安信国际:维持361度(01361)“买入”评级 2023年整体表现好于市场预期

36 3月18日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,维持361度(01361)“买入”评级,综合考虑,预测2024/2025/2026年 EPS 为 0.54/0.62/0.7元,目标价6.9港元。去年公司获纳入港股通后,市场关注度得到进一步提升,也有助提高交易量与流通性。亚运会后品牌的知名度得到提高。管理层介绍,接下来公司还将赞助更多大型赛事,为品牌声量的提高增添助益。

安信国际主要观点如下:

运动消费品复苏带动销售增长,电商及童装表现强劲

随着消费市场的持续回暖,体育产业景气度继续高涨,带动运动消费品的销售提升。2023 全年,361 度录得收入84.23 亿元,同比增长 21.0%,其中童装收入为 19.58 亿元,同比增长 35.7%,占收入比提升至 23.2%;电商收入为 23.26 亿元,同比增长 38.0%,占收入比提升至 27.6%。公司的童装业务具有先发优势,近年来持续保持高速增长,而公司的电商业务采取的是全直营模式,线上产品专供,与线下产品进行区隔,有效防止渠道窜货。

门店网络方面,截止 2023 年末大装/童装销售网点为 6994/2545 间,同比净增加 254/257间,预计接下来也将保持净开店的节奏;大装/童装单店面积为 138/103m2,同比分别增加 9/11m2。毛利率同比上升 0.6pp 至 41.1%,其中鞋类/童装毛利率分别同比上升 1.2/0.9pp 至 42.4%/41.8%。在收入和毛利率提升的影响下,归母净利润率同比提升 0.7pp 至 11.4%,归母净利润也同比增长 28.7%至 9.61 亿元,超市场预期。此外,基于 2023 年运营情况持续向好,公司宣布恢复派息,每股普通股派发 20.4 港仙,全年派息比例为 40.2%。

亚运等大型体育赛事助力品牌影响力扩张

作为连续四届亚运会的官方合作伙伴,361 度和亚运会已经形成深度绑定。2023 年杭州亚运会成功举办,361 度的讨论热度也高居不下,在亚运会赞助商影响力排行榜中位列第三,体育品牌中位列第一,品牌声量得到提高,也有助于产品的曝光率和销量。此外,公司通过“10KM 竞速系列赛”、“触地即燃”、“女子健身局”等自有赛事不断拓展运动市场,辐射各层级城市的运动参与者,为品牌树立优质口碑。同时,公司通过明星代言人、IP 联动等方式推出创新产品,吸引年轻消费群体关注,持续丰富品牌的年轻化表达。

风险提示:宏观经济下行,库存积压;行业竞争加剧;新品销售不及预期。

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