智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，资产荒优选红利，关注政策落地效果。平安证券继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无风险利率溢价水平仍处高位。
个股维度，平安证券认为，高股息银行的配置价值依然突出，如工行、建行、上海，同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。
平安证券主要观点如下：
事项：
国家金融监督管理总局公布2024年2季度主要监管指标，2季度末我国银行业金融机构本外币资产总额433.1万亿元，同比增长6.6%（+8.1%，24Q1)，24H1商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%（+0.7%，24Q1），24H1商业银行净息差1.54%（1.54%%，24Q1）。资产质量方面，商业银行24H1不良率1.56%，环比下降3BP，拨备覆盖率209.32%。
平安观点：
盈利持续承压，量价双降拖累营收水平。24H1商业银行净利润增速较1季度继续下滑0.3个百分点至同比增长0.4%，分机构类型来看，大行、股份行、城商和农商行24H1净利润增速分别为-2.9%/+1.4%/+4.3%/+6.0%，分别环比1季度变化+1.7pct/+0.3pct/+0.2pct/-9.6pct，大行净利润增速虽环比1季度有所抬升，但仍延续负增趋势。我们认为信贷增速放缓和贷款利率的下降所带来的营收水平的承压是拖累盈利增长的重要因素，虽重定价压力在1季度已集中释放，但后续季度营收和盈利压力缓解与否仍与贷款需求的恢复情况以及资产端定价水平变化息息相关。
息差环比持平，内部分化趋势延续。商业银行24H1净息差水平环比持平24Q1达到1.54%，其中大行、股份行、城商行和农商行24H1净息差分别环比变化-1BP/+1BP/0BP/0BP至1.46%/1.63%/1.45%/1.72%，我们预计负债成本红利在2季度进一步释放支撑息差水平边际略有企稳。从规模扩张速度来看，商业银行半年末总资产规模同比增长7.3%，其中大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长7.9%/3.7%/9.4%/6.5%，分别较1季度末同比增速放缓3.3pct/0.4pct/0.3pct/0.7pct，规模增速整体有所放缓。
资产质量略有改善，拨备水平环比上升。24H1商业银行口径不良率环比1季度末下降3BP至1.56%，分不同类型机构来看，国有大行、股份行、城商行和农商行24H1不良率分别环比变动-1BP/0BP/-1BP/-20BP至1.24%/1.25%/1.77%/3.14%。拨备方面同样延续改善趋势，24H1商业银行口径拨备覆盖率环比1季度末抬升4.78个百分点至209%，拨贷比则环比1季度末持平于3.26%，风险抵补能力整体保持充足。
投资建议：资产荒优选红利，关注政策落地效果。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海），同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化。
风险提示：（1）政策推进不及预期；（2）宏观经济下行超出预期；（3）金融政策监管风险。
