核心观点：
Wind数据显示公募基金2024年2季度报告披露完毕，我们分析如下：
公募基金配置银行比例被动回升。24Q2末主动型基金前十大重仓中配置银行板块403亿元，占公募基金总持仓2.7%，较24Q1末边际回升0.31pct;低配银行板块4.64pct，较24Q1末增加0.47pct。低配比例走扩，意味着银行板块配置比例上升主要受股价上涨驱动，而非公募基金主动加仓。从股价来看，24Q2银行板块逆市上涨，银行(中信)指数上涨7.6%，万得全A下跌5.3%，沪深300下跌2.1%，中证800下跌3.3%。24Q2末银行板块市值8.03万亿元，在A股中占比9.46%，较24Q1环比上升0.36pct;银行A股自由流通市值2.38万亿元，在A股中占比7.37%，较24Q1环比上升0.29pct。但根据持仓股数环比变动乘以平均股价测算，24Q2银行板块减仓3.75亿元。
分类型来看，配置比例提升最多的国有大行板块表现最好。24Q2末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.88%、0.67%、1.00%、0.19%，环比24Q1分别变化+0.15pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.07pct。从24Q2末配置比例分位来看(过去10年从低到高)：国有大行回升至61%分位(vs.24Q1:54%分位);股份行回升至12%分位(vs.24Q1:10%分位);城商行回升至52%分位(vs.24Q1:43%分位);农商行回升至100%分位(vs.24Q1:88%分位)。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q2分别上涨10.08%、5.79%、7.59%、8.45%。
五大行及基本面优秀的城农商行是公募基金加仓的主线。测算24Q2工农中建交五大行加仓规模7.98亿元，基本面优秀的城农商行如渝农商行、杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、沪农商行加仓规模分别为4.37亿元、3.54亿元、2.20亿元、1.69亿元、1.52亿元。
投资建议：关注资产质量，均衡配置。24Q2主动公募重仓股中银行规模上升，但主动基金银行欠配比例进一步扩大，银行超额收益源自指数基金增持，本质是受益于市场波动带来的增量政策资金。如果名义GDP增速和资本市场继续低迷，银行超额收益继续。目前银行个股间静态估值相对均衡，需要关注未来业绩和分红的可持续，资产质量是胜负手。短期来看，宏观经济预期仍偏弱，但货币政策在加力，财政预算还有空间，市场偏好存在不确定性，看好区域、股份、大行资产质量最优的银行，推荐均衡配置成长、复苏和红利三个方向。
风险提示：(1)基金持股数据统计可能存在偏差;(2)基金季报仅披露十大重仓股;(3)灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。
全文如下：
01 整体情况：配置比例回升
Wind数据显示公募基金2024年2季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金(不含指数型)、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况，分析如下：
(注：银行板块统计口径为42家A股上市银行，包括6家国有大行、9家股份行、17家城商行和10家农商行。)
24Q2公募基金配置银行比例回升。24Q2银行(中信)指数上涨7.6%，万得全A下跌5.3%，沪深300下跌2.1%，中证800下跌3.3%。24Q2末A股总市值84.96万亿元，自由流通市值32.25万亿元。其中银行板块市值8.03万亿元，占比9.46%，较24Q1环比上升0.36pct;银行A股自由流通市值2.38万亿元，占比7.37%，较24Q1环比上升0.29pct。
24Q2末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.5万亿元，占A股总市值的1.73%，自由流通市值的4.57%，其中前十大重仓中配置银行板块403亿元，占公募基金总持仓2.7%，较24Q1末边际回升0.31pct，配置比例回升至34.15%分位(从低到高);低配1银行板块4.64pct，处于过去10年的34%分位。
分类型来看，24Q2末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.88%、0.67%、1.00%、0.19%，环比24Q1分别变化+0.15pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.07pct。从24Q2末配置比例分位来看(过去10年从低到高)：国有大行回升至61%分位(vs.24Q1:54%分位);股份行回升至12%分位(vs.24Q1:10%分位);城商行回升至52%分位(vs.24Q1:43%分位);农商行回升至100%分位(vs.24Q1:88%分位)。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q2涨跌幅分别为+10.08%、+5.79%、+7.59%、+8.45%，公募加仓最多的国有大行板块表现最好。
02 重仓个股：重回基本面
从重仓个股来看，24Q2末，公募基金重仓的A股上市银行合计36只，数量较24Q1末增加4只，新增重庆银行、青岛银行、张家港行、厦门银行4家银行。
前十大重仓银行股名单没有变化。从个股持仓比例来看，位居前十的分别是招商银行(0.61%)、成都银行(0.30%)、工商银行(0.28%)、农业银行(0.27%)、宁波银行(0.26%)、杭州银行(0.16%)、建设银行(0.16%)、江苏银行(0.14%)、常熟银行(0.10%)、邮储银行(0.07%)。排序上，工商银行从24Q1末第4位上升至第3位，农业银行从24Q1末第6位上升至第4位，杭州银行从24Q1末第8位上升至第6位，宁波银行从24Q1末第3位下降至第5位，江苏银行从24Q1末第5位下降至第8位。
从个股持仓比例变化来看，公募基金加仓26家银行，减仓10家银行。加仓幅度位居前三的分别是农业银行(+9.87bp)、工商银行(+5.92bp)、杭州银行(+5.27bp);减仓幅度位居前三的分别是江苏银行(-7.90bp)、平安银行(-2.70bp)、交通银行(-1.43bp)。
五大行及基本面优秀的城农商行是Q2公募基金加仓的主线。测算工农中建交五大行加仓规模27.98亿元(银行板块测算减仓3.75亿元)，基本面优秀的城农商行如渝农商行、杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、沪农商行加仓规模分别为4.37亿元、3.54亿元、2.20亿元、1.69亿元、1.52亿元。
03 投资建议：关注资产质量，均衡配置
24Q2wind全A下跌5.2%，银行板块上涨8.9%，国有大行、股份行、城商行、农商行分别上涨10.1%、5.8%、7.6%、8.5%。24Q2主动公募重仓股中银行规模上升，但主动基金银行欠配比例进一步扩大，银行超额收益源自指数基金增持，本质是受益于市场波动带来的增量政策资金。如果名义GDP增速和资本市场继续低迷，银行超额收益继续。目前银行个股间静态估值相对均衡，需要关注未来业绩和分红的可持续，资产质量是胜负手。短期来看，宏观经济预期仍偏弱，但货币政策在加力，财政预算还有空间，市场偏好存在不确定性，看好区域、股份、大行资产质量最优的银行，推荐均衡配置成长、复苏和红利三个方向。
04 风险提示
1.基金持股数据统计可能存在一定偏差;
2.基金季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面;
3.灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。
本文转自微信公众号“ 倪军金融与流动性研究”，智通财经编辑：李佛。
