民生证券:折叠屏市场正处于从1-N快速增长渗透阶段 建议把握有斜率的创新

224 4月22日
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严文才

智通财经APP获悉,民生证券发布研报称,在全球智能手机存量竞争的背景下,中国已成为全球最大折叠屏手机市场,据IDC数据,23Q4中国折叠屏手机市场出货量约277.1万台,同比增长149.6%。展望2024,上半年,华为Pocket2、vivo x fold3等折叠新机陆续发布,下半年作为消费电子旺季,各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机,有望进一步催化相关产业链投资。折叠屏市场正处于从1-N快速增长渗透阶段,建议把握有斜率的创新,持续关注增量赛道。

相关标的:1)MIM:东睦股份(600114.SH)、精研科技(300709.SZ)、统联精密(688210.SH);2)研磨抛光工艺:金太阳(300606.SZ);3)液态金属:宜安科技(300328.SZ);4)UTG:长信科技(300088.SZ)、凯盛科技(600552.SH)。

民生证券主要观点如下:

折叠屏从1到N加速渗透。

在全球智能手机存量竞争的背景下,手机硬件创新的焦点正从光学摄像向折叠屏转移。目前全球折叠屏手机正处于从1-N快速增长渗透阶段。据Counterpoint预测,全球折叠屏手机出货量将从2022年的1310万台增至2027年的1亿台,CAGR达50.2%,预计27年在高端市场渗透率达39%。

在全球智能手机存量竞争的背景下,中国已成为全球最大折叠屏手机市场,据IDC数据,23Q4中国折叠屏手机市场出货量约277.1万台,同比增长149.6%。展望2024,上半年,华为Pocket2、vivo x fold3等折叠新机陆续发布,下半年作为消费电子旺季,各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机,有望进一步催化相关产业链投资。

铰链:折叠屏的重要“关节”

相较直板机,铰链是折叠屏手机的主要增量成本。据CGS-CIMB统计,三星的折叠机Galaxy Fold相较于高端直板机GalaxyS9+,成本增长最高的为机械器材。Galaxy Fold机型中机械结构件(含铰链)成本约88美金(BOM占比约13.8%),成本占比增幅仅次于显示模组。

传统铰链技术方案需采用MIM、冲压、CNC精密加工等多种工艺。美国企业安费诺、中国台湾AVC等作为头部厂商,铰链零部件及组装业务已广泛应用于HMOV+三星等客户的折叠屏终端。而随着国内折叠屏产业链的羽翼丰满,如国内企业东睦股份、精研科技、统联精密也持续拓展国内外客户。随折叠屏铰链形态进一步迭代,零部件复杂度与加工精度将持续提升,MIM技术的综合优势将进一步凸显,有望成为折叠屏铰链的主流加工方案。

盖板:折叠屏“减薄”技术的关键

作为折叠屏屏幕的关键组件,盖板需同时满足可折叠、透光性与防护性能。目前折叠屏手机的前盖材质主要有透明聚酰亚胺(CPI)和超薄柔性玻璃(UTG)两种。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局,UTG盖板市场规模将持续提升。CINNO Research预计2025年国内折叠手机前盖板UTG搭载量将成长至近500万台,2022年至2025年的CAGR约为66%。

面对折叠屏手机市场的广阔前景和日益增长的需求,全球范围内的UTG产业链上下游企业都在积极布局,以抢占市场份额。长信科技、凯盛科技和蓝思科技是中国在超薄玻璃(UTG)领域的三家重要企业,各自在UTG产业链中扮演着关键的角色。

风险提示:行业竞争加剧的风险、折叠屏销量不及预期、技术更迭风险。

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