4%，同比+40.8%;1-3月累计产量164万吨，同比+31.9%。5)PET：3月聚酯切片、聚酯平片、涤纶短纤及涤纶长丝合计产量627万吨，环比+19%，同比+12.1%。1-3月累计产量1728万吨，同比+12.1%。
供需及价格
截止至4月18日，氧化锑工厂库存5650吨，同比-620吨。截止至2025年4月21日，我国锑锭价格为23.75万元/吨，同比+14万元/+144%，国际锑锭价格5.85万美元/吨，同比+4.68万美元/+402%。国外市场依旧火热，暂时未出现价格回调预期。国内锑锭价格回调，但是部分厂家报价依旧高位坚挺。由于溴素价格上涨，溴锑阻燃剂下游订单影响较大，需求变弱。海关针对锑品出口或更加严格，国内原料始终保持紧张供应。
风险提示
下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期，出口管制超预期。
