家临江:巴菲特会不会看上腾讯?

202594 5月6日
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家临江 智通财经专栏作家

这个周末资本市场有两件事最吸引人:巴菲特的嘉年华和腾讯的梦想。

巴老爷子尽管也面临着成长的烦恼。但“中国拥有光明的未来”,巴菲特老搭档芒格说道。他还指出,与美国相比,中国市场现在要便宜得多。巴菲特则表示他没有什么可补充的,芒格已经“点出了主题,中国股市将会跑赢美股”。

应该说本质上,巴菲特也是爱国主义的坚定拥护者,他曾经说过:没有任何一个超级富豪是靠做空自己的国家取得成功的!足见老人家的拳拳爱国之心。但是他应该也看到了,无论美国多么的强大,历史的车轮也无法阻止中国和平崛起的大趋势。

在这个节骨眼上,巴菲特说这个话,或许更有一些更深的意义。都知道老巴是价值投资的鼻祖之一,也就是老爷子喜欢长线投资企业,与企业成长同步,同时分享企业的发展成果。看看芒格点中的比亚迪,股价来回几个大波浪了,人家愣是一股没卖!这就是定力啊!

所以在6月份开始的中国A股入摩后,保不准未来的日子里,A股的哪家公司大股东名单里面,或许也会出现伯克希尔哈撒韦公司的名字。外资配点人民币资产,资本市场一切皆有可能!

在笔者看来,芒格94岁了都知道腾讯有一个微信支付。那么老巴的团队未来最有可能看上中国的,或许就有美国上市的阿里巴巴与香港上市的腾讯。虽然巴菲特曾经一度持有中石油这类重资产的公司,但是这些年对苹果公司的增持可以看出,老爷子也爱上了科技类巨头的影响力,不过苹果公司的确是现金流丰富的实体工业+互联网企业,似乎对纯互联网的企业兴趣并不大。

谈起真正影响中国的超级跨国公司,恐怕现在美国最在意的除了华为和中兴等国家利益的企业外,另外就是阿里巴巴和腾讯了。中美贸易摩擦,法国学者认为是美国针对《中国制造2025》的担忧。而《中国制造2025》里面的公司,应该不少都有阿里和腾讯参股的影子。

其实阿里和腾讯对中国现阶段的影响力,不仅仅只是电商和社交平台这么简单了。两个公司的市值都与世界顶尖科技公司同步,而且不单单是自身的经营业绩惊人,其资本运作(投资范围)之广远,买买买战略之疯狂,似乎更想扫荡一切中国创新之趋势,更是成就了两家中国超级巨头的未来价值潜力。某种意义上说,买阿里或者腾讯,也同时投资了部分中国科技股的国运。我等凡夫俗子都明白这个道理,何况精明的股神们?

于是,《腾讯没有梦想》才说道:自2011年以来,通过资本+流量的打法,七年过去了。腾讯公司的市值涨了十倍,在2018年初突破五千亿美元超过Facebook。

这些年来,笔者查阅外资投行对腾讯股价的评估,普遍都是用网络游戏公司的成长方式来估值的,用流量换业绩,用资本买流量(游戏)等一系列闭环互联网思维。有人说腾讯是一家通讯公司,也有人说他是一家社交公司,更有人说他是一家游戏公司,现在似乎又变成了部分投资公司。用扎克伯格的原话说——只有85%的人需要用的社交网络,而95%的人需要通讯工具,所以怎么说腾讯到底是个什么性质的公司都有其道理。但从其财报上看,其经营性资产和投资性资产各占一半。

近些年来的腾讯资本化运作越来越广泛,隔三差五的收购,与阿里巴巴齐头并进。投行们似乎都有点儿应接不暇,出的研报普遍也是东拉西扯,其估值体系更是混乱不堪!与其说腾讯自身业务内生能力并没有跟着市值的飙涨而同步增长,还不如说普遍外资投行的研究部门,普遍也是闭门造车,目光短浅,很少见几份报告去分析企鹅投资那么多公司的合理收益。

这也是我的疑惑,因为一旦腾讯被冠上投资公司的名义,那么其估值体系就不应该按照科网股的价值来恒定。就腾讯现阶段市值规模,如此大的结构体系,恐怕任何一个研究其合理价值的论文都难以服众。

好在阿里巴巴最新的财报公布,现阶段收益的最大比例还是电商。而去年腾讯的利润收益其中就有200多亿是“其它收益净额”,足足已经占据了四分之一。

问题是,如果腾讯真是未来互联网界的伯克希尔哈撒韦,那么大洋彼岸的芒格们还会有投资企鹅的兴趣吗?

免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!


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