上期谈到：“4月港股大致的判断是前高后低”，没想到月底剧情出现反转，指数直接冲破了年线。恒指运行空间在16044.45-18031.16点。
市场的脉络还是比较清晰的，月初经济数据给力导致市场还能维持升势头，而月中伊朗对以色列采取的报复行动导致全球股市全线调整，月尾随着布林肯访华及中央对香港的力挺，恒指走出了一波强劲反弹。
在指数没有走出趋势上升之前，市场主要交易中东冲突相关品种，如有色的铝中国宏桥(01378)、航运的金股海丰国际(01308)、中远海控(01919);之后便是以腾讯(00700)、美团(03690)为代表的权重类，还有以旧换新的家电类，如海信家电(00921)、海尔智家(06690)等，其它细价股也激活了一批，如商汤(00020)及部分地产类。
月尾的这波行情异常强悍，直接给5月行情带来了很好的预期。关键是行情发动由外资发表看多言论激发，结合证监会发布5项资本市场对港合作利好。共同推动恒指快速走强。
整体看，在顶住了各种压力之后，5月基本面带来相对积极的变化。看下政治局会议：坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。会议指出要要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。其中提到要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度。基调来看，财政政策相对积极，货币政策降准、降息也有希望。房地产也有新提法，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。这个提法淡化了三大工程，后面关键看资金如何落实。随着全国各地取消限购，及各种创新的以旧换新举措，地产销量有望带来边际改善。
国家统计局数据显示，4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，符合市场预期，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月份，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势。另外，中国4月财新制造业PMI为51.4，高于市场预期的51，高于3月0.3个百分点，再度创2023年3月来新高，反映制造业生产经营活动继续加快扩张。
外交层面5月动作频繁，据媒体消息，普京将于5月7日宣誓就职，之后将来中国访问。有利于进一步增进双方的互信，中俄贸易预计还是更上一层楼。5月大领导访问法国、塞尔维亚、匈牙利。预计在核电、高铁、一带一路等方向带来订单。
香港资本市场迎来历史性时刻，比特币现货ETF和以太币现货ETF上市。首日相关品种全线上涨，机构称管理规模有望超10亿美元，相比于美国现货比特币ETF规模接近589亿美元，香港的规模还相当小，不过好处是可以吸引那些持有香港身份证的人士。这个举措有利于提升港股的国际金融中心地位。
据Wind统计，截至2024年4月26日，已有94家企业排队申请香港上市。当中包括不少明星企业，比如蜜雪冰城、地平线、讯飞医疗等。其中地平线是智能驾驶科技企业，估值高达87亿美元(约合人民币630亿元)，市场预计其有望成为今年港股最大IPO。港股IPO给的估值普遍较低，平均市盈率目前只有8倍左右。把场子搞大了，资金才会不断进场。
5月4日，伯克希尔哈撒韦召开股东大会，董事长巴菲特将现场回答股东提问。股神的投资方向及对市场的看法对全球资本市场都会产生重大影响。
5月2日美联储将召开议息会议，公布利率决议。本次会议继续按兵不动，就看鲍威尔讲话会带来何种指引。按照目前通胀继续维持高位，但经济数据并不理想，有滞涨的嫌疑，这是一种很矛盾的状态，就看美联储如何取舍。
估计有人会提到一个观点，那就是美股如果起不来，跌破半年线，对港股会不会产生负面冲击?这里面分两种情况，如果是因为中东冲突走向很极端化，以色列和伊朗再度爆发大的摩擦，这种情况下，全球股市无一例外都会受到影响。抛开这个极端情况，美股完全走弱的概率并不高。另一方面，对照一下两边的K线图，其实不难发现，在美股走弱的时候，港股反而是走强的。因此事实已经给出了答案。这其中有港股估值处于历史底部有关系。记得上一篇谈到了日本和印度股市对港股的分流，眼下这个变量也在出现积极变化。导火索是日元汇率出现了较大的贬值，创出了历史新高，这就比较诡异了，现在的日本肯定比最差的时候要好，好不容易爬出了通缩的泥潭，怎么汇率会突然被打得稀里哗啦。只能理解为国际资本已经在开始动手。直接的后果就是资金从日本股市撤出，港股这边因为采取的联系汇率，资金往港股市场跑就顺理成章。
