智通财经APP获悉，3月12日，名创优品(09896)召开2023Q4业绩会，名创优品介绍，名创国内业务Q4销售额同比增长66%。根据国家统计局数据，同期国内商品零售额同比增长增速约为8%，可按按可比口径，本季度可比同店销售额同比增长约32%。2023年全年名创国内线下销售实现了约40%的同比增长，其中可比同店销售同比增长超过25%。
进入2024年以来，名创的业绩表现保持一贯的韧性。在2023年初报复性消费的高基础之上，2024年1~2月份线下销售额规模增长近13%，可比同店销售恢复好于去年同期的95%，继续处于行业领先水平。2月份全国有1360家门店刷新了历史业绩，占全国门店数的1/3，特别是春节期间可比同店销售同比增长10%以上，为Q1的业绩增长打下良好基础。
在国内开店层面，本季度国内净增加名创优品门店124家，其中接近70%门店为来来自于一二线城市。2023年全年名创优品国内实现601家门店净增。
名创优品指出，公司海外业务Q4收入近15亿元，再次刷新了海外单季收入记录，51%的同比增速也超过了之前公司最乐观的预期，尤其是指引市场收入同比增长近90%，连续三个季度同比增长超过80%。直营市场收入占海外收入比重首次突破50%。2023年海外整体收入同比增长近47%，其中直营市场同比增长83%，代理市场同比增长约24%。
海外市场竞争174个门店，是2019年以来海外单季度开店之最。2023年全年海外竞争372家门店，完成年初开店目标。2024年公司预计海外净增加550~650个门店，其中亚洲和拉美仍将贡献绝大多数新增门店，欧洲和北美市场也将经历快速开展运营。
TOPTOY方面，本季度收入同比增长90%，门店数量较上个季度增加26家门店，较去年同期净增31家。2024年将锚定两个关键战略方向，一是大力加速门店拓展的步伐，二是深度优化利润结构。2024年公司将继续扩大线下门店的网络布局，打造具有辨识度的品牌门店网络。
Q&A
Q：过年期间我们有一个非常好的同店表现，过年之后有没有一些销售放缓的情况？
A：1-2月，国内GMV同比增长13%，预计Q1增长是15%的左右。1-2月份同店恢复到95%左右。正常情况下春节后第一个月会是淡季，今年节后我们看到的同样的趋势，但今年3月份环比下降略有略低于去年。
关于同店提升，除了更精细的运营管理之外，还有两个方向，①提升产品力，我们预计可能通过产品结构调整来实现销售的提升，特别是随着兴趣消费的产品占比提升，对同店销售会有积极作用，包括盲盒品类，公仔品类和其他IP产品。②渠道提升，国内近4000家名创优品的门店约2/3面积在100~200方平米之间，店效明显低于200平到300平的标准门店和300~500方500平的大店。我们今年着手改造一部分门店，扩大经营面积，提升店效。③提升品牌力，包括继续推进品牌升级工作，打造一批业绩好、形象好，运营好的旗县店铺。我们今年还计划试点不同的门店类型。
Q：如何看待政策风险？
A：我们长期的坚定的看好欧美市场，特别是美国市场。
1.我们是消费企业，不是敏感方向。2.我们始终认为假如会产生贸易摩擦，由于美国线下零售非常依赖中国供应链，最终会影响到将是美国的消费者，因此即使将来会这样的政策，也不会是长期政策。3.我们做了准备，包括①我们有品牌、供应链，可以把成本的物理影响传递到终端定价。②储备了很多海外优质供应商资源，名创优品全球1400多家供应商中，有24%是海外供应商。
Q：今年增速比较慢的区域，未来举措？
A：MINISO欧洲在未来5年将迎来大发展。我们的目标是5年之后欧洲能达到千店规模，会尝试直营旗舰店入股代理商等多种合作形式去支持当地市场发展。同时欧洲还有很多国家没有名创优品门店的布局，我们也打算逐步进入这些市场。
墨西哥、智利、秘鲁为代表的拉美市场是名创优品海外经营效率最高的市场。我们目前海外单店店效最高的是5个市场，4个在拉美，拉美目前有550个店，这是个5.6亿人的市场。我们在当地开店空间在2800个左右。
