高频数据跟踪：
春运首日(1月14日)，民航国内旅客185万，同比-1%，较19年+23%;客座率81%，同比持平，较19年+2pts;民航国内全票价(含油)同比-16%，较19年-2%。
注：春运数据历年对比均为农历口径。
一、航司12月数据分析：
1、整体来看：吉祥整体RPK超19年39.9%，春秋超19年22.9%。
12月：
ASK超19年：
吉祥(37.3%)>春秋(18.8%)>东航(6.0%)>国航(2.6%)>南航(0.1%); RPK超19年：吉祥(39.9%)>春秋(22.9%)>东航(10.5%)>南航(4.0%)>国航(0.2%);
1~12月累计：
ASK超19年：吉祥(37.3%)>春秋(26.1%)>东航(9.9%)>国航(7.1%)>南航(5.4%);
RPK超19年：
吉祥(36.3%)>春秋(27.0%)>东航(11.0%)>南航(7.4%)>国航(5.0%)。
1)国内线：春秋ASK超19年54%，吉祥超19年19.9%。
12月：
ASK超19年：
春秋(54.0%)>吉祥(19.9%)>南航(8.2%)>东航(7.1%)>国航(6.1%);
RPK超19年：
春秋(54.9%)>吉祥(21.5%)>南航(11.9%)>东航(11.4%)>国航(4.7%);
1~12月累计：
ASK超19年：
春秋(58.2%)>吉祥(29.6%)>国航(19.9%)>东航(17.9%)>南航(16.0%);
RPK超19年：
春秋(57.8%)>吉祥(30.3%)>东航(19.1%)>南航(18.5%)>国航(17.9%)。
2)国际线：吉祥ASK超19年113.4%，东航超19年2.6%。
12月：
ASK较19年恢复：
吉祥(213.4%)>东航(102.6%)>国航(95.6%)>南航(83.8%)>春秋(72.0%);
RPK较19年恢复：
吉祥(236.6%)>东航(107.1%)>国航(90.7%)>南航(87.7%)>春秋(77.3%);
1~12月累计：
ASK较19年恢复：
吉祥(177.9%)>东航(95.3%)>国航(85.0%)>南航(82.7%)>春秋(72.3%);
RPK较19年恢复：
吉祥(171.3%)>东航(95.7%)>南航(83.5%)>国航(81.8%)>春秋(72.8%)。
3)地区线：东航PRK超19年42.7%，吉祥超19年21.8%。
12月：
ASK较19年恢复：
东航(132.9%)>吉祥(112.4%)>国航(105.3%)>南航(92.7%)>春秋(18.2%);
RPK较19年恢复：
东航(142.7%)>吉祥(121.8%)>南航(105.4%)>国航(103.5%)>春秋(19.2%);
1~12月累计：
ASK较19年恢复：
东航(104.0%)>吉祥(100.3%)>国航(90.7%)>南航(74.6%)>春秋(33.9%);
RPK较19年恢复：
东航(103.6%)>吉祥(102.5%)>国航(85.5%)>南航(78.1%)>春秋(34.9%)。
2、客座率：春秋90.8%，领跑行业。
12月：
春秋(90.8%，同比+1.6%，环比+0.4%，较19年+3.0%)>南航(84.6%，同比+5.2%，环比-0.3%，较19年+3.1%)>东航(83.5%，同比+7.5%，环比-0.8%，较19年+3.4%)>吉祥(82.4%，同比-0.1%，环比-0.7%，较19年+1.6%)>国航(77.7%，同比+2.3%，环比-1.6%，较19年-1.9%)。
1~12月：
春秋(91.5%，同比+2.1%，较19年+0.7%)>吉祥(84.6%，同比+1.8%，较19年-0.6%)>南航(84.4%，同比+6.3%，较19年+1.6%)>东航(82.8%，同比+8.4%，较19年+0.8%)>国航(79.8%，同比+6.6%，较19年-1.6%)。
3、机队数：
12月5家上市航司合计净增加12架飞机。截至12月底，5家航司机队数较23年底增加2.6%。
二、投资建议：继续推荐航空内需顺周期方向优选板块。
1)春运进行时，1.14日春运首日，民航客运量208.18万人次，比2024年同期增长0.71%，较2019年同比增长25.3%。
2)航空作为内需顺周期弹性方向，具备：
a)早周期属性。此前我们报告再次复盘08-10年牛市表现，财政发力—>航空股价表现的三重传导。
b)供给逻辑在持续加强。
3)持续看好中国国航大航价格弹性;吉祥航空民企估值弹性;华夏航空化债预计受益标的，可持续经营拐点已至;春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。
风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
附：重点公司2024年12月运营数据
