智通财经APP获悉，现代牧业(01117)午后涨超6%，截至发稿，涨4.59%，报1.14港元，成交额5108.1万港元。
消息面上，根据农业农村部数据，随着小型牧场因现金流短缺退出市场，2025年初奶牛存栏量已降至600万头以下。
据现代牧业2024年财报显示企业全年收入132.54亿元，毛利额增长10.3%至34.51亿元，降本增效成果显著。值得关注的是，现代牧业核心业务表现依然强劲。在原奶价格下降的情况下原料奶业务销售收入达104.54亿元，同比增加1.9%。
在2024全年业绩发布会上，现代牧业表示，企业近年来坚持以降本增效为主要策略推动企业发展，在行业下行时，企业发展受影响较少。2024年，现代牧业通过优化饲料配方和提高单产，公斤奶销售成本同比下降13.4%，其中饲料成本下降16.7%，成本下降促进毛利率上升，毛利率同比提升2.8个百分点，带动毛利额34.5亿元，同比增长了10.3%。同时现代牧业把握国内降息机会，融资成本率降至3.4%。资产负债结构进一步优化，长期负债占比达79.5%。
现代牧业财报中还有一大亮点是现金流得到显著改善。2024年剔除营运资金变动的经营现金流较2023年增长17.3%至28.1亿元。据悉，自2022年以来，现代牧业主动调整发展节奏，放缓扩张步伐，使得资本开支持续下降，2024年资本开支为34.5亿元，较2023年下降8.1%。
众所周知，牛群是原奶大企业的核心资产和战略资源，规模与结构决定产能效率及成本竞争力。对现代牧业来说，优化牛群结构是其提高特色奶的比例，进军高端原奶市场的前提。
截止2024年12月底，现代牧业奶牛存栏量超过49万头，同比增长9.0%，新增4万头。其中，2024年下半年并购的4个有机牧场贡献了3万头有机奶牛。成乳牛占比提升至51.1%。原奶产量同比增长16.1%至301万吨。
受益于原材料价格回落，现代牧业饲料成本显著下降，管理层指引2025年饲料成本有望进一步降至1.8元/公斤，持续释放毛利率提升空间。并预计，在供给收缩、乳制品消费回暖以及进口奶粉减少等多重因素作用下，2026年原奶价格将同比上涨3%至5%。
中国银河认为，2025年牧场将加快退出速度，在供需平衡改善的推动下，原奶价格有望自2025年第三季度起实现同比增长。预计，现代牧业2025年将实现营收同比增长1.6%，净利润有望达到2.17亿元人民币。
申万宏源指出，现代牧业的第一大股东是蒙牛乳业，持股比例达56.36%，二股东新希望乳业持股比例8.03%。背靠股东，公司原奶生产并不存在消化需求的问题，产销率2019年以后持续维持在96%以上。复盘现代牧业估值起落，奶价为核心变量。2025年社会牧场持续出清，奶价有望于下半年触底回升。2025年行业亏损面进一步加大，现金流压力倒逼行业供给将进一步收缩。在悲观/乐观情景下，牛奶产量还需下降10%/5%则有望实现供需平衡。
