【解剖大盘】
港股确实很牛，昨天扛住了压力，今天又是跳空上涨，收盘涨2.84%，会议利好再创新高应该不是难事。另一边，美股已经相当危险，还没有止住下跌势头，再跌下去就是技术性熊市了，看下纳指就很清楚，昨晚跌到了年线，如果跌破，妥妥的走熊。
在收盘后，美国终于救火了。当地时间3月4日周二美股盘后，美国商务部长卢特尼克称，特朗普可能会在关税问题上与墨西哥和加拿大达成某种折中的方案，可能会在明天宣布此事。特朗普可能会降低对加墨实行的新关税税率。卢特尼克表示，特朗普不会再次暂停实行对加拿大和墨西哥的关税，但可能明天就会宣布同加拿大和墨西哥以某种方式达成妥协。如果遵守“美国-墨西哥-加拿大协定”(美墨加协定、即USMCA)，特朗普将考虑减免关税。这反映了几点：
1、开启关税大战，美国自身遭受反噬那是必然的，特朗普所谓贸易逆差很大，打关税包赢的思路就是伪命题，加拿大、墨西哥这种或许可以拿捏，但对中国必定不好使，因为中美贸易本身体量巨大，不能光看表面的逆差，实际上隐形的服务类贸易美国对中国是顺差，比如说旅行(含教育)、知识产权、各种专栏授权等等，美国几乎所有的巨头公司哪个没有在中国赚钱的。中美这种巨无霸根本谁也离不开谁，打关税的主意也只能对其它国家有效，股市的走势就表明了态度；
2、特朗普在《交易的艺术》一书里面谈的重点就是极限施压，然后榨取利益。从1.0到2.0依然玩这种套路，西方丛林法则看来比较适用，但到东方已经失效。相同的戏码，在欧洲、日本还会演一遍，习惯就好。无非就是讨价还价，朝令夕改是常态，但我们相当淡定。股市该涨的照样涨，一点都不慌。看看市场的巨无霸腾讯(00700)、小米(01810)、美团(03690)、阿里巴巴(09988)、网易(09999)这些走势就知道，筹码很稳定，相当强势。
当地时间3月4日21时许，美国总统特朗普在国会联席会议上发表讲话，阐述其全面的国内外政策计划。演讲主要包括四个部分：特朗普第二任期内国内外取得的成就、特朗普政府为经济所做的贡献、特朗普再次敦促国会通过额外边境安全资金以及特朗普的全球和平计划。
整体看，基本是吹嘘自己狠批拜登，确实也干了一些实事，如废除了很多奇葩的包括性别法令，也堵住了一些漏洞等等，但如何让美国伟大似乎没有让人振奋的内容。除了关税就没有其它，市场期待的振奋人心的雄心壮志的计划已经看不到，因为美国已经不是想象中那个强得可怕的国家。
本来和泽连斯基签署矿产协议是较大亮点，可惜也搞砸了。唯一的亮点是：重申夺取格陵兰岛，并宣称美国“正在收回”巴拿马运河。大北美的版图能拼成，也算是特朗普的相当大的政绩了，但拿下格陵兰岛并不容易，靠武力不现实。退回10年，应该不是问题，因为没有谁敢发声。接下来看美国如何收了，但巴拿马运河似乎有点眉目。
长和(00001)公布，与贝莱德财团就交易之初步基本条款达成原则性协议。长和拟向该财团全数出售持有的和记港口控股(HPHS)及和记港口集团控股(HPGHL)股权，二者合计控制着和记港口集团80%的全球权益。此次整体出售总企业价值为228亿美元，预期将为该集团带来逾190亿美元的现金收益。
作为交易关键部分，长和同时向贝莱德财团出售巴拿马港口公司(PPC)90%股权。这背后的原因应该不会财务投资那么简单，如果交易成功会削弱中国在拉美及全球航运的布局，尤其是巴拿马战略地位突出。这个不好评判，静观其变吧，不确定性较大，今天涨21.86%。
国内重头戏自然是两会方向，政府工作报告亮点很多：
1、今年GDP增长目标为5%左右，赤字率4%左右。这个增速虽然和去年一样，但难度是很高的。因为以前的基数低，去年实现相对容易，正常之后，还能有5%增速，够意思了。而赤字率定在4%，意味着3%赤字率隐形约束打破，刷新了我国财政史的赤字率最高纪录，也是历年目标赤字率的最大提升幅度。赤字率提升了1%，按2024年中国全年国内生产总值为137.9万亿元算，相当于多释放1.4万亿资金，相当给力了。
2、专项债规模达4.4万亿元创历史新高，叠加超长期特别国债1.3万亿元，重点支持“两重”建设(重大基础设施、重大民生工程)。结合赤字率及专项债，基建这块的预期就出来了，今天涨的都是这个方向，如水泥建材的中国建材(03323)、华润建材科技(01313)、海螺水泥(00914)等，工程机械类的中联重科(01157)、中国龙工(03339)等；
3、把稳住楼市股市写进总体要求，这是第一次。不过，今天地产没动，应该是没有直接的刺激；
