智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年初全国投资呈现逐步复苏态势，固定资产投资边际改善，同时基建投资迎来开门红，而地产投资保持低位。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。该行认为2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显。
申万宏源主要观点如下：
固定资产投资边际改善，投资逐步复苏
国家统计局公布2025年1-2月投资数据，全国固定资产投资累计同比+4.1%，增速较24年全年+0.9pct，制造业投资同比+9.0%，增速较24年全年-0.2pct，25年初至今全国投资逐步复苏。
基建投资迎来开门红，水利投资提振明显
据国家统计局数据，2025年1-2月基础设施投资(全口径)同比+9.9%，增速较24年全年+0.8pct，基础设施投资(不含电力)同比+5.6%，增速较24年全年+1.2pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+2.7%，增速较24年全年3.2pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+8.5%，增速较24年全年+4.3pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4%，增速较24年全年+1.5pct。分区域看，东部地区投资同比+1.5%，中部地区投资同比+6.0%，西部地区投资同比+5.3%，东北地区投资同比+11.6%。该行认为，随着中央政策的持续加码，地方政府投资意愿与能力迎来双向修复，2025年基建投资有望温和复苏。
2025年1-2月地产投资保持低位，开工走弱、竣工降幅收窄
根据国家统计局数据，2025年1-2月房地产投资同比-9.8%，较24年全年+0.8pct;开工同比-28.9%，较24年全年-5.9pct;竣工同比-15.6%，较24年全年+12.1pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。
风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