尽管市场对5月行情看法乐观，但也注意，月底这边上涨之后的回撤不宜太大，最好不要破10日均线。同时，以色列如果执意要进攻拉法，会产生何种后果需要密切留意。
2024年05月投资策略：寻找加速品种
智通财经4月金股继续跑赢大盘。4月同期恒指最大涨幅9%;十大金股4月平均最大涨幅11.9%。十大金股月度最大涨幅具体如下：海丰国际(01308)涨24.9%、福耀玻璃(03606)涨21.8%、小米集团(01810)涨19.7%、华润电力(00836)涨11.5%、金山软件(03888)涨10%、同程旅行(00780)涨9.2%、安能物流(09956)涨7%、零跑汽车(09863)涨7%、协鑫科技(03800)涨3.9%、高伟电子(01415)涨3.6%。
4月金股还算可以，半数品种涨幅超过10个点，相对涨幅都比较均衡。符合策略提出的：“求稳为主 把握好节奏”。
对于5月，虽然大家都相对乐观，但有一个很大的问题是上月末已经有资金在开始布局，因此，低价位的品种挖掘已经不太可能。因此，5月策略就是：寻找加速品种。
相对明确的机会有出海链，包括纺织代工、两轮电动出口、海外小商品店等等。国内消费看好牙科和火锅底料的进一步修复。地产链加上基建端的工程机械。政策面，《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》预计对快递物流形成刺激。
本月还有英伟达的一季报，如果再度超预期，预计对相关半导体封装带来刺激。AI层面估计也会有不少消息，弹性好一点的应该是通信类。医药类重点看肥胖减肥类。
预计5月间歇还会有地产、金融等会有一些异动，同时，黄金、有色类也时不时随着国际环境变化而出现波动。但这种机会不好把握。
具体品种：
消费：名创优品(09896)
制造：申洲国际(02313)
半导体：ASMPT(00522)
底料：颐海国际(01579)
通信：中国通信服务(00552)
牙科：时代天使(06699)
物流：中通快递(02057)
医药：翰森制药(03692)
机械：三一国际(00631)
两轮电动：雅迪控股(01585)
详细清单如下：
1，名创优品(09896)
公司业绩超预期，盈利能力持续提升。23Q4公司实现收入38.4亿元同增54%，创单季度历史新高;经调整净利6.6亿元，同比增77%，同创历史新高，经调整净利率为17.2%，同增2.2pct。公司联名Chiikawa于4月8日在全国门店及线上渠道正式开售，销售火爆，出现连夜排队的现象。据名创优品的FY2023年报，单店平均年化收入为210万元，客单价37.6元，chiikawa快闪店销售数据明显高于名创优品平均店铺水平。国内消费复苏，海外拓店提速。2023Q4单季Miniso门店国内净增124家，海外净增174家，TOPTOY净增26家;2023年累计净开973家，其中Miniso国内净增601家，海外净增372家，TOPTOY净增31家。国内完成全年净增450-650家目标，海外完成全年净增350-450家目标;2023Q4海外拓店提速、零售旺季叠加IP策略布局驱动，海外直营业务持续三个季度实现超80%，2023Q4首次贡献半数以上海外业务收入，带动盈利能力进一步显著提升。
2，申洲国际(02313)
公司2023年实现双位数的销售增长，Adidas是申洲国际中国工厂前四大客户中的主要贡献者，除了Nike以外，所有主要全球及国内品牌订单均录得双位数增长的表现。随着品牌客户去库存接近尾声，公司产能利用率有所恢复，叠加海外新工厂运营提效和2022年不利生产环境的消除，2023年公司毛利率在去年的低基数下同增2.2ppt至24.3%，2H23毛利率增至26%+。分品牌看，欧美运动品牌客户2023年处于去库存阶段，Uniqlo零售表现相对较好，收入同增 3%;Lululemon业务经过2年发展，收入占比提升至2%+。安踏、李宁等国内品牌收入占比约11%，同比提升约2ppt。海外产能规模及效率提升，利润贡献逐步上升。23年公司海外成衣产量占比53%(同比+7pp)，其中柬埔寨基地随着效率提升及员工扩充，成衣产量占比达到26%(同比+4pp)。23年集团总员工为9.2万人(同比-2.4%)，其中海外员工占比上升至57%(同比+5pp)。随着海外一体化配套完善、海外工厂运行效率逐步提高。
