本文来自“米筐投资”微信公众号，作者为“拾叶”。
热烈欢迎美联储新任掌门鲍威尔 美股三天暴跌1200点
就在前几日，新任美联储掌门鲍威尔首次以美联储主席的身份在美国众议院金融服务委员会发表了政策报告，并对美国下半年的货币政策报告和更广泛的经济问题进行了听证。
尽管鲍威尔是美联储的前理事，他的政策观点也与前主席耶伦颇为相似，但是他真正的观点市场却依旧无法肯定，都在琢磨这个新上任的主席。
在听证会上，鲍威尔非常乐观的看好美国未来的经济、通胀和劳动力市场。然而，正是这种非常乐观的表态使得当天美股掉头直下，道琼斯指数暴跌300点，标普500掉头重回下跌，美债下跌。
在接下来的三个交易日，美股道琼斯指数暴跌1200点！
资本市场用股债双杀的方式热烈欢迎新任主席鲍威尔的首秀。
然而，很多人不理解一个问题：明明表达出美国经济复苏好转及预期，强烈看好未来经济环境，美股为什么还要下跌？
说好的股市是反应经济的晴雨表呢？
不一样的，市场逻辑
进入2018年2月以来，美股频繁巨幅波动。每次暴跌也会引发其他国家股票市场跟着大跌。特别是国内的投资者每天开市前都会先瞄一眼隔夜美股的走势，生怕国内A股受牵连，虽然我们的金融市场跟美股资金池是隔离的。
全球的经济到底是什么情况？是复苏还是低迷？
其实从2016年下半年开始，全球经济就已经开始同步复苏。
特别以美国、欧洲核心国（德国、法国）为主的引领国，其制造业一直在不断扩张。
这一年半以来欧美经济复苏与产能扩张是2008年美国次贷危机以来最强劲、步调最为一致的一次全球同步复苏。
但是，正是经济的复苏使得金融资产开始承压。
2007年，美国次贷危机爆发，全球股市崩盘，资本市场一片哀鸿遍野。
但正是这场危机孕育出了美国最大的一轮大牛市。
从2009年至今，在长达9年的时间里，美道琼斯指数从6469点一路涨至26616点，涨幅高达311%！
在次贷危机爆发之后，美联储开始QE，在货币大宽松的背景之下，美国进入到零利率时代。资金的低成本让美国的上市公司融资性质得以改变，从股权融资过渡到发债融资。巨量的现金流使得美国大部分公司不断回购自家股份，呈现在我们面前的就是美股缩量上涨的繁荣。
所以美股就成为了一个不断强化的正反馈市场：
资金利率低——发债——加杠杆——回购公司股票——股价上涨——公司市值增加——公司信用背书增强——继续发债融资——回购公司股票资金更多——股价继续上涨——公司市值继续攀升……
所以，呈现给我们看到的就是美股大牛市，或者说，美股金融资产的泡沫。
但当整个正反馈的逻辑的源点发生变化的时候，整个逻辑链就会发生逆转。
一切来源于利率。
这是美国10年期国债收益率的走势图。美国10年期国债收益率，是全球资本重要的投资参照，因为这是资产的无风险的利率水平，换句话说，他代表了全球资本市场资金的成本。
而就在最近两个月，美国10年期国债收益率突破了长达三十多年的下跌趋势，利率的飙升反应整体资金的成本在逐步攀升。
既然这样，那么上述整个正反馈链的逻辑都被打破，整个框架的传导机制开始消散。
特别是鲍威尔看涨经济、通胀和劳动力市场的言论更是让市场认为美联储在2018年会连续加息四次。
这种看法使得市场会认为全球央行的领导者美联储会坚定不移的推行货币政策正常化，加息缩表以及强监管的力度。
特别是近两个月，最为最基础的农作物——国际豆粕的价格一路飙升近25%，更使得市场认为美联储在三月份的议息会议上会为了压制通胀宣布加息。
那么未来，任何一次美联储的议息会议，即便很微弱，那都将像是亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，扇一下翅膀就能引发资本市场的血雨腥风。
也许，美股要生于危机，死于繁荣。也许，这就是一场宿命。
经济繁荣下的危机时代
这十年的全球货币大放水，使得金融资产价格一路走高。
实体经济和金融虚拟经济达到了史无前例的冰火两重天地步。产业资本和金融资本的分歧也达到了历史最水火不相容的一步。
不管是中国的脱虚向实，还是美国资本路径的转变，顶层设计的路径已经昭然若揭。
在过去，金融市场一遇到风险，华尔街就去白宫哭爹喊娘要钱的日子不会再有了。当全球金融开始强监管，意味着政策当局已经站在产业资本的一边，而金融资本将不会得到政策当局的丝毫怜悯。
产业资本就是实体经济发展的源泉，它承担着居民就业和社会稳定的重任。当经济复苏，产业资本开始复苏的时候，任何阻拦产业资本崛起的力量都将被予以重击。
美国股市，很可能已经大势已去。
在美国，一场经济繁荣下的后危机时代或许已经到来。（编辑：王梦艳）
