本文选自微信公众号“新金融琅琊榜”，作者谢青禾。
3月20日，国内首家互联网保险公司——众安保险公布了交出上市后的首份年报。
财报显示，2017年众安实现总保费收入59.54亿元，同比大增74.7%;保费规模位列全国财险市场第18位，较2016年提升7个名次;在互联网非车险的市场份额达到31.6%，位居全国第一。
不过，受大幅计提未到期责任准备金、渠道费用和研发投入增加等因素的影响，公司全年净亏损约9.96亿元。
众安这份年报增长与亏损并存，笔者看到业内有很多人谈及，不解者有之，不屑者有之，而我恰恰在30年前贝索斯的第一封股东信中找到最好注脚：“我们将更多的为‘强化长期市场领导地位’这一目标做持续的长期投资决策，而非关注短期的盈利以及华尔街的反应。”
业务高增长，规模效应初步显现
实际上，众安这份年报，本身就透露了诸多深层次的信息：
规模效应已初步显现，而高增长势头仍在延续;业务结构持续优化，对几个大型合作伙伴的保费集中度大幅降低，而科技优势正在逐步确立。
在巩固原有两大主力生态(生活消费和航旅)的基础上，公司致力于发展新兴生态(消费金融、健康和汽车)，新兴生态在2017年实现了爆发性的增长。
数据显示，去年众安的健康生态总保费收入为12亿元，同比增长410%;消费金融生态的总保费为10亿元，同比增长225%;汽车生态收入则从2016年的370万元增长至2017年的7890万元。两项业的收入增幅明显。
这一数据，倒是无形中化解掉了诸多看客对众安的质疑。在较长的一段时间内，质疑人士认为众安太过于依赖电商和航旅生态，如今，这些争论都可以休矣。毕竟健康、消费金融和汽车业务的增长数据着实亮眼，它们帮助企业构建起了一个更丰富的形态，免于业务单一的抨击。
笔者认为，对于金融科技企业来说，提升单个用户的价值显得尤为重要。对于外界十分关注的人均保费，众安这一数字已达到约13.8元人民币/年，实现了39.4%的同比增长。
因为众安的商业模式是与生态伙伴建立合作、依托合作伙伴拓展业务，因此保费收入大幅增长的同时，容易引发相应的渠道费用上升。
据披露，2016年、2017年，众安向合作伙伴支付的手续费、佣金、技术服务费及其他渠道费用，分别为13.13亿元和20.825亿元。
然而，换一个角度，从众安的渠道费用占净保费收入的比例来看，已经从2016年的39%降至2017年的36.5%。这是一个良好的开端，标志着众安的规模经济效益初步显现。
可以预期的是，随着未来众安保费收入的快速增长，人力和研发投入将被摊薄，综合成本率将得到有效改善，这将推动其进入规模化盈利阶段。
众安首席财务官邓锐民在业绩发布会上亦称，当业务达到一定规模后，综合成本率可以降至100%以下，且优于其他财险公司;公司也有明确的盈利规划图，但由于监管原因，无法向公众披露。
一个积极信号是，随着越来越多合作平台的加入众安生态圈，按总保费贡献统计，2017年众安来自或通过前五大生态合作伙伴的保费占比为60.5%，而2016年该比例为80.8%，业务集中度大幅降低。
过去一年里，众安与307个生态伙伴合作共同提供生态导向的保险产品，总共服务4.32亿客户，各生态系统保费均呈现亮眼的增长态势。
与此同时，众安还在积极推进多元化与国际化布局。
2017年9月，众安发起成立了众安保险经纪，目前已进入牌照申请的流程之中，注册资本为5000万元;11月，众安发起成立了重庆小额贷款，注册资本为3亿元;12月，众安与百仕达控股签订合资公司组建协议以发起成立众安国际集团，注册资本为1.1亿元。
保险公司，更是科技公司
作为第一家上市的保险科技公司，众安所做的许多事情并没有先例。某种程度上，将众安定义为持有保险牌照的科技公司也不失贴切。
众安在2016年11月成立众安科技，过去一年多来，这家公司迅速在业内崭露头角。
据官方介绍，众安科技是一家专注于区块链、人工智能、大数据、云计算等前沿技术研究的金融科技类公司。众安科技立足金融和健康医疗领域，形成了T系列区块链产品、X系列数据智能产品、S系列保险科技产品、F系列金融科技产品、H系列健康医疗产品五大产品系列。
在区块链领域，众安科技还开发了基于区块链技术的“安链云”平台，联手多家保险公司进行区块链技术的共建和共享;同时参与了工信部制定区块链行业标准和数据规范的过程，并成为首批通过测试的公司。
当然，概念易造，能否落地执行还得取决于真金白银上的投入。尽管尚未进入稳定盈利阶段，众安在研发上非常积极。过去一年，众安的研发投入达到5.181亿元，占公司总保费的8.7%，其中保险板块研发投入3.871亿元，科技板块研发投入1.310亿元。
在人员配置上，众安的科技属性更加显著。截至2017年末，众安的工程师及技术人员共计1385名，占公司雇员总数的比重达到了54.5%。
而众安在去年新成立的两家科技公司，更让人觉得“脑洞大开”。
2017年2月，众安发起成立有我在(北京)网络科技有限公司。通过互联网App、智能硬件从录音、照片、位置轨迹等数据分析，给用户提供安全、智能的紧急救援、医疗及保险服务。2017年4月，众安发起成立了众安生命科技，经营包括生物、基因检测技术以及医药领域内相关的技术研发等。
这多少让这家公司显得不务正业，外界也很难用传统保险公司经营的条条框框对它进行解读。但当一家企业建立起规模业务后，进行多元化业务拓展是必然的考虑，一系列科技巨头们的发展经历，已经深刻说明了宽基投资、深挖护城河的必要性。
风物长宜放眼量，我们不妨以更长远的视角，来对待一家新经济领域的企业。
截至2017年末，众安偿付能力达到1178%，远高于监管要求的300%以上水平，足以支撑其未来数年的高投入高增长需求。
而本周一，众安公布2018年2月的保费收入，今年前两月该公司保费收入达到13.4亿元，同比增长119%，创下了2015年以来的增速新高——而高速增长，正是定义一家新经济公司的最好标尺。
对于这样一家公司，在狂奔的阶段，更重要的不应是构筑一条护城河，而非划地为牢吗?（编辑：庄禾晴）
