智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，关节国采续约二号文公布：竞价机制相对温和，国产报量占比提升显著。建议关注具备以下条件的标的：1)第一轮集采标期内验证较好供货能力的头部厂商；2)首轮中标价格偏低，续约竞价规则下具备提价条件的厂商；及3)本次髋或膝报量占比提升的厂家。综上，建议关注国产头部厂家。
华泰证券主要观点如下：
关节国采续约二号文公布：竞价机制相对温和，国产报量占比提升显著
国家联采办近期公告关节集采接续文件(二号文)，相较此前：1)明确了续约所涉及的竞价机制(如最高有效申报价等)及各厂家品种采购需求量等；2)新增了复活机制、协议采购量分配机制等(首次与履约情况挂钩)。
华泰证券认为，本次的最高有效申报价及复活机制较温和，看好整体中标结果5月下旬尘埃落定，并估测：1)厂家中标价相对拉平，首轮中标价较低的企业有望获益；2)国产厂家本轮报量量增明确，看好延续进口替代逻辑；3)首轮集采履约良好的企业有望获得协议量的倾斜，看好国产头部集中度提升。
竞价：比价机制温和，看好各企业后续价格趋于拉平
本次竞价，陶对陶/陶对聚/金对聚/膝关节(四大竞价单元)最高有效申报价(含伴随服务费)分别为8,506/8,480/8,306/6,877元，基本对标上一轮集采偏高中标价格。此外，此次竞价规则核心变化在于：1)竞价比价价格对比同竞价单元最低竞价比价价格的系数缩小(本轮为1.2倍，首轮1.5倍)，若系数大于1.2倍，中选价格需不高于指定价格线。2)新增复活机制明确竞价底线：若未按规则一中选，而产品组价格若不高于指定价格线(四大竞价单元分别7,987/7,117/5,910/5,434)，则该企业获得复活中选资格，并可确保至少60%的需求量分配。
综上，华泰证券认为，规则一有望驱动各企业中标价相对拉平;而新增复活机制下，看好平均降幅温和、此前中标价格较低的企业有望显著获益(首轮集采中各产品类别A组最低中标价低于复活机制指定价格线)。
报量：进口替代持续深化，国产龙头需求占比提升明确
1)本次陶对陶/陶对聚/金对聚/膝关节采购需求量分别10.2/17.3/1.0/29.6万套(vs首轮国采12.7/14.3/3.6/23.2万套)，其中，国产需求量占比分别为77.9/78.6/92.4/69.4%(vs首轮平均约50%+占比)，华泰证券看好下一轮标期国产品种持续放量。
2)此次区分“首轮履约良好企业”与“其他企业”，前者的协议采购量占比将比后者高5个百分点，华泰证券看好供货能力较好的国产龙头在协议量分配上或具备更多优势。
行业马太效应将持续提升，看好国产龙头显著获益
华泰证券建议关注具备以下条件的标的：1)第一轮集采标期内验证较好供货能力的头部厂商；2)首轮中标价格偏低，续约竞价规则下具备提价条件的厂商；及3)本次髋或膝报量占比提升的厂家。综上，华泰证券建议关注国产头部厂家。
风险提示：续约价格降幅超预期；未中标风险；择期手术恢复不及预期风险。
