本文来源：辛昕(民办教育观察家)投稿。
2017年作为民办教育公司在香港上市扎堆之元年，一年时间过去，港股教育板块已然成型，多家公司获纳入为各指数成份股，足见在投资市场上获得极高的关注度。2018年紧锣密鼓也有数家教育公司申请港股上市，板块正走向百花齐放。
早前受外围市场不明朗因素影响，教育板块经历高位调整。而作为跨省区布局最广的上市高等学历教育集团，新高教集团(02001)节后一周股价反弹近16%，一举收复 10 天、20 天及 50 天线，成交活跃，备受南下资金青睐。
新高教集团是中国领先的民办高等学历教育集团，专注于提供应用型高等教育，拥有近20年教育行业经验。目前在中国西南、华中、东北及西北地区运营及投资了云南学校、贵州学校、华中学校、新疆学校、河南学校及东北学校共六所学校，并正在筹建西北学校，是近三年进入区域最多的民办高教集团。目前拥有在校生超过76000人。集团下属院校过去三年毕业生就业率超过98%，从同业公司公开披露的就业数据来看，新高教集团排名较为领先。
自港股通生效后，公司旋即成为深港通投资比例增长最快的公司之一，它是如何获得南下资金青睐的?为何新高教能在高度分散的民办高教行业冲出重围成为集团化办学先行者?又是如何完美地让内生加外延的双头马车并驾齐驱?本文为大家展示新高教的发展近况，并解读未来策略。
深港通新贵：港股通投资比例增长快速
图: 3月9日与4月9日深港通投资比例对比(来自国金教育研究)
国金教育研究统计显示，新高教在3月初进入深港通以来，截至4月9日短短一个多月以来，港股通投资者已占总市值的2.57%，较一个月前(3月9日)投资比例提升了2.36%，是一众港股上市教育公司中，港股通投资比例提升最快的。
虽然几乎所有港股教育股都有机会成为南下资金的“盘中餐”。不过需要注意的是，市场在经历“闪崩”后愈发谨慎，资金明显偏向基本面扎实的个股，新高教集团即是这类个股的代表。
简单梳理新高教的基本盘：公司举办了西南首批、云南首家民办本科高校，2012年开始复制云南学校成功经验跨省办学，同年开始在北京布局总部，谋划全国扩张。
教育理念方面，新高教集团致力于帮助学生成为最好的自己，获得人生出彩的机会，是国内较早提出“打造一流应用型大学”的民办高校，随着应用型高校上升为国家教育发展战略，集团占得了先机，取得领先优势。
教学质量方面，新高教坚持每年投放资源，持续整合及优化课程专业设置，并加大投入提升办学内涵，持续提高在校师生满意度，办学质量得到当地政府、社会及用人单位认可。
自建+投资，办学规模迅速扩张
目前，新高教集团旗下拥有7所高校，在校学生总数超过7万人。回顾2005年，新高教建立第一所高等学校——云南学校，2011年，云南学校升级为本科，成为西南首批、云南第一所民办本科大学，2012年，建立贵州工商职业学院，快速发展为贵州省内规模最大、就业率最高的民办高校，短短5年间学生人数从最初的1,500人，增加10倍到目前超过15,000人。在西南地区站稳脚跟之后，新高教开始全国民办高校布局，2014、2015年分别投资华中学校和东北学校。如果说2017年之前，新高教的发展是稳扎稳打。那么，2017年上市之后，借助资本的力量，新高教加快了扩张的步伐。
特别是17年底18年初，新高教动作频频，先是收购新疆学校，布局西北，接着于甘肃购地，为筹建中的西北工商学院打下了第一块地基，再然后收购河南学校举办权，获得洛阳科技职业学院55%的举办权。
图：新高教集团的全国布局
新高教集团的扩张过程符合之前的战略布局，即以中西部为重点发展区域。相比于东部发达地区，中西部的毛入学率低，提升空间很大。加上新高教运营云南学校和贵州学校打下的好口碑，这两所学校的核心指标——就业率保持在98%以上。即使新高教维持目前的学校数量，随着现有学校使用率的增加，也能使入学人数保持两位数的增长。根据中金公司研究部的预测，云贵学校未来三年学生人数的复合增长率有16%，足见内生增长之强劲。
另一方面，集团的华中学校及新疆学校均为本科学校，可招四届学生。而由于成立时间较短，目前均只有两届学生，未来两年招满四届学生后总人数有翻倍增长的空间。
图：各省市高等教育毛入学率
另外，新高教集团的平均学费低于国内民办高校的平均水平。2017年，全国民办高校的平均学费为13068元，新高教的平均学费刚过万元关口，未来的提升空间很大。特别是，贵州学校未来有升本科的计划，定价能力向本科看齐，学费提升空间明显。
内生外延并重，2017年业绩亮丽
虽然上市不足一年，新高教集团却有近20年办学历程，且近几年处于高速上升期。
