【主编观市】
港股上周遭遇重创，恒指跌到30000点附近。最大的利空就是中美之间贸易战乌云笼罩，特朗普签署备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。中国方面也是针锋相对，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。目前市场关注的焦点就是贸易战是否会持续发酵，如果还是处于紧张状态，则对股市会继续造成压力，重点就是看中国方面是否提高反制级别，如针对美国的农产品及最严厉的抛售美债等。操作上，继续以避险为主，重点观察作为避险的黄金类及贸易战受益品种农业类。
【本周金股】
【宏华集团（00196）】油价不断创出新高，油服股却随着大市调整，这正是逐步见底低吸的机会。受益于持续提升的油气资本开支，宏华集团的钻台利用率有望从16年的60%提升至18年的90%，拉动油服收入增长。此外，航天科工与宏华集团之间敲定了一项长期油服合作协议，这为宏华未来的收入增添了稳定性。
【金蝶国际（00268）】好公司是不担心大盘暴跌的，尤其是已经确认高增长的企业，金蝶就是其中一只。最近美国纳斯达上市的2只“独角兽”企业皆是云计算的楷模，上市初期股价就高举高打，并伴随着大额成交，说明美国市场非常认同云服务的行业的飞速发展。作为港股云服务的第一股，金蝶被严重低估是显而易见，趁大盘调整，投资者应该有所惊喜。
【个股地雷】
【利丰（00494）】中美贸易战，对吃亏的肯定是做商贸的商家。利丰“三年计划”的首年表现不俗，虽然收入跌8%，核心经营溢利升12%，相信是投资数码化和专有平台的方向正确，短期需留意去库存的影响，美国的贸易环境令不确定性因素加大，建议规避。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为100097张，未平仓净数22439张。到期日3月28日 ，未平仓合约净数比前周减少。
从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在30309点位置上下方牛熊分布均匀，说明这个位置主力也比较犹豫，事实上美股的暴跌，港股有极不情愿跟随的意图，我们从腾讯的走势就可见端倪。由于美国市场受政治干扰太大，增加市场波动加剧。不过港股正处于业绩高峰期，大蓝筹权重业绩还算满意，现阶段30000点左右做空恒生指数反而冒极大的风险，看好本周恒生指数有所反弹。
【产业观察】
外围市场阴云密布，具有避险功能的黄金备受投资者青睐。黄金期货价格上周五收盘上涨，创下五个星期以来的最高收盘价，在上周的整体交易中也累计上涨了近3%，主要受全球贸易战爆发的威胁所致。相关分析人士指出，“黄金现在被视为一种地缘政治风险对冲工具，而不是传统的通胀对冲工具。”
就眼下而言，外围局势依然不稳定，贸易战风险进一步加剧，市场避险情绪或将继续升温，金价也会得到进一步支撑。建议投资者关注基本面扎实的港股黄金股，如招金矿业（01818）、紫金矿业（02899）等。
2017年招金矿业黄金单位成本631美元/盎司，同比增长1.7%，处于全球25%分位以下，在国内地下金矿中具备竞争力。由于铜精矿运输成本开始由买家承担，销售和渠道成本同比下降37.5%。此外，山东海域金矿正在申请开采许可，有望成为未来增长引擎。
紫金矿业的产品结构包括铜、金、锌、钴等，除黄金之外，虽然存在因中美贸易战带来的宏观不确定性，但基于铜、钴、锌等本身的供求基本面因素，这几个品种大幅走低的可能性很小，且全年利润预计将创历史新纪录，也值得重点关注。
此外，由于香港黄金珠宝销售转强，周大福（01929）和六福（00590）首季同店销售出现高个位数增长，机构普遍调升其2018年业绩预期，再加上消费股在跌市中也相对具备防御性，这两只股近期也可关注。
【海外来风】
美股牛市开始出现裂痕，不利因素持续发酵，美银美林在本月9日至15日访问了176名基金经理(合共管理资产总额达5140亿美元)，根据这份每月环球基金经理意见调查显示，30%的受访者认为潜在贸易冲突是最大的「尾巴风险」；其次是通胀及全球增长放缓。调查也发现，有74%的受访基金经理认为全球经济已处于周期的末段，换言之，下阶段就是衰退来临，该比率是调查有纪录以来最高。
尽管宏观前景存在很大的不确定性，惟在资产配置方面，基金经理仍维持Long环球股票，包括银行股及科技股，同时Short债券和防御性股份；现金水平更从4.7%降至4.6%。
与此同时，调查结果亦显示，低利率和强劲企业盈利继续是支撑牛市的主要因素。然而，由于预期利率将持续攀升，受访基金经理认为，当10年期美国国债孳息升至3.6%时，或会促使资金从股市流入债市。
据美国投资通讯及专栏作家Mark Hulbert分析，目前Google、亚马逊、微软和Facebook这4家市值最大的科技企业，其平均的历史市盈率及预测市盈率分别为101.7倍及57.2倍，标指则分别为25.6倍及17.6倍。如撇除上述4家科技股的影响，标指的市盈率将下降近10%。乐观的解读是，除了个别科技巨擘外，美股的估值不算偏高。相反，由于这些高增长型企业占据了主导地位，其股价升跌将主宰后市的命运。当这些巨企业务有什么行差踏错，股市将会变得非常脆弱。
【主编感言】
贸易战影响巨大，个股业绩超预期也被大市环境拖累。预判：1）贸易战会是长期的，至少在特朗普这届任期结束之前很难改观。2）尽管按照官方表态并不怕贸易战，但中国是全球贸易自由化进程的最大受益者，如果该进程被打断，至少短期和中期数据上，受影响最大的也肯定是中国。3）美国想要的页岩气出口、农产品出口、极高端的产业、比如飞机出口影响并不大，中国出口的中端产品会明显受到影响。4）中国会加强产业的升级和对外开放，国内的不仅是行业内在洗牌，传统行业也会被洗牌。5）一切不利于经济结构升级和稳定的因素都会一个一个拔除，无论是通过法律还是“运动式”的方式。操作上，1）外部风险肯定是超出现在市场的想象的，无论是时间还是强度，所以短期风险释放之后的反弹策略性的降低仓位是必须的。2）股票的选择上终究还是要那种符合产业升级需要的，业绩有保障的公司。3）剩下的，就交给国运好了。
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