4、今年将推进消费税后移并下划地方。简单说就是哪个地方消费高，收的税就会多。而过去则是哪个地方生产的东西多，收的税就会多。这是很合理的，地方政府就会有动力去刺激消费，然后财政收入就会提升。消费端的一些龙头股今天走势就很好，如黄金首饰类的老铺黄金(06181)涨幅超11%，还有潮玩的泡泡玛特(09992)、烟草的中烟香港(06055)，这些也可以归类为稀缺的核心消费龙头。
5、持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。
这个就涵盖了几乎所有的高科技，未来的经济发展，一方面是基建兜底，稳住基本盘，另一方面增量就是发展高科技，这一块的空间显然更大，因为走的是成长的线路。重点依旧是两大板块：
1、AI方向，如硬件端的中兴通讯(00763)、联想(00992)、软硬兼具的伟仕佳杰(00856)、还有芯片类的都说烂了；软件端的金山云(03896)、第四范式(06682)；AI+方向就更多，如AI+旅行同程旅行(00780)、AI+医疗的固生堂(02273)、平安好医生(01833)等等；
2、机器人方向，除了常规几个说烂的，今天很强的是跨界的德昌电机(00179)、敏实集团(00425)。
面对地缘政治剧变和经济挑战，德国政府在周二晚间宣布了一项规模空前的财政扩张计划，将修改宪法并誓言“不惜一切代价”重振经济、加强国防。这一历史性举措不仅将深刻影响德国自身，也预示着欧洲乃至全球格局的重大转变。德国作为欧洲的老大，说实话这几年在默克尔下台之后变得衰落了。再不变革，连自身的安全都是问题，因为美国已经威胁要退出北约。
这年头，靠谁都不靠谱，因为都过得艰难，只有自身变得强大，才能在弱肉强食的世界独善其身。因此，优先加强国防实力是优先选项，军工类依旧值得关注。昨日提到的物流类如京东物流(02618)、嘉里物流(00636)、空运的中国国航(00753)今天继续涨。
还有一个汽车业，这是德国产业的龙头，应该会花大力气去发展，最快的方式就是和中国合作，以技术换市场是可行的路子。昨日也谈到汽车并不悲观，有先天优势的是零跑汽车(09863)、吉利汽车(00175)，因为有外资参与，其它有比亚迪(01211)。
【板块聚焦】
2025年政府工作报告：因地制宜发展新质生产力。建立未来产业投入增长机制，培育6G等未来产业。
6G技术作为全球科技竞争的战略制高点，预计2030年前后实现商用，其传输速率、时延、连接密度等性能较5G提升10-100倍，将催生全息通信、数字孪生、空天地海一体化网络等场景，市场规模有望在2040年突破3400亿美元。
中国依托5G先发优势，以政策驱动加速布局太赫兹通信、AI内生网络、通感算一体化等核心技术，北京、上海、广东等地形成创新集群，华为、中兴联合科研院所在智能超表面、低轨卫星组网等领域取得突破。
全球竞争聚焦空天地融合网络与标准化进程，中国“千帆星座”计划布局超1.4万颗低轨卫星，抢占6G技术制高点，同时面临太赫兹器件成本高、跨行业生态协同等挑战。
主要品种：中兴通讯(00763)、中国联通(00762)、中国电信(00728)、中国移动(00941)。
【个股掘金】
东岳集团(00189)：制冷剂行业需求增长 价格上涨带动盈利提升
据百川盈孚APP，2月18日，国内制冷剂R142b参考价格为24000元/吨，与上个工作日相比上涨26.32%。公司子公司东岳硅材预计年度归母净利润同比增长大约119.18%至122.87%。
点评：自身优势凸显，东岳集团是中国氟硅行业龙头，2025年HFCs配额国内第4、R22配额国内第1，在制冷剂行业具有重要地位。R142b价格上涨，企业的销售收入和利润有望增加，直接提升企业的盈利能力。
公司拥有PTFE/PVDF/有机硅单体产能为5.5/2.5/60万吨/年，规模国内领先。受22-23年以来行业扩产冲击，氟硅主要品种价格长期处于底部。当前行业扩产临近尾声，以东岳为代表的国内企业报价逐步止跌企稳，伴随25年之后下游锂电、电子电器等国内外终端需求复苏，价格有望稳步抬升。
供给端竞争减弱叠加需求复苏预期下，公司作为氟硅龙头企业，投资价值较为突出。市场担忧公司原控股股东的财务问题将持续影响公司经营战略，以及公司产能规模较大的二代制冷剂或提前面临淘汰。但24年3月公司已完成与原控股股东的脱钩，原股东影响已降至较低。
公司产能规模较大的二代制冷剂R22在存量维修市场规模仍较大，但生产配额削减速度较快，25年供给收缩支撑景气向上。且公司的R22/R142b产能大部分用于含氟高分子原料，国内需求量较大，或将中长期支撑非制冷领域用途的价格。R22价格有望大幅上涨。东岳集团是二代制冷剂行业龙一，拥有大量R22配额，有望充分享受涨价红利。
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