智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，在外部具有较大不确定性下，政策发力改变通缩现状促进内需回升是2025年最大的投资主线。随着政策发力带动的基建地产链，工程机械内需有望超预期，城轨板块有望受益化债底部回升经济逐步复苏预期好转再传导至制造业投资，在出口面临不确定性可能承压的背景下，高技术投资+设备更新有望继续拉动制造业投资增速上行，考虑中国众多行业产能过剩现状，优选具备自主可控及格局优化的标的。此外，继续重点看好人形机器人板块。
中国银河证券主要观点如下：
工程机械：内需见底回升政策发力或存超预期空间，海外空间依旧广阔
工程机械机械行业迎来内需出口共振阶段，强烈推荐。内需行业筑底，更新需求释放助推景气向上；全球市场接近万亿，中企市场份额仍具备较大提升空间。
人形机器人：AGI理想载体，产业化渐行渐近
人形机器人(或泛指具身智能机器人)为AGI理想载体，是未来成长大赛道，当前人形机器人产业处于从0到1量产关键期，仍属于主题投资阶段，降息政策带来流动性宽松或带动AI、人形机器人等科技成长板块在流动性宽松背景下估值抬升。
内需复苏：随着政策发力，25年有望进入工业企业补库阶段，寻找各细分环节弹性标的
(1)工控设备：自动化渗透率有望进一步提升，国产替代虽进入深水区，龙头市占率仍有提升空间；
(2)机床：行业处于更新周期及库存周期双底部，大而不强未来有望诞生行业整合者；
(3)工业企业：顺周期弹性品种，关注龙头；
(4)检测服务：GDP+行业，受益化债有望触底回升。
投资建议：结合业绩增长及估值，核心组合为：徐工机械(000452.SZ)、先导智能(300450.SZ)、汇川技术(300124.SZ)、华测检测(300012.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)。
风险提示：逆周期调节政策效果低于预期的风险；新技术渗透不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业政策不及预期的风险等。