1、南方航空：12月客座率84.6%，同比+5.2pts，较19年同比+3.1pts
12月：
ASK同比+3.3%，较19年同比+0.1%;其中国内同比-1.8%，国际同比+20.0%;
RPK同比+10.1%，较19年同比+4.0%;其中国内同比+3.4%，国际同比+32.5%;
客座率84.6%，同比+5.2个百分点，较19年同比+3.1个百分点，其中国内84.4%，同比+4.3个百分点，国际85.3%，同比+8.0个百分点。
1~12月：
ASK同比+14.7%，较19年同比+5.4%;其中国内同比+2.4%，国际同比+82.9%;
RPK同比+23.9%，较19年同比+7.4%;其中国内同比+11.3%，国际同比+93.4%;
客座率84.4%，同比+6.3个百分点，较19年同比+1.6个百分点，其中国内84.7%，同比+6.8个百分点，国际83.5%，同比+4.6个百分点。
2、中国国航：12月客座率77.7%，同比+2.3pts，较19年同比-1.9pts
12月：
ASK同比+10.7%，较19年同比+2.6%;其中国内同比+2.7%，国际同比+33.0%;
RPK同比+14.1%，较19年同比+0.2%;其中国内同比+5.0%，国际同比+41.9%;
客座率77.7%，同比+2.3个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内79.5%，同比+1.8个百分点，国际74.4%，同比+4.6个百分点。
1~12月：
ASK同比+19.2%，较19年同比+7.1%;其中国内同比+2.7%，国际同比+100.4%;
RPK同比+29.9%，较19年同比+5.0%;其中国内同比+12.4%，国际同比+125.5%;
客座率79.8%，同比+6.6个百分点，较19年同比-1.6个百分点，其中国内81.5%，同比+7.0个百分点，国际76.2%，同比+8.5个百分点。
注：国航数据并表山航，还原19年口径测算
3、中国东航：12月客座率83.5%，同比+7.5pts，较19年同比+3.4pts
12月：
ASK同比+6.9%，较19年同比+6.0%;其中国内同比-3.8%，国际同比+35.7%;
RPK同比+17.3%，较19年同比+10.5%;其中国内同比+4.9%，国际同比+52.4%;
客座率83.5%，同比+7.5个百分点，较19年同比+3.4个百分点，其中国内84.2%，同比+6.9个百分点，国际82.3%，同比+9.0个百分点。
1~12月：
ASK同比+21.2%，较19年同比+9.9%;其中国内同比+1.3%，国际同比+117.7%;
RPK同比+34.9%，较19年同比+11.0%;其中国内同比+13.5%，国际同比+144.6%;
客座率82.8%，同比+8.4个百分点，较19年同比+0.8个百分点，其中国内84.0%，同比+9.0个百分点，国际80.3%，同比+8.8个百分点。
4、春秋航空：12月客座率90.8%，同比+1.6pts，较19年同比+3.0pts
12月：
ASK同比+13.1%，较19年同比+18.8%;其中国内同比+0.9%，国际同比+101.4%;
RPK同比+15.1%，较19年同比+22.9%;其中国内同比+2.7%，国际同比+109.9%;
客座率90.8%，同比+1.6个百分点，较19年同比+3.0个百分点，其中国内91.1%，同比+1.5个百分点，国际89.8%，同比+3.6个百分点。
1~12月：
ASK同比+16.1%，较19年同比+26.1%;其中国内同比+7.7%，国际同比+81.3%;
RPK同比+18.8%，较19年同比+27.0%;其中国内同比+9.8%，国际同比+95.4%;
客座率91.5%，同比+2.1个百分点，较19年同比+0.7个百分点，其中国内92.2%，同比+1.8个百分点，国际88.6%，同比+6.4个百分点。
5、吉祥航空：12月客座率82.4%，同比-0.1pts，较19年同比+1.6pts
12月：
ASK同比+15.4%，较19年同比+37.3%;其中国内同比-5.6%，国际同比+158.9%;
RPK同比+15.2%，较19年同比+39.9%;其中国内同比-4.9%，国际同比+173.7%;
客座率82.4%，同比-0.1个百分点，较19年同比+1.6个百分点，其中国内84.8%，同比+0.6个百分点，国际76.9%，同比+4.2个百分点。
1~12月：
ASK同比+17.3%，较19年同比+37.3%;其中国内同比+2.5%，国际同比+141.1%;
RPK同比+19.9%，较19年同比+36.3%;其中国内同比+5.8%，国际同比+160.5%;
客座率84.6%，同比+1.8个百分点，较19年同比-0.6个百分点，其中国内87.1%，同比+2.7个百分点，国际76.0%，同比+5.7个百分点。
本文转载自公众号“华创交运与供应链研究”，智通财经编辑：李佛。
