智通财经APP获悉，山西证券发布研报称，纵观全年，AI仍为24年全年传媒板块上涨的催化剂。展望2025年，国内外优质的AI应用的出现或将持续提升传媒行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善以及AI赋能行业革新。
山西证券主要观点如下：
全年表现跌宕起伏，行业营收增速平稳
2024年全年，传媒指数累计上涨2.23%，位于申万31个一级子行业的第19名。
传媒子板块中，广告营销、出版涨幅分别为7.42%、6.68%，涨幅较为领先。2024年Q1-Q3，传媒行业实现营收3662.1亿元，同比+0.82%；实现归母净利润233亿元，同比-32.28%。子板块中，广告营销、游戏板块营收表现亮眼，增速分别为+8.4%、+5.1%。
AI大模型百舸争流，AI应用端有望加速落地
自2022年ChatGPT的出现引领大模型浪潮兴起；2023年国内大模型呈现井喷式爆发态势，能力快速迭代，模态持续拓展；2024年大模型推理理解能力跃迁，并开始探索垂类领域应用落地。随着生成式AI的高速发展，人工智能基础设施逐步完善以及深度学习技术的不断进步，生成式AI的应用场景也逐步增多，有望助力产业实现数字化、智能化转型发展。根据艾瑞咨询预测，中国生成式人工智能产业规模有望于2030年突破万亿大关。国内AI应用流量持续高增，其中字节跳动的豆包表现突出。
2024年电影行业表现承压，关注2025年春节档、AI+影视应用
2024年受制于优质内容供给不足，国内电影市场票房收入同比下降22.34%。展望2025年，考虑到备案电影作为电影市场的内容储备且新片备案数量充沛，预计2025年电影市场的内容供给端有望得到明显改善。同时，春节档高质量影片的上线有望带动影视票房复苏提振市场信心。AI文生视频技术不断提升，有望实现更加精准、高效、多样化的视频内容。
国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长
2024年中国游戏市场收入为3257.83亿元，同比增长7.53%，其中手游收入同比增长5.01%，端游收入同比增长2.56%；2024年出海市场收入为185.57亿美元，同比增长13.39%。同时，中长期来看AI赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。2025年游戏市场有望受益于新游产品周期的稳步开启，叠加出海产品竞争力的不断提升，有望带动游戏行业收入稳步增长。
投资建议：重点推荐布局大模型、AllinAI开辟新增长曲线的昆仑万维(300418.SZ)、持续推进IP业务布局的上海电影(601595.SH)以及新游周期开启的电魂网络(603258.SH)。
风险提示：政策风险，宏观经济下行风险，产品上线不及预期，竞争加剧等。
