智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，由于手术机器人颇具潜力的全球市场空间，与高客户粘性、可持续性的“设备+耗材/服务”商业模式，直觉外科凭借其引领市场的创新产品、格局稳固的市场占有率与增长稳健的业绩表现，在美股市场享有较高的估值水平。建议关注具备产品竞争力与持续创新力的国产手术机器人领先企业。
兴业证券主要观点如下：
手术机器人有望引领临床术式的新一轮变革
从开放到微创再到机器人辅助，手术形式正在向第三代进化。手术机器人能在人体腔道、血管和神经密集区域完成精细的手术操作，具有定位准确、手术创伤小、感染风险低和术后康复快等优点，可满足患者对优质医疗服务的需求，还能帮助更好地应对全球老龄化引起的医疗资源不足等问题。目前手术机器人主要用于腔镜手术、骨科手术、经自然腔道手术等领域。根据Frost & Sullivan数据，2021年全球手术机器人市场规模约为703.9亿元人民币，中国市场规模约为41.9亿元人民币;预测到2030年全球市场规模有望达到3993.8亿元人民币，中国市场则有望进一步增长至709.5亿元人民币。
手术机器人国内商业化大潮蓄势待发
复盘达芬奇手术机器人于海外市场的商业化历程，其已形成封闭式设备销售(一次性收入)+耗材与服务(可持续性收入)的商业模式，以装机量为基石，手术量推动设备单产提升。历经多轮升级迭代，达芬奇手术机器人系统性能不断提升;持续丰富与优化的手术器械，可满足医生多种临床需求，有助于相关术式放量。经过多年的发展与临床证据积累，达芬奇手术机器人已可广泛用于普外科、泌尿科、妇科、心胸科、头颈科等多个领域。
手术机器人及其临床应用于海外市场的快速发展，源于其已被充分验证的临床价值，这些价值于中国市场同样适用，因此，行业的发展方向是确定的。除配置证管理与支付端的政策推动外，国产产品从追赶到超越的技术实力与符合中国国情的价格体系，是驱动中国市场进入快速成长期的重要抓手。其中，产学研医的协作研发模式、本土供应链的发展与完善，是可能的“解”。而具备全球竞争力的创新产品，也有望带领中国企业走向世界，开启中国手术机器人产业的国际化发展新篇章。
强者恒强还是后来居上，拭目以待
当前中国手术机器人产业仍处于发展初期，各类创新层出不穷，以腔镜手术机器人为例，国产系统在有效性终点上已非劣于达芬奇;但商业化刚刚起步，产品壁垒、渠道壁垒等尚未完全形成，行业竞争格局也未定形，这对于国产企业而言既是挑战，也是机遇。若先发企业能够快速奠定自身于技术、产品、供应链、渠道、品牌等多个维度的领先地位，抢占市场先机，则有望充分受益于行业的长期发展。目前不少国产手术机器人企业的竞争优势已初步形成。
风险提示：行业政策变动超预期、商业化推广低于预期、行业竞争加剧风险、研发进展低于预期、核心技术人才流失风险、专利风险、供应链风险、产品召回风险。
