智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，全球AI资本开支持续高增驱动存储需求升级，叠加磁电存储技术突破，国内产业链将迎来结构性机遇。阿里FY25Q3资本支出环比激增82%至317.8亿元，计划未来三年投入规模超过去十年总和;海外四大云厂商2025年资本开支合计或达2400亿美元，AI算力基建景气度持续上行。企业级SSD价格2024年涨幅超80%，国产模组厂商有望依托百亿级增量市场加速替代。
国盛证券主要观点如下：
全球AI资本开支持续增长
全球云厂商AI资本开支持续增长，2024Q4海外四大CSP合计资本开支为697亿美元，同比增长66%，环比增长23%，2024年海外四大CSP合计资本开支为2169亿美元，同比增长56%。展望2025年，meta预计2025年全年资本支出为600-650亿美元，亚马逊2025年资本支出将提高至1000亿美元，大部分资本支出用于旗下云计算部门AWS研发AI技术，谷歌预计2025年资本支出为750亿美元。预计2025年伴随各大CSPAI资本开支持续增长，AI基础设施建设仍将维持高景气。
阿里引领国内AI资本开支加速
阿里FY25Q3单季度CAPEX 317.8亿元，环比+82%，24全年CAPEX为726亿元，同比+196%，公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，该行计算阿里未来三年平均资本开支或超1082亿元，将引领国内AI基础设施建设进入加速阶段。
AIDC建设拉动企业级SSD市场规模未来三年成倍增长
存储作为AI系统的核心硬件，有望跟随AI发展持续向高速率、大容量持续迈进，在服务器内部价值量有望持续提升，2024年伴随AI需求爆发增长，企业级SSD价格一度涨超80%。展望2025年，三大原厂均对企业级SSD后续销售展望乐观，同时产品持续向高密度大容量产品升级，紧抓AI带动的数据中心SSD需求。经测算，以中性条件计算，2025-2027年中国AI闪存市场规模分别为256.73、361.42、499.93亿元，全球AI闪存市场规模分别为733.5、976.8、1281.9亿元;而在乐观条件下，2025-2027年中国AI闪存市场规模分别为311.2、438.1、606.0亿元，全球市场规模分别为889.1、1184.0、1553.8亿元。
进一步计算增量需求，中性条件下，2026、2027年国内AI算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为104.69、138.50亿元，全球AI算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为243.30、305.04亿元。未来伴随AIDC加速建设，对应企业级SSD市场规模快速增长，国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。
磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新
磁电存储介质理论上具有高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长期稳定存储的应用场景。2024年3月的MWC24大会上，华为介绍了其最新的磁电存储产品，该产品在性能成本能耗等方面具备显著优势，规划于2025年推出，有望引领数据中心高性能大容量存储“革命”。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发不及预期，数据测算误差。
