本文来自微信公众号“招银国际”，作者为招银国际研究部。
加息预期升温，市场波动持续。美国联储局新任主席鲍威尔首次出席国会听证会，发出了对经济前景乐观的论调，市场预期加息步伐加快。我们相信环球股市本月将维持较为波动的走势，但相信跌势不及2月初那么急。
美元酝酿反弹，不利新兴市场。随着加息预期升温，美元汇价亦反弹。美汇指数年初急跌后，于88.4附近筑底，形成 “小双底” 见底形态，现刚刚突破颈线90.6。美元升，一般会令新兴市场弱，须防美元反弹令港股在内的新兴股市受压。
北水罕有地净流走。另一个令港股短期受压的风险，是北水减少流入、甚至流走。2月27日，港股通南向渠道出现近31亿元人民币净流走，创16年12月 “深港通” 开通以来最大净流走，而28日续出现3.5亿元的净流走。
中国PMI下跌，前景仍乐观。中国2月份制造业采购经理指数(PMI)为50.3，较1月下跌1.0点，亦低于市场预期的51.1，但我们认为主要是春节假期影响数据。从分类指数可见，企业对未来发展预期继续看好，生产经营活动预期指数上涨至58.2，较1月的56.8高，反映随着假日因素减退，企业生产活动将逐步恢复正常，企业对市场发展信心增强。
技术分析：恒指反弹浪告终。恒指已大概完成了之前跌幅的黄金比率0.618倍反弹目标，最近五日都出现阴烛，显示获利回吐压力不轻，估计现已进入第二轮调整浪，须再下试100天线支持约30000大关。MACD线短期内可能再度跌穿讯号线，反映恒指尚未摆脱弱势。
投资策略：港股正受利率上升忧虑、北水流走、美元反弹几个主要风险拖累，相信已进入第二轮回调。不过，近期港股的波动，仅属牛市之中的正常调整，并不是熊市的开始，相信恒指回调过后，年内有力再创新高，可等候恒指回落至30000点附近开始吸纳。同时，几类较不受上述风险影响，又或具备独特概念，可望于本月跑赢恒指：环保国策股、内需股、国企指数新贵、香港银行股。
(编辑：胡敏)
