智通财经APP获悉，中金发布研报称，展望下半年，乙二醇新增产能有限；需求侧，聚酯行业2024年规划新增产能超800万吨，且长丝下半年需求强于上半年，需求侧有支撑。考虑到乙二醇库存相对低位，预计乙二醇2H24或延续温和复苏。建议关注乙二醇龙头企业荣盛石化(002493.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)等。
中金主要观点如下：
2020-23年行业处于快速扩产期，行业开工率降低
国内乙二醇总产能自2020年以来始终维持高速增长，2020-23年产能增速分别为45.9%/27.8%/24.5%/15.2%，产能增速大幅快于表观需求增速。另一方面，随着国内产能的投放，我国乙二醇进口从2020年1055万吨降低至2023年715万吨，进口依存度大幅下降。
2024年至今乙二醇价格N形走势，价格中枢同比上移
2024年至今乙二醇价格N形走势，均价为4112元/吨，尤其是近两个月价格持续反弹，涨幅超7%。中金认为，价格反弹主要系2024年乙二醇投产阶段性放缓，此外聚酯需求继续向好。亏损收窄，煤头路线盈利转正。由于2020年后行业产能快速扩张，供需格局快速恶化，2021年下半年至2023年乙二醇处于行业整体亏损状态。从工艺路线来看，合成气法在2024年后结束亏损、转为微利状态。另一方面，乙烯法工艺目前仍面临压力。
供给侧长期压力仍存，2024年阶段性压力较小
2020-23年供给高增长后，2024年乙二醇新增产能投放放缓，中金预计全年行业新增产能大幅降低至70万吨，主要为中化学和正达凯项目。然而2025年随着裕龙石化、华锦阿美、湛江巴斯夫等项目落地投产，我们预计新增新增产能或达458万吨，增速达16%。2026年行业或仍处于快速扩张阶段，我们统计新增产能为390万吨。
聚酯产销两旺，2024乙二醇需求侧支撑强
2023年聚酯行业走出低谷，以涤纶长丝为例，全年产量达4152万吨，同比增长13%。2024年聚酯行业继续走强，1-5月产量同比增长21%至2998万吨。展望下半年，金九银十需求大概率强于上半年，且供给侧协同增强，尽管行业库存水平仍略偏高，行业或继续弱复苏。
风险因素：原油、煤炭等价格上涨导致成本增加，聚酯需求不及预期。