3，ASMPT(00522)
公司调整产品结构，使得四季度毛利率环比提升。24 年AI 等需求持续向上，有望带动CoWoS 等产线进一步扩产，带动公司设备需求增加。AI算力端未来空间仍然巨大，COWOS封装作为产业链瓶颈环节未来亦将持续受益需求提升。环比的改善是主要看点，就终端市场应用而言，汽车和工业的销售收入贡献持续占公司销售收入的最高比例。公司在高频宽存储器(HBM)上升周期中定位良好，热压焊接(TCB)技术达到进阶HBM的封装要求。ASMPT是2.5D先进封装热压式覆晶焊接(TCB)的主要供应商，技术应用于台积电CoWoS及HBM等产品。SK海力士以及台积电等芯片行业巨头透露需求拐点已至，市场期待已久的芯片行业复苏可能正在进行中。公司今年订单量有望温和回升，消费电子终端市场是重要推动力。公司覆盖TCB、混合键合、Fan-out 等设备，尤其是TCB 在更薄基板的键合上更精准，效率更高，二代产品已获得大量OSAT 和逻辑芯片客户订单。公司全面覆盖先进封装解决方案，并加速迭代TCB 设备，有望深度受益。
4，颐海国际(01579)
2023年实现主营收入61.48亿元，同比持平;实现归母净利润8.53亿元，同比增长14.9%，归母净利率为13.85%(+1.81pct)。公司宣布2023年分红方案，年末拟现金分红7.67亿元，派息率达90%，创历史新高。餐饮需求回暖，收入实现强劲的恢复性增长。海底捞开放加盟，将以稳健扩张为主，对颐海国际有一定边际贡献。2023年，集团新推出了24款火锅调味料产品，37款中式复合调味料产品，40款方便速食产品，同时，结合产品的市场反馈及动销情况，停止销售部分产品并整合了部分产品规格。截至2023年12月31日止，集团共有62款火锅调味料产品，68款中式复合调味料产品，72款方便速食产品在售。分产品和渠道看，2023H2火锅调料实现收入24.38亿元，同比增长8.7%。其中关联方和第三方分别实现收入10.60、13.78亿元，同比分别增长34.5%、-5.2%。关联方火锅调料增长，主要受益于经济和社会环境恢复常态，使得线下消费需求增加。
5，中国通信服务(00552)
公司在国内电信运营商市场保持稳步增长，2023年,收入、净利润符合预期，经营成本同比+5.3%至1,314亿元，毛利率同比提升0.2ppt至11.6%;公司宣布将2023年分红比例提升至42%，同比提升2ppt，继续提升派息回报，公司分红比例提升为投资人贡献了良好回报。公司产业数字化业务快速发展，来自应用、内容及其他业务的收入增长16.8%。公司把握战略性新兴业务发展机遇，各客户市场收入良好增长。来自运营商、集客、海外市场的收入分别同比+4.7/6.3/15.3%达到817/634/35亿元。其中：1)在集客市场，公司聚焦产业数字化、光伏新能源等战略性新兴业务，集客市场新签合同同比增长约8%至870亿元，其中集客战略性新兴业务新签合同同比增长约19%。2)在运营商市场，公司抓住算力发展机遇，智算中心、智慧城市等拉动运营商市场新签合同同比增长约8%。2023年战略性新兴业务新签合同额590亿元，同比+31%，占总新签合同比重+6ppt达到近30%。
6，时代天使(06699)
2023年时代天使实现营业收入14.76亿元，同比增长16.2%;2023年隐形矫治达成案例总数约24.5万例，同比增长33.2%。国内业务保持稳健增长，国际业务快速发展。2023年公司国际市场总收入达1.45亿元，国际市场达成案例数达3.3万例，2023年下半年国际市场达成案例数2.36万例，较上半年增长显著。时代天使推出了新一代KiD前牵引解决方案，为口腔医生提供矫形矫治合二为一的全新治疗选择。2023年，时代天使儿童版产品继续保持强劲增长。产品和服务覆盖全球30多个国家和地区，欧洲成为增长最快的市场之一。公司有序推进与控股企业、巴西领先的正畸产品制造商Aditek在医学设计、智能制造等方面的协同赋能，包括为其提供A-Treat数字化矫治方案设计平台及iOrtho云服务平台的线上培训与现场辅导等，并助力Aditek升级巴西智能制造基地，从而拥有中国与南美两大生产中心，为全球的强劲增长奠定了制造基础。
7，中通快递(02057)
