智通财经APP获悉，东吴证券发表研报称，天然气重卡及出口及或有以旧换新政策共同支撑24年总量稳中有升。24年内需随经济弱复苏，公路货运量正增长为保有量提供支撑。油气价差维持高位，经济性驱动天然气重卡持续高增长;政策驱动新能源重卡加速放量。出口非俄地区高增长填补俄罗斯下滑，全年出口具备韧性。淘汰老旧货车或有实质性补贴政策出台，拉动国三/国四车报废。中长期来看，工程车已达底部，看好未来地产复苏+基建加码拉动底部回升;累计更新需求的集中释放或蕴含较大弹性。
6月销量：终端及出口不及预期，新能源表现亮眼
行业总量：6月重卡终端及出口不及预期：1)产量：6月重卡产量7.7万辆，同环比分别-6.0%/+8.5%;2)批发：6月重卡批发销量7.1万辆，同环比分别-17.5%/-8.7%;3)上险：6月重卡终端销量4.7万，同环比分别-4.3%/-12.3%。4)出口：6月重卡行业出口2.4万辆，同环比分别-7.4%/-16.5%，不及东吴证券预期。5)库存：6月重卡企业库存+0.52万辆，渠道库存+0.06万辆在4-5月连续去库后小幅加库，基本符合季节性。
行业结构：天然气环比回落，新能源表现亮眼。6月新能源重卡销量6917辆，同环比分别+147.6%/+34.3%，新能源渗透率14.7%，同环比分别+9.0/+5.1pct。6月天然气重卡销量1.6万辆，同环比分别+29%/-23%，天然气重卡渗透率34.4%，同环比分别+8.8/-4.8pct。
6月格局：重汽出口份额环比下滑，潍柴天然气发动机份额环比下滑
整车格局：6月终端各车企同环比分化，重汽出口份额同环比下滑，解放/东风/陕重汽份额同环比提升。1)终端：2024年6月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别22.0%/21.0%/19.5%/9.4%/10.0%，同比23年全年分别-1.1/-2.4/+2.5/-1.0/-0.9pct，环比5月分别-0.6/-1.6/-0.1/-1.7/+1.2pct。2)出口：2024年6月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别24.4%/10.7%/34.2%/22.3%/2.6%，同比23年全年分别+8.1/+4.8/-9.5/+1.8/-4.6pct，环比5月分别+1.3/+0.8/-3.9/+1.6/-0.3pct。
发动机格局：1)整体：6月潍柴/康明斯/锡柴/玉柴/重汽市占率分别28.7%/15.8%/13.6%/13.6%/7.3%，同比23年全年分别+2.8/-4.5/+0.3/+0.1/-0.6pct，环比5月分别-4.5/-1.2/0.0/-0.9/+0.9pct;2)潍柴：6月潍柴终端配套量13.5万，同环比分别-15.0%/-22.6%。分车企来看6月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套市占率分别70.5%/61.4%/32.5%，环比5月分别-0.3/-5.4/-4.3pct，同比23年全年分别-9.1/+9.9/-7.8pct。分燃料类型来看，6月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别18.25%/56.6%，环比分别-0.1/-2.4pct，同比23年全年分别-3.6/-8.8pct。
6-7月需求跟踪：6月运价仍处低位，7月地产表现偏弱，货运流量指数有所改善
6月跟踪：1)货运市场：6月鄂尔多斯煤炭长途运价0.22元/吨公里，同环比分别-0.02/-0.01元/吨公里。2)宏观指标：工程物流方面，6月房地产开发投资完成额累计同比-10.1%，同比降幅较5月不持平;生产物流方面，6月制造业PMI49.5，环比5月持平，位于荣枯线之下;消费物流方面6月社零总额同比+2.0%，同比增速环比-1.7pct。
7月高频跟踪：1)工程物流：7月前两周水泥发运率均值37.5%，同环比分别-8.8/-1.6pct，同比降幅环比扩大。7月前17日全国石油沥青开工率均值25.9%，环比6月小幅回升。2)整车货运流量：7月前17日货运流量指数均值106.4，同比-4.9%，同比降幅环比收窄(6月同比-8.0%)。
东吴证券预测7月重卡终端销量4.2万辆，出口2.1万辆，库存-0.4万辆，批发销量5.9万辆，同环比分别-3.8%/-17.3%。
投资建议及风险提示
投资建议：天然气重卡+出口+或有以旧换新政策共同支撑24年总量稳中有升。24年内需随经济弱复苏，公路货运量正增长为保有量提供支撑。油气价差维持高位，经济性驱动天然气重卡持续高增长;政策驱动新能源重卡加速放量。出口非俄地区高增长填补俄罗斯下滑，全年出口具备韧性。淘汰老旧货车或有实质性补贴政策出台，拉动国三/国四车报废。
中长期来看，工程车已达底部，看好未来地产复苏+基建加码拉动底部回升;累计更新需求的集中释放或蕴含较大弹性。东吴证券预计2024-2025年批发销量分别99/115万辆，同比分别8.9%/+15.9%。24Q3重卡板块投资聚焦强α(天然气重卡+出口)+业绩兑现高确定性品种进行布局【潍柴动力+中国重汽+一汽解放/福田汽车】。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。
