智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，春节后，主机厂发货总体延续春节前由补库存驱动的强势趋势。受到各地以旧换新补贴力度边际进一步加强的刺激，同时经过近半年的流程梳理，补贴落地加快，节后终端动销快速恢复，行业跑步进入旺季。电动两轮车行业当前的高景气度主要受益于三重驱动力叠加——补库存周期启动、以旧换新补贴力度前所未有、国标更新加速供给优化。大变局下，电动两轮车行业正处于政策、需求、供给三端共振的黄金周期，当前景气度持续提升，建议积极布局龙头标的。
中信证券主要观点如下：
行业系统性补库存仍在持续。
2024年，电动两轮车行业由于合规检查、重新进行3C验证等环节消耗超过400万辆各类库存，而随着2024年11月新3C验证落地、1月新国标正式落地，行业库存已经到底。随着扰动结束，1Q25行业正式进入补库存周期，该行认为补库存会成为两轮车1H25需求的重要支撑。
新国标确保供给优化，“以旧换新”政策持续加码进一步刺激需求。
1月，两轮车新国标落地，该行认为新国标延续了征求意见稿对需求的呵护，对生产端的强管控开始落地，行业供给优化的逻辑得到加强。此外，两轮车以旧换新政策还在加码。2025年的细则放宽了对于旧车来源权属的认定，对旧车售卖金额也明确要求在补贴范围外，规范了参与主体。绝大部分省份都延续了补贴政策，部分省份还加大补贴力度，具体补贴金额力度上，部分省份车型的补贴金额可达售价的40%。据新华社，2024年全国补贴量超138万辆、带动销售额37.4亿元，考虑2024下半年流程尚未梳理清晰、补贴力度相对更小，该行认为2025年有望带动行业销量增长超500万辆。
传统旺季叠加低基数，该行认为高频数据或较为亮眼。
该行认为春节后逐渐进入返工工作、返校上学的时期，进入传统需求的旺季，叠加24年2月南京火灾事件后，行业受抽查和安全检查影响形成销量低基数，行业短期复苏表现有望超预期，进一步验证行业景气度提升置信度。
风险因素：
两轮车需求不及预期；两轮车以旧换新补贴不及预期；两轮车竞争格局恶化；两轮车新国标执行力度不及预期。