公司全年完成业务量302.0亿件，同比增长23.8%，市占率达22.9%，居行业第一，并实现了全年业务量20-24%的增长目标。盈利能力看，2023年全年，收入384.19亿元，同比增长8.6%;净利润87.55亿元，同比增长31.5%;其中第四季度公司营业收入106.2亿元，同比增长7.6%，实现归属于普通股东的净利润21.9亿元，同比增长1.3%。2023年公司快递单量增长23.8%，市占率有所提升2023年中国快递行业持续复苏，业务量保持较快增长，2023年中通快递服务业务量达到302亿件，同比增长23.8%，市占率达到22.9%，同比提高0.8pct，其中2023年第四季度公司快递服务单量87.03亿件，同比增长32.0%，市占率22.3%。分红派息回购方面：公司董事会已经批准自2024年起每半年宣派一次常规性现金股息，每半年股息总额不少于本公司该财年可分派利润的40%。此外，公司董事会已经批准将股份回购计划扩大5亿美元至20亿美元，生效时间延长一年至2025年6月30日。
8，翰森制药(03692)
2023年公司创新药与合作产品收入68.7亿元，占比提升至67.9%(+14.5pct YoY)，其中合作产品收入7.0亿元，主要为B7H4 ADC授权给GSK的首付款记账，公司预计另一款B7H3 ADC授权给GSK的首付款约13亿元将于24年记账。公司建立了ADC、双抗、siRNA等多个创新研发平台，创新药收入占比持续提升。分板块看：1)抗肿瘤业务23年收入61.7亿元(+11.7% YoY)，阿美乐在2023年3月纳入医保后虽然价格承压但是放量翻倍，预计2023年销售额同比增长约12%，24年接近20%同比增长;2)抗感染业务23年收入12.7亿元(+1.6% YoY)，中枢神经业务23年收入13.7亿元(-8.5% YoY)，其他业务23年收入13.0亿元(+16.3% YoY)。2023年公司达成多项商业化合作，包括对外授权GSK、引进德琪医药塞利尼索和24年3月与普米斯扩大EGFRxcMET双抗的合作。翰森制药已在国内启动并加速推进HS-20094针对2型糖尿病患者、超重/肥胖者的后期研究。未来3年内随着这些新产品/新适应症获批贡献增量，有望促进公司业绩增长提速。
9，三一国际(00631)
三一国际连续多年保持增长趋势，业绩核心指标都实现了双位数高增长，并且近年来连续突破历史新高。矿山装备+物流装备两大板块表现稳健，2023年，矿山装备业务实现营收118亿元，同比增长19%;物流装备业务实现营收58亿元，同比增长26%。矿山装备方面，整体销售额达到130亿元，其中矿车销售首次突破50亿元，三一国际已成为中国最大的矿车供应商。物流装备方面，小港机正面吊、堆高机的市占率分别提升至68%和67%，保持市场领先地位;大港机去年签单26.4亿，再创历史新高，为后续收入增长的确定性提供强大支撑。23年公司实现海外业务收入63.6亿元，同比+50.7%，总营收占比同比+4.2pct;其中物流装备板块海外营收35.54亿元，同比+68.75%。近几年三一国际不断向外延伸和并购，23年6月公司并表三一石油科技，2023年，石油装备业务收入15亿元，新兴业务收入12亿元。未来新业务订单放量，将成为业绩增长的爆发点。
10，雅迪控股(01585)
公司2023年业绩增速亮眼，实现营收348亿元，同比增长12%;归母净利26.4亿元，同比增长22.2%。全年雅迪共实现电动两轮车销量1652万辆，同比提升18%。产品方面，2024年公司推出搭载全新TTFAR6.0系统的冠能6代系列产品，其终端售价高于冠能5系列1150元(冠能6代新品价格均为4000+元)，截至3月冠能6系列动销率达35%，带动公司中高端产品(预计以冠能为主)占比重回40%。渠道方面，2023年底公司分销商数量达4000家，分销网点增加至超过40000个。海外市场或进收获期，助力公司二次成长。2023年公司进一步加快东南亚市场拓展，2024年初越南北江工厂(设计产能200万辆)已奠基。雅迪有望通过其逐渐完善的东南亚布局，享受海外市场发展红利，打开销售新增量，市场增长弹性可期。业绩端看，2023年公司加大核心零部件及平台化工程系统的研发投入，目的或为提升零部件自产率及通配率;同时公司积极推新中高端产品，盈利能力提升空间仍足。雅迪在钠电池方面布局领先，公司拟以3.5 亿元收购电控领先企业凌博电子，进一步加固钠电池技术壁垒。
（文/ 万永强 智通财经研究中心总监)
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