提前预警!巴克莱因AI成本折旧下调对科技巨头预期

85 7月17日
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庄礼佳

智通财经APP获悉,巴克莱下调了对Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)和Meta(META.US)的预期,原因是人工智能相关成本导致折旧费用增加。具体来看,该行均予Alphabet、亚马逊和Meta“增持”评级,目标价分别为200美元、220美元(此前为230美元)和520美元。

以Ross Sandler为首的巴克莱分析师指出,市场对人工智能不那么隐蔽的成本进行了错误的估计,其比例高达每股收益的5%-10%,市盈率也被夸大了类似的幅度,但幸运的是,市场可能已经考虑到了足够多的资本支出,足以解释即将到来的人工智能热潮。

分析师表示,他们正在全面下调对美股互联网巨头的估值,因为它们的折旧费用将增加,而员工人数将在2025年和2026年回归正常节奏。在他们看来,买方已经很好地理解了这种折旧和摊销趋势,但还没有纳入共识估计的考虑中。人工智能计算资产的折旧是这些互联网巨头最大的支出(尽管为非现金),其他成本,如电力、冷却和人员,也代表着成本的增加。

分析师普遍看好人工智能和即将进入第二季度财报的大型股,但他们认为,随着开始展望2025年,这一风险可能会浮出水面,因此他们提前提出了警告。分析师及其团队指出,看起来市场(共识)正在使用最基本的收入百分比来预测折旧,这在人工智能热潮之前确实有效,但展望未来,他们认为这种方法并不正确。

分析师认为,人工智能计算资本支出的爆炸式增长正在改变这种组合,因此折旧很可能开始成为未来盈利的一个重大不利因素。过去几年,出于会计目的,服务器的使用寿命延长,在一定程度上掩盖了折旧和摊销费用的冲击,但一旦Meta的服务器使用寿命达到6年(可能在2025年到期),这种好处将不复存在,大型股投资者将不得不开始计算正确的折旧和摊销成本。

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