智通财经APP获悉，如果金融市场是正确的，那么美国利率不仅将在今年维持在高位，而且可能会永远居高不下。通胀的回归意味着超低利率将成为历史。经济学家表示，市场现在反映出的一种情况是，即使是在考虑通胀因素后长期平衡经济的中性利率也在上升。
交易员预计，到2030年，美国利率将稳定在4%左右，远高于政策制定者2.6%的长期预期;欧元区利率则预计将维持在2.5%左右，这一水平超过了欧元区历史上大部分时期的利率水平。
对利率的落点做出正确判断对政策制定者和投资者来说是一个巨大的挑战。许多经济学家认为中性利率低于金融危机前的水平，但在如何计算中性利率、中性利率目前的水平以及中性利率是否在上升等问题上意见不一。纽约梅隆投资管理公司首席经济学家Shamik Dhar认为，中性利率已经上升，他“担心这还没有完全反映在股票和房地产市场的价格上”。
以下是决定长期利率的五个关键因素：
1、政府支出
无论是应对气候变化还是军事需求方面的巨大投资需求，以及不断上升的利息成本，都将使美国政府债务保持在高位。经济学家对于债务增加的影响存在争议，但一些人预计支出需求将推高利率。
根据国际货币基金组织(IMF)的估计，2023年发达经济体预算赤字占经济产出的5.6%，几乎是2019年3%的两倍，并且到2029年将维持在3.6%的高位。Aviva Investors利率主管Ed Hutchings表示，更高的赤字将提高投资者持有政府债券所要求的溢价。
不过，由于生产率增长放缓，欧美的潜在增长率均被认为将显现疲态，经济学家认为这些因素会抑制投资。前美联储经济学家、First Eagle Investment Management的投资组合经理Idanna Appio表示：“这将说明中性政策利率上行幅度不会太大。”
2、人口老龄化
曾任英国央行经济学家的Shamik Dhar表示，人口结构是影响长期利率的最大不确定因素之一。
市场普遍认为，富裕国家中老年人退休前积累储蓄带来的储蓄过剩压低了利率。这种情况可能会持续下去。联合国预测，到2050年，全球16%的人口将超过65岁，而2022年这一比例为10%。欧洲将尤其感受到这一变化的影响。
但包括退休人员在内的受抚养者与工人的比例正在上升。经济学家Charles Goodhart和Manoj Pradhan认为，随着与年龄相关的支出导致储蓄减少，这将导致利率上升。野村证券则表示，通过借贷来填补养老金缺口也将对利率施加上行压力。
3、气候变暖
衡量气候变化造成的经济影响是另一个重大挑战。欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel表示，绿色转型需要巨额投资——其规模堪比二战后欧洲重建所需，这可能会推高利率。
气候变化的物理影响也会带来通胀加剧和价格波动的风险。根据欧洲央行的一篇论文，到2050年，气候变化的物理影响可能会使全球产出减少17%。这种损害将威胁到生产率，并可能推低中性利率。IMF表示，清洁能源价格上涨可能最终会导致投资需求减少，从而降低利率。
对冲基金Point72的欧洲经济研究主管Soeren Radde表示，气候变化对利率的影响是一场“重大的公开辩论”，“我们面临的负面冲击基本上摧毁了需求。目前还不清楚这是否会推高中性利率”。
4、AI热潮
技术革命能在多大程度上提高生产率和利率是人们一直争论不休的话题。高盛集团预计，到2034年，人工智能推动的生产率提高可能会使美国经济增长率提高0.4个百分点，使其他发达经济体的经济增长率提高0.3个百分点。该集团预计到利率面临的上行压力，尤其是如果AI的采用集中在早期。
先锋集团认为，如果AI的影响与电力在技术革命中的影响相当，那么由此带来的增长将抵消人口压力。但如果其与计算机和互联网带来的影响类似，则可能令人失望。
5、新的现实
大流行、俄乌冲突、巴以冲突以及地缘政治紧张局势都预示着未来供应链风险将上升。Soeren Radde表示：“如果美联储必须对此作出反应，平均来看，这也可能推高利率水平。”
此外，“友岸外包”——即西方国家及其公司寻求更多与盟友进行贸易——的做法也可能导致利率上升。Columbia Threadneedle固定收益部主管Roman Gaiser表示：“从本质上讲，任何出于非考虑成本最低的生产转移都会加剧通胀。”例如，墨西哥现在已经成为美国最大的进口来源国。
