智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，在全球智能手机存量竞争的背景下，中国已成为全球最大折叠屏手机市场，据IDC数据，23Q4中国折叠屏手机市场出货量约277.1万台，同比增长149.6%。展望2024，上半年，华为Pocket2、vivo x fold3等折叠新机陆续发布，下半年作为消费电子旺季，各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机，有望进一步催化相关产业链投资。折叠屏市场正处于从1-N快速增长渗透阶段，建议把握有斜率的创新，持续关注增量赛道。
相关标的：1)MIM：东睦股份(600114.SH)、精研科技(300709.SZ)、统联精密(688210.SH)；2)研磨抛光工艺：金太阳(300606.SZ)；3)液态金属：宜安科技(300328.SZ)；4)UTG：长信科技(300088.SZ)、凯盛科技(600552.SH)。
民生证券主要观点如下：
折叠屏从1到N加速渗透。
在全球智能手机存量竞争的背景下，手机硬件创新的焦点正从光学摄像向折叠屏转移。目前全球折叠屏手机正处于从1-N快速增长渗透阶段。据Counterpoint预测，全球折叠屏手机出货量将从2022年的1310万台增至2027年的1亿台，CAGR达50.2%，预计27年在高端市场渗透率达39%。
在全球智能手机存量竞争的背景下，中国已成为全球最大折叠屏手机市场，据IDC数据，23Q4中国折叠屏手机市场出货量约277.1万台，同比增长149.6%。展望2024，上半年，华为Pocket2、vivo x fold3等折叠新机陆续发布，下半年作为消费电子旺季，各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机，有望进一步催化相关产业链投资。
铰链：折叠屏的重要“关节”
相较直板机，铰链是折叠屏手机的主要增量成本。据CGS-CIMB统计，三星的折叠机Galaxy Fold相较于高端直板机GalaxyS9+，成本增长最高的为机械器材。Galaxy Fold机型中机械结构件(含铰链)成本约88美金(BOM占比约13.8%)，成本占比增幅仅次于显示模组。
传统铰链技术方案需采用MIM、冲压、CNC精密加工等多种工艺。美国企业安费诺、中国台湾AVC等作为头部厂商，铰链零部件及组装业务已广泛应用于HMOV+三星等客户的折叠屏终端。而随着国内折叠屏产业链的羽翼丰满，如国内企业东睦股份、精研科技、统联精密也持续拓展国内外客户。随折叠屏铰链形态进一步迭代，零部件复杂度与加工精度将持续提升，MIM技术的综合优势将进一步凸显，有望成为折叠屏铰链的主流加工方案。
盖板：折叠屏“减薄”技术的关键
作为折叠屏屏幕的关键组件，盖板需同时满足可折叠、透光性与防护性能。目前折叠屏手机的前盖材质主要有透明聚酰亚胺(CPI)和超薄柔性玻璃(UTG)两种。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG盖板市场规模将持续提升。CINNO Research预计2025年国内折叠手机前盖板UTG搭载量将成长至近500万台，2022年至2025年的CAGR约为66%。
面对折叠屏手机市场的广阔前景和日益增长的需求，全球范围内的UTG产业链上下游企业都在积极布局，以抢占市场份额。长信科技、凯盛科技和蓝思科技是中国在超薄玻璃(UTG)领域的三家重要企业，各自在UTG产业链中扮演着关键的角色。
风险提示：行业竞争加剧的风险、折叠屏销量不及预期、技术更迭风险。
