智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，每年3-5月为工程机械行业传统销售旺季，在稳增长政策基调下，2024年需求有望回暖；随着各国基建政策逐渐落地，工程机械出口将拉升总销量。随着国内逐步企稳，拥有高附加值产品与完善海外布局的工程机械龙头企业将获得较好发展。受益标的：三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、恒立液压(601100.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)等。
行业事件：
CME预测2024年3月国内挖掘机销量约14800台，同比增长6.48%。出口10200台，同比下降12.66%，总销量约25000台，同比下降2.26%，整体下降幅度收窄。
国联证券主要观点如下：
3月挖掘机内销有望同比增长，但Q1内销增速仍为负
根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月国内市场合计销售挖掘机11258台，同比下降24.6%，按照CME预测，预计2024年Q1国内市场合计销售挖掘机26058台(2023年Q1国内挖掘机销量约28828台)，同比下降9.61%。从历史数据来看，受到年初新开工影响，每年3月是销售旺季，相比其他月份销量较大，国联证券认为，若3月国内挖掘机销量增速回正，全年有望保持，国内挖掘机销量有望逐步见底回升。
3月挖掘机出口受高基数影响，增速仍然为负
根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月海外市场合计销售挖掘机13726台，同比下降19.1%，按照CME预测，预计2024年Q1海外市场合计销售挖掘机械23926台(2023年Q1海外挖掘机销量约28643台)，同比下降16.47%。国联证券认为，出口增速经历快速增长期，已形成较高基数，目前逐步过渡到平稳发展期，未来预计有望保持小幅增长态势。综合海内外数据，2024年Q1，中国挖掘机械整体销量或约4.998万台，同比下降13%左右。
小松挖掘机开工小时数有待回升
2024年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为29.0小时，同比下降61.48%，主要原因或受春节因素影响较大，但同比2022年(春节为2月)，2024年2月开工率同比2022年下滑38.8%，24年小松挖掘机开工小时数仍然处于低位。开工小时数低表明目前行业内挖掘机使用不充分，有部分挖掘机仍然还处于闲置状态。设备闲置对挖掘机更新需求与新增需求都会有影响，新增需求受影响较大。若未来几个月国内销量增速回正，存量更新预期有望触底，未来随着开工小时数提升，国内整体需求有望反弹。
基础设施投资持续改善，房地产开发投资降幅收窄
从2024年固定资产投资来看，24年1-2月全国固定资产投资(不含农户)50847亿元，同比增长4.2%;其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.3%。1-2月，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，累计同比继续下降，但降幅相比于2023年有所收窄。
从政策端来看，国内地产政策有放松趋势，目前国内多个主要城市出台了相关政策。目前相关国债发行逐步落地。国联证券认为，未来随着政策边际向好效应不断传导到基建等领域，对挖掘机需求持续稳定转正有边际向好的影响。
风险提示：宏观环境发展不及预期风险，海外市场发展不及预期风险，原材料等价格波动风险，汇率波动风险
