保险资金长期股票投资试点迎来重大扩容。据证券时报报道，继首批500亿元试点落地后，第二批试点规模已达1120亿元，两批合计1620亿元，参与机构从最初的中国人寿(601628.SH)、新华保险(601336.SH)2家扩展至8家寿险公司。
与首批试点不同，第二批试点在机制上更加灵活，部分公司倾向于单独发起设立私募证券基金，而非联合设立公司制基金。
从投资策略看，首批试点基金——鸿鹄基金已全部落地500亿元，持仓以高股息蓝筹股为主，如中国电信(55亿元)、伊利股份(34.7亿元)、陕西煤业(19.35亿元)等，符合险资稳健投资风格。
中国人寿透露，截至2025年3月，首批试点基金实现“风险低于基准、收益高于基准”的业绩表现，为后续试点提供了可借鉴的经验。
从500亿到1620亿
据悉，保险资金长期股票投资试点始于2023年10月，首批由中国人寿和新华保险各出资250亿元设立鸿鹄志远私募证券投资基金，采用权益法核算，避免市值波动对利润表的直接影响。2024年，该基金净利润达9.17亿元，综合收益27.16亿元，验证了长期投资模式的可行性。
2025年1月，第二批试点首批520亿元额度获批，太保寿险、泰康人寿、阳光人寿等参与;3月，人保寿险、中国人寿(二期)、太平人寿、新华保险(二期)、平安人寿再获600亿元额度，使总试点规模增至1620亿元。金融监管总局局长李云泽表示，试点规模已超1000亿元，为A股带来中长期增量资金，并进一步壮大机构投资者群体。
试点扩围的背后，是政策层面的持续推动。2024年9月，中央金融办与证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确支持险资加大权益投资;2025年1月，六部委进一步出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”，并强调扩大试点范围。
险资权益占比仍有提升空间
尽管试点规模已增至1620亿元，但相较于保险资金33.26万亿元的总运用余额(截至2024年末)，权益投资占比仍较低。目前，险资股票及权益类基金投资占比约12%，距离30%的上限仍有较大空间。
金融监管总局等三部门近期发布的《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》再次强调，“深化保险资金长期投资改革试点，支持保险公司发起设立私募证券基金”。市场预期，未来试点机构范围可能进一步扩大，中小险企或逐步纳入。
总体来看，保险资金长期股票投资试点的扩容，不仅为A股引入了稳定的中长期资金，也为险资在低利率环境下优化资产配置提供了新路径。随着试点机制的不断完善，险资有望在资本市场中发挥更重要的“压舱石”作用。
机构：基金投资能够降低业绩波动影响
国泰海通非银团队分析认为，保险公司参与长期股票投资试点，在会计计量上具有一定优势。例如，中国人寿和新华保险设立的公司制基金采用长期股权投资方式，避免了市值波动对当期利润的影响。在新会计准则下，采用权益法核算，将私募证券基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，可以有效缓解直接投资二级权益市场对于报表的影响。对于第二批试点中的契约制基金，其计量与所持份额相关，在直接出资的寿险公司层面，如果持有份额较高，将可以结构化主体形式计入长期股权投资;而在保险集团层面，可以计入OCI类(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益)资产，同样可避免保险公司利润表受股票市值波动带来的影响。
华创证券表示，险资作为重要的长线资金，在适当的时点积极进行权益配置，有助于活跃资本市场、提振投资者信心。长期投资改革试点模式下，险资发起设立的基金以长期股权投资的形式计入资产负债表，通过持股比例乘以基金公司当期损益的方式进入险企利润表，一定程度上减缓了权益资产公允价值波动对报表的直接影响。此外，监管持续推动中长期资金入市，政策提供多重助力，包括引导中长期考核、“偿二二”过渡期延长、以及提出力争大型国有保险公司将新增保费的30%投资于A股等，有望为资本市场提供“压舱石”和“稳定器”。
中信证券指出，未来更多保险私募证券投资基金或将出现，尤其是权益投资占比较高的险资可能意愿会更强。随着保险资金长期股票投资试点的不断推进，保险机构将更加积极地参与资本市场，为市场带来更多的长期资金，同时也将促进资本市场的稳定健康发展。
本文转载自“万得股票”，智通财经编辑：李佛。
