智通财经APP注意到，大选年将市场的注意力集中在广泛的经济以及作为经济成功晴雨表的股市上。政策和竞选承诺往往围绕着人们对经济健康状况和增长速度的看法而形成。因此，股市对政治有着巨大的影响，但政治会影响市场吗？
随着美国总统大选的临近，对于那些可能寻求利用大选前市场行为的现有趋势，或者相反，寻求在美国总统选举周期之前降低风险的投资者，有没有基于证据的建议？
几十年来，出现了各种关于政治如何影响市场的理论。这些理论包括一个假设，即大选前市场波动会加剧，一个理论认为民主党执政期间股票投资表现更好，以及一个预测，即出于政治动机的政府支出变化将影响市场。
但是，这些理论是否足以可靠地预测市场在2024年美国总统大选前的反应呢？本文列举了数种情况，看看在选举周期升温之前，投资者是否有一个合理的基础来重新配置资产。
民主党股票溢价理论
许多研究都考察了市场表现与执政政党之间的关系，主要关注的是担任美国总统的政党，不过也有一些研究关注的是众议院和参议院。分析是复杂的，目前仍没有令人信服的证据表明，投资者应该根据执政的政党做出配置决策。然而，多数证据表明，民主党执政期间会有一些市场优势。
调查结果还显示，在民主党担任总统期间，小盘股的实际溢价可能高于大盘股，而共和党控制的众议院和/或民主党控制的参议院的股票回报率也会过高。一项针对六位现代美国总统的研究发现，投资者往往会在总统任期的最后两年转投股市，这可能表明对总统任期周期的预期会产生股票溢价。
请记住，想要从一个政党对市场的影响中获利的投资者需要进行两次成功的押注：第一次押注是选举结果，第二次押注是市场对选举结果的可预测反应。这使得在大选前做出配置决策，对于寻求超额回报的人来说是有风险的。
不过，如果投资者已经增持股票，那么有理由认为，在大选前减持可能是谨慎之举，因为无论谁当选，新政府执政的头两年可能都不会对股市有利。这种情况似乎很熟悉，因为投资者在拜登总统的第一个任期内就经历过。
利用这些信息可以在有限的基础上帮助支持决策。例如，如果民主党候选人在这个周期中成为最受欢迎的候选人，那么现在可能是解决小盘股配置不足问题的好时机；小盘股在民主党执政期间可能表现更好。不过，民主党小盘股溢价的证据并不足以让人大举下注，而且在选举周期的早期押注选举获胜者往往与试图把握市场时机一样具有挑战性。
波动加剧理论
许多投资者认为，由于选举结果的不确定性，市场波动在选举前会加剧。这一理论的支持者可能会指出，上一次大选是在2020年，当时市场确实出现了波动性的增加。这一理论很有吸引力，因为如果是真的，它意味着投资者可以押注波动性上升，而不必试图猜测大选获胜者。
尽管这一理论可能在直觉上讲得通，但从广义上讲，几乎没有长期证据表明，在大选前波动性确实会上升。然而，寻求限制其投资组合波动性的投资者可能会考虑减少对处于政治瞄准目标的公司和行业的敞口。例如，在2020年大选之前，能源板块的股票变得更加不稳定，这种情况可能会再次发生。
选举驱动的政府支出周期理论
投资者经常猜测，选举年的市场趋势可能受到政府支出变化的影响。这一理论表明，寻求连任的现任政府可能会在选举前增加政府支出，以刺激经济增长，增加其继续执政的机会。相反，新当选的政府可能会优先考虑比竞选时承诺的更多的财政限制，导致选举后政府支出减少。
这一理论背后的基本原理在于民选官员的政治动机。现任总统经常寻求展示强劲的经济，以反映他们的领导能力，这可以转化为在选举临近之际增加政府在基础设施项目、社会项目和其他旨在刺激经济活动的举措上的支出。他们希望通过这样做在选民中创造良好的印象，提高他们的连任前景。
相反，新当选的政府可能继承预算限制或对政府在经济中的作用持有不同的意识形态观点。因此，他们可能会优先考虑财政纪律，并以减少政府支出为目标，这可能导致某些领域的紧缩措施或削减。
尽管一些证据显示，如前所述，股市在4年政府任期的后半段表现要好于股市，但押注大选前几个月的政府支出周期是不可靠的。除了选举周期之外，政府支出决策可能受到无数因素的影响，包括不可预测的经济冲击(如2008年金融危机和2020年新冠疫情)、地缘政治事件和立法僵局。
由于这些复杂性，投资者应该谨慎对待政府支出周期理论，并将其视为选举年影响市场行为的众多因素之一。无论政治上的赢家和输家是谁，分散投资、有纪律的配置策略以及关注长期基本面仍然是最好的选择。
随着2024年美国总统大选的临近，投资者关注政府的支出提案及其对各个经济领域的潜在影响是明智的。然而，投资者也应避免仅根据选举年理论进行股票交易。
市场的运行基于复杂的经济动态。选举年为市场提供了有用的信息来消化，但投资者不太可能通过押注某个特定候选人获胜而获得巨大收益。
