核心结论
当前市场下行风险可控，坚守红利底仓配置。
01大势与风格
长债波动性下降，红利资产有望收益。本周央行宣布将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，此举为金融市场带来较强的流动性“收紧”信号意义。消息公开后，10Y国债为首的长债收益率本周出现较大程度上行。预计未来一段时间，长债利率下限或难有进一步突破，而当前内需弱修复背景下，长债收益率大幅上行空间有限。金融机构资产荒背景下，短期长债波动空间受限或一定程度带来权益市场类固收资产的投资机会，这有望为红利资产带来短期的增量资金。
A股下行风险有限，红利资产仍为底仓重要选择。A股市场内部来看，5月下旬以来，市场进入了地产政策兑现后的数据验证及观察期阶段，而全国层面成交尤其房价数据修复的滞后性使得市场短期对于政策效果存疑，而“固本培元”的政策态度使得超预期强刺激的预期短期较难达成。当前A股已基本磨平了4月末以来地产政策预期带来的上行幅度，往后看，下半年随着地产政策效用显现以及财政发力节奏加快，基本面有望逐步兑现弱复苏的趋势。当前A股下行空间有限，但短期增量资金匮乏，市场上行动力略显不足。随着三中全会临近，市场对于改革预期有所升温，未来一段时间预计市场大概率维持窄幅震荡格局但或存在政策预期的阶段性发酵。结构上，虽然上半年超额收益显著，但我们认为当前环境下，红利资产仍是底仓重要选择。
02中观行业与景气
本周市场延续调整，红利资产依旧强势。本周初，央行发布公告宣布近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，国债利率下行受阻。本周金价再创阶段新高，带动有色行业全周涨幅第一。百强房企6月销售额数据公布，环比增长明显，钢铁及房地产板块涨幅居前。重要会议临近，财税改革预期有所提振，前期跌幅较深的商贸零售、消费者服务等行业涨幅分列第三、第五。医药行业预期有所反弹，本周先跌后涨，全周表现跑赢全A。本周科技成为主要承压板块，前期市场预期交易较为明显的科特估，主题特征仍较为明显，符合我们对于科技板块前期反弹本质仍属高低切换的判断。红利资产本周表现仍较为强势，但本周后段有所回落。
“车路云一体化”首批应用试点城市名单落地，行业再迎重磅催化。2024年7月3日，工业和信息化部等五部门联合发布了首批智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，北京、上海、重庆、鄂尔多斯等20个城市入选。这一名单的公布意味着“车路云一体化”进入规模化落地发展的新阶段，根据智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作问答，本次应用试点预期可以取得以下成果：1）建成低时延高可靠的网联云控基础设施。2）促进多场景自动驾驶规模化应用。3）探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式。4）形成统一的标准与测试评价体系。随着试点工作的开展，可以预期该产业将进一步扩张，进入加速发展阶段。
近期，多地“车路云一体化”示范项目密集启动。北京公布了近百亿元的“车路云一体化”新基建项目规划；武汉170亿元“车路云一体化”重大示范项目也获有关部门批准备案；福州、沈阳、杭州等多地相关项目也已启动招标。一系列工作的稳步推进将有效促进智能网联汽车产业规模化发展。根据中国汽车工程协会研究表示，预计到2025年、2030年“车路云一体化”智能网联汽车产业产值增量为7295亿元、25825亿元。前瞻产业研究院相关报告也预测，2030年中国智能网联汽车市场规模有望突破5万亿元，“车路云一体化”相关市场规模超14万亿元。
地产政策利好频出之下，二季度地产销售出现改善。2024年6月，全国重点30大中城市商品房成交面积共实现1014.31万平方米，环比增加23.59%，连续两个月保持上涨态势，其中，4个一线环比持增17%，韧性好于二三线城市，6月，百强房企实现销售操盘金额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比-16.7%，延续修复态势。累计业绩来看，上半年百强房企实现销售操盘金额18518.3亿元，同比降低39.5%，降幅收窄4.7个百分点。4月末以来各地频繁推出楼市扶持政策，北上广深四个一线城市“四限”政策均有不同程度松绑，尤其是上海、广州、深圳的成交环比增幅均在三成以上，6月成交量显著好于一季度月均。整体来看，“5.17”楼市新政一定程度提振了市场整体信心，特别是一二线城市的房地产市场需求得到了刺激，也在一定程度上带动了全国市场的复苏，关注地产特别是低线市场的后续修复。
03一周市场总览、组合表现及热点追踪
风险提示
逆周期政策不及预期，宏观经济波动超出预期。
本文编选自微信公众号“太平桥策略随笔”，智通财经编辑：陈宇锋。
