新能源持续拉动铜消费，虽铜铝价格比过高时会激发铝代铜行为，但大范围替代难，新能源的增长可持续，预计2027年新能源用铜占比会达到16%（2022年10%）。
长期看，当铜铝价格比超过3.5:1时，新能源、家电、电力等终端的铝代铜行为被激发。
机构最新调研纪要显示，自第一量子的巴拿马矿山停产以来，矿端短缺已成为共识，并且从目前来看短缺状态要持续到2028年。
矿端短缺使得现货TC加速下滑，从95美元/吨下滑至最近的3美元/吨成交，在此背景下，春节后CSPT组织两次会议提倡减产，3月13日首次提出联合减产后，让市场看到了电解铜的供应即将收缩，点燃了海外资本做多铜的热情。
海内外冶炼厂的集中检修大多安排在Q2，同时国内受TC影响检修期延长，部分企业因缺矿被迫停产，预计Q2电解铜产量逐步下滑。
Q1实际需求增速为4.7%，受高铜价抑制，预计1-4月电解铜累计消费增速会下滑到3.3%。但需求未消失只是延后。预计4月底开始去库。
矿端短缺难解，废铜补充有限。目前已将24年矿端增量下调至40万吨，同比+1.5%，废铜的补充预计增20-25万吨，难以弥补矿端短缺的缺口。
铜矿类相关企业：
江西铜业股份(00358)、洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)、中国有色矿业(01258)、紫金矿业（02899）
