2018年初来受扰于价格出现回调，下游开工推迟等情况，市场对此前已有不小涨幅的水泥股逐步生疑，以致于大龙头海螺水泥股价高位来回震荡了许久。
然而近期海螺水泥再度展现出了强劲的上涨动力，其背后不仅有下游需求超预期以及水泥低库存带来的价格大涨，还披上了一层中美贸易摩擦风险下的防御属性，最近海螺水泥直接交出的净利润同比大幅增长1.2倍的一季度业绩数据，更是助力股价突破箱顶，不断放量上冲创出历史新高。
行情来源：富途证券
水泥价格短期颓势已不再
需求恢复叠加库存低位，水泥价格回升态势明显。智通财经APP了解到，4月初，大多数地区下游需求都已恢复正常，水泥和熟料库存维持低位，水泥价格恢复上行态势，除了东北地区一次性上调幅度较大以外，其他地区多是延续小涨趋势。4月第一周全国水泥市场价格环比涨幅达到2.5%，其中上海、江苏、安徽、湖北、广东和贵州是主要上涨地区，幅度10-30元/吨，而黑龙江和辽宁则是强制执行上涨120-130元/吨。
而库存方面，在旺季需求推后的情况下，3月底-4月初水泥等行业去库存速度创同期最快截止3月底，水泥库容比为52%，降幅创出近些年新高的7%，4月初水泥熟料库存比呈现进一步下降态势。
其中海螺水泥主要区域的华东地区各方面均呈现乐观形势。智通财经APP了解到，目前江苏苏锡常地区水泥价格再次上调，幅度20-30元/吨，P.O42.5散到位价380-400元/吨，下游需求稳定，库容比维持在40%-60%。
南京海螺中国厂水泥价格跟涨20-30元/吨，目前P.O42.5散主流到位价400-420元/吨，企业发货产销平衡，库存在正常水平，加上前期熟料价格上调，粉磨企业生产成本增加，区域水泥价格有进一步上调需求，目前来看价格上调执行比较顺利。
同一时刻，水泥利润还在进一步提升。据了解，动力煤价格3月份以来处于持续阴跌状态，但水泥现货价格3月底止跌上行，水泥利润处于回升态势。据业内人士测算，全国水泥-动力煤价差3月环比增加13元至323元/吨，处于同期最高点。
因此短期来看，强势上行的水泥价格或还将维持，而对于中长期供需而言，水泥也并不悲观。
中长期供需格局乐观依旧
就水泥供给而言，将继续受到政策方面以及水泥协会共识压制。智通财经APP了解到，一方面是国家质检总局决定在2018年组织全系统对水泥生产许可证进行全面排查，继续严厉打击无证生产，持续开展生产企业监督检查工作。
另一方面则是协会达成了几点共识：一、取消32.5等级水泥必须要有所突破，总结推广新疆停止生产32.5等级经验；二、提升环保排放标准，通过严格指标来衡量和淘汰落后产能；三、大企业主动关停和淘汰2500t/d及以下的生产线。
错峰生产方面则需要进一步深化，据了解河南当地某龙头企业负责人透露，2018年河南水泥错峰生产时间将比去年增加40天，达到160天。其中由政府主导的采暖季错峰为120天，行业企业之间自律性停窑为40天左右。
对于水泥下游需求而言，略超出市场预期的地产或是主要支撑。拆分下游需求来看，虽然基建受到财政制约，增速会有所下滑，但地产投资仍能维持较乐观的增速。
智通财经APP了解到，2017年下半年以来，无论是各地产商拿地以及开工数据都较为乐观，而近期相关数据依旧乐观。目前土地供应方面，3月住宅类供地继续向好，环比、同比分别+11%、、+34%，2018年以来连续3个月两位数增长；土地成交方面，3月住宅类土地成交环比-1%、同比+29%，其中，纯住宅土地成交环比+17%、同比+45%。
同时鉴于目前库存持续低位，主流房企销售依然不错，预计后续土地市场供应改善趋势将持续，因此地产带来的水泥需求并不悲观。
考虑到供需格局乐观变化态势，供给侧改革将推动水泥行业集中度提升，产能利用率维持高位，波动性下降的水泥龙头企业正迎来黄金盈利期，市场给予相关个股的估值预期也会提升，而大龙头海螺水泥近期的高增长业绩预告，更是进一步印证着此前逻辑。
业绩大增的海螺水泥仍可期待
2018年4月9日，海螺水泥发布业绩公告称，预计2018年一季度实现归属于上市公司股东净利润，将同比增加25.84亿元人民币，同比增幅近120%左右；而扣除非经常性损益净利润增加约31.08亿元人民币，增幅达到2倍左右。
受此消息刺激，海螺水泥股价于2018年4月10日创出48.3港元的新高，最终收至48港元，目前市盈率处在13倍左右的水平。按照公司历史估值水平来看，虽然算不上低，但综合考虑到目前企业处于业绩增长较乐观时期，同时市场给予行业的预期值将有一定提升，海螺水泥目前也算不上贵。
如果再加上中美贸易摩擦的原因，市场其实对建材行业产生了一定的担忧，而此时受外贸影响较小的水泥品种反倒是拥有了一定的防御属性，尤其在价格回升态势确定的现在，会是一部分资金偏爱的避风港。因此，现在的海螺水泥仍具备一定的关注价值。
（文/江松华）