公开资料显示，2017/2018学年，新高教集团旗下6所学校，加上2018年新投资的河南学校，总学生人数合计超过7.6万名，同比增长64.2%。2013-2017年，新高教两所自建学校的总在校生人数复合年均增长率达到20.5%。
新高教的持续经营业务收入主要来自学费及寄宿费，学校数量增加及学生规模扩大，直接带来公司收入和利润的快速增长。
据最新公布的年报，截至2017年12月31日止年度，新高教集团实现营业收入4.14亿元人民币(单位下同)，同比增长21.53%。其中学费收入同比增加22.5%至3.8亿元;住宿费收入同比增加11.1%至3,369.4万元。另外，来自东北学校之管理服务费收入上升124%至3,030万元，华中学校首次获得管理服务费收入达1,360万元。 期内，来自持续经营业务溢利2.33亿元，同比增长111.1%;全年股息每股0.046元。
再往前看三年，新高教的业绩也一直维持稳健增长。2014-2016年，公司的营收复合增长率达到27%，领先同业，毛利率也稳定在48%以上。
创始人年富力强，团队保持创业冲劲
集团创始人李孝轩为国内较早投身民办高等教育行业的人士，现年44岁的他已经有近20年办学经验，他也是第一批提出“应用性大学”办学理念的教育家，一直致力于把学校学习及工作经验结合起来，以培养了解雇主需求的各行各业人才，帮助学生获得高质量的就业。
上市之后，新高教集团在内部开启了二次创业的热潮，二次创业的核心可以概括为七个字：“一型四化”和“强大高”。
一型即专注于应用型人才培养，倡导高品质就业，保持高于行业平均水平的就业率，帮助更多毕业生实现名企就业。
四化即集团化、数字化、国际化和品牌化。“集团化办学”，围绕共享、协同创新和产教融合三个方面，总部牵头形成可复制、可输出的集团化运营经验，为投资以及投后管理工作提供保障;“数字化策略”，通过打造数字新高教，提升集团化办学水平、教学水平、服务水平及管理层决策水平;“国际化发展”，在学生国际化、教师国际化、课程国际化和中外合作办学等方面进行持续探索;“品牌化营销”，积极参与并承办行业重大活动，在职业教育及民办教育等领域发声，获得同业的认同和尊重。
“强大高”，做强教育主业，实现在中国每个省份都有战略布局。做大教育辅业，在全国高校布局的前提下，挖掘针对学生生态及产教融合的其他增值业务盈利点。做教育高科技，通过“科技+教育”实现未来的轻资产商业化转型。
多家券商看好，未来增长可期
新高教自上市以来备受券商及投资者关注，多家券商纷纷为公司背书，纷纷看好其未来发展。
中金公司：我们认为新高教集团将深度受益于民促法落地带来的高等教育发
展良机，凭借一贯的强内生策略和出众的外延整合能力，新高教将保持行业领先地位。维持推荐评级，并维持目标价。
方正证券：公司内生外延带动学生人数增长，有节奏提升学费;教学组织以市场需求及就业为导向。办学提升潜力大，集团作为运营平台，将发挥资金、与业建设、教研、管理等多方面优势。考虑公司处于发展期，享受西部地区高等教育发展的红利，办学具备较大提升潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。
西南证券：公司年度业绩超预期，盈利水平提升，现有学校竞争力强，学生人数和学费双增长可期。学校网络有望通过自建和外延扩张进一步扩大 ，利润率会 保持稳定 。维持“买入”评级。
天风证券：新高教是最早上市的民办教育集团之一，未来依靠现有学校满园率提升以及外延投资将扩大规模，量价提升带动集团营收净利双增长。维持买入评级，并上调目标价。
国信证券：新高教从云南办学起家，在云南和贵州两所高校取得了斐然的办学成就，积累了宝贵的办学经验和可复制推广的教学模式。公司经过十多年的发展，拥有了分布于全国不同省份的 7 所高校，全国化布局初步实现。我们看好公司未来长期发展，首次覆盖并给予公司“增持”评级。
安信国际：我们长期看好中国高等教育行业的发展，尤其是新高教集团，通过并购迅速成长，加上卓越的投后管理能力，有望成为中国民办高等教育集团的巨头。我们提升目标价，维持买入评级。
中泰证券：定位应用型民办高等教育，并购相继落地迅速扩大学生规模，体现了管理层的执行力。并购具有提升空间的高校，复制集团积淀的教学和管理体系，有望进一步提升并购标的的经营效率和品牌影响力。首次评级给予“买入”。
中投证券：集团学生人数稳步增加，学费尚有上调空间，内生增长稳健。持续以中国中西部、东北部为收购目标，外延增长潜力巨大。未来数年将通过并购及自建方式迅速成长，为集团提供稳定的收入，对维持稳定的股息有正面作用。我们给予新高教“买入”评级。
