本文来自微信公众号“财看见-腾讯财经”，作者为“安安”，文中观点不代表智通财经观点。
2018年以来，关于小米的估值及上市的消息从未间断。小米最后会选择在哪里上市?准确估值有多少?小米公司一直没有给出明确答复。要估算小米的估值，要从厘清小米的商业版图和商业模式开始。
对于小米公司，不少人还停留在它是一家手机公司的层面。但在雷军眼里，手机只是小米“铁人三项”中硬件的一部分。经过8年的发展，小米已经成了集互联网，硬件、新零售于一体的“铁人三项公司”。
小米是一个“铁人三项”的公司
在2017阿里网商大会上，雷军表示，小米在创办之初就在谈铁人三项，做硬件产品、手机、电视、扫地机器人以及很多有趣的硬件产品。其次，小米也做互联网，做电商，做新零售。
按照雷军的逻辑，小米的业务模式应该是这样的：
小米商业逻辑和业务模式解析
只看上图中小米的业务模式，很多人可能还是云里雾里，不知道小米的业务模式及发展的内在逻辑，我们先看一下小米的发展历程。
纵观小米的发展历程，我们可以看出小米发展的商业逻辑：
1、通过小米手机和MIUI获得海量用户，通过互联网应用软件进行流量变现。
2、布局金融业务，从支付入手，然后切入贷款、保险、理财等领域，进行流量的直接变现。
3、基于小米平台和资源打造智能硬件生态链，投资孵化生态链公司为小米之家和小米商城生产手机周边产品、智能硬件及生活用品，构建“线上+线下”的新零售闭环。
小米究竟值多少钱?
理解了小米的商业模式，如何推算小米的估值?根据中国证券投资基金业协会2018年3月30日发布的《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》，我们可以通过非上市公司的融资情况及销售收入、利润、用户量等指标就行评估。
由于小米第5轮融资时间是2015 年 4 月(当时整体估值450亿美元)，融资完成时间离现在太久，对估值的参考意义不大，所以我们选取了小米的MIUI用户量、手机销售量、小米之家的门店数、小米投资的生态链公司的盈利状况、小米金融这5个指标进行评估。
1、MIUI用户量：
截止 2017 年末，小米 MIUI 系统的用户数已超过三亿。
2、小米手机2017年销售量：
IDC数据显示，2017年小米全年智能手机销售9200万台。
3、小米之家的门店数：
截止 2018年1月，小米之家的门店数量已突破300 家，预计到 2019 年将扩大到 1000 家，并在5年内实现700亿的营收规模。
4、小米投资的生态链公司：
2017 年小米已投资超过 100 家生态链公司，超过 16 家公司年收入在 1 亿元以上， 3家公司年收入超过 10 亿元，4家公司已经上市。
5、小米金融布局情况：
小米已经拿下了券商、银行、保险、支付、P2P网贷等多块金融牌照，基本实现了全牌照布局。
对于小米的估值，香港经济日报援引接近承销团的消息人士的话称，小米有信心寻求以1000亿美元的估值上市，但对此小米方面仍未予置评。
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