智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，白酒行业当前仍处于产业周期寻底阶段，供需背离度持续扩大，渠道库存压力尚未完全释放。全年维度看，行业已进入渠道利润底，后续需经历库存底与业绩底的双重考验，2025年第二季度或成为全年压力测试的关键节点，企业分化将进一步加剧。短期板块进入数据验证期，销售表现强劲的个股有望获得超额收益;中长期则需关注份额逻辑主导下的结构性机会。
国泰君安主要观点如下：
板块进入数据验证阶段，确定性优先。
该行认为白酒当下仍处于产业周期寻底阶段，行业供需背离度仍在提升，库存周期仍在展开;全年维度看，产业当下已处于渠道利润底，后续将经历库存底和业绩底，该行认为2025Q2依旧是全年压力测试最关键节点，企业分化或进一步加大，当下板块迈入数据验证阶段，短期销售表现较好的个股存在明显超额收益。
2025白酒主线在于份额逻辑。
该行认为，2025个股股价表现本质上是产业周期下行叠加个股成长逻辑的重塑：白酒在产业周期底部呈现明显的存量竞争，行业从“量价齐升”到“量升价跌”，企业成长更多来自于对于行业份额的持续获取及对竞品的持续挤占，整体呈现出明显的份额逻辑;相对而言，获取市场份额需要三要素：1)强品牌、大产能;2)产品线丰富，尤其是腰部价位带的卡位;3)较强的组织效率及渠道架构。
短期围绕经济预期，中期向类债资产演绎。
展望后续，该行认为板块短期维度内将持续受益于市场对地产链阶段性企稳、消费提振等乐观预期，有望呈现阶段性估值提振，具备业绩支撑，强基本面企业有望领涨，后续有望扩散至高弹性标的;考虑到产业周期尚未形成坚实底部，社融、M2、核心城市二手房价、长端利率等指标对板块仍有指导性意义;中期维度下，产业仍需要经历库存周期去库阶段，具备份额逻辑，能够持续提升市占率的企业有望保持超额收益，行业则需要持续经历渠道利润底、库存底和业绩底，在实现供需均衡后，份额逻辑充分演绎，板块由成长到价值，从“高成长、顺周期”到“稳增长、高分红”演变。
风险因素：食品安全、产业政策调整等。