亚洲市场销售规模占海外1/3。虽然现在同店销售恢复水平落后于其他地区，占全年仍然贡献了40%以上的海外收入。2024年2023年4个季度，当地消费销售数据的恢复率从Q1的60%稳定提升到Q2/3的75%和79%，再进一步提升到Q4的82%。我们有信心把同店销售水平再提高一些，规模再继续做大。
Q：欧洲打法策略和美国比，会有哪些不同？
A： 欧洲我们现在经营方式很灵活，有参股的，也有代理商自己做的。欧洲的空间，我认为跟北美应该差不多，因为他们的经济状况收入人均收入和消费结构几乎一样，所以我们对欧洲还是很有信心的，欧洲跟北美的市场规模和市场潜力是差不多的。人口加起来远远超过北美。
Q：国内单店利润率和回收期？以及和19年对比？
A：中国的同店销售额比之前的2019年增长了近20%。而且我们仍然保持着非常好的销售业绩。 我们的特许经营店和零售合作伙伴的健康投资回收期在1年内。
Q：海外直营opm？
A： 不披露，因为它还处于早期阶段，其利润率不太稳定。
Q：美国以后是否会开放加盟？
A： 我们仍然愿意探索各种可能性，但目前我们聚焦自营。对比海外的批发市场和dtc市场，显然当我们想要加速某个市场的增长时，最好的方法就是自己做，因为你可以对整个业务有更多的控制权。目前，美国市场正处于强劲的势头，所以我们想抓住这个势头，暂时不考虑开放加盟。
Q：TOP TOY毛利率提升对公司总体的贡献，以及原因？
A：Top toy 2023年毛利率提升8pct。TOP TOY产品结构发生很大变化，一开始什么品类都有尝试，比如雕像等。去年开始聚焦在盲盒和积木，以及一些独家产品；雕像等低毛利产品不做了。以此实现毛利提升。
过去几个季度，盲盒大概占4成，积木占2~3成。独家产品20~25%（中国积木），其他独家产品10~20%，其他是外采产品。
亏损率下降到去年全年低个位数亏损率，基本实现盈亏平衡。
Q：本季度毛利率提升的原因贡献？
A：海外直营和海外代理毛利率提升为中低个位数，但海外收入占比接近40%。其次TOP TOY毛利率提升高个位数，收入占比5%左右。国内MINISO毛利率基本稳定、略有提升。
Q：海外市场净开店计划的结构分布？
A：600家，直营、代理市场各自一半。拉美和亚洲仍然贡献绝大多数。2023年拉美+亚洲占60%多，今年预计相似。今年北美和欧洲预计门店增速更快。预计北美（新增）门店数贡献来到20%，欧洲来到10%+。
Q：利润率提升的原因？
A：国内和海外各个板块都有提升。国内有提升，但国内很成熟，提升并不明显了。海外直营市场利润率提升更快，过去两个季度中有中个位数体提升，对公司整体opm提升贡献显著。
降本+品牌升级之后的贡献预计趋于稳定，未来利润率，可能和季节性及折扣率变化而波动。
代理市场年对年的毛利率提升，和直营市场的提升幅度差不多。因为随着海外产品结构的调整，会对海外的毛利率有整体性的提升。
过去一两个季度观察到海外提价空间大，因此实现毛利率提升。未来海外市场的毛利率还有提升空间，但公司会平衡性价比和利润。
Q：guidance
A：今年季度之间的费用率波动，由于直营市场的占比变大，直营市场相关费用会有季节波动。
Q：国内新门店的线级、选址的拆分？
A：国内新增门店601个，超过10%在一线城市（70个），二线城市25%，三线城市45%。Shopping mall门店在80%左右，街边店17%左右，2~3%是交通枢纽、景点等。今年的分线级城市开店分布可参考Q1。
Q：公司大店战略的信息更新？
A：2023开了10个直营店，主要是大店。目的：①类似上海淮海路，公司的旗舰店，投入高租售比较高，但模型还可以，中高个位数的利润率，除了营业之外也有marketing作用。②加盟门店之前都是200平之下的，有2/3面积是100~200平。之后会有加盟店扩到250平左右。2024年pipeline上也有几个大店在准备。会在交通枢纽等开门店；会在万象城体系开中国名创实验门店，以及名创IP乐园店（国内和海外都有）。海外会尝试3000平的IP乐园，会以IP为主。
Q：如何看待竞争？
A：首先和电商区别开，其他也有竞对来开集合店、甚至做ip。在竞争中能否脱颖而出取决于UE。其次，IP需要规模，一方面是IP的保底授权费，另一方面对于IP方的吸引力，门店广的企业会有优势。总之，认为公司的优势是全方面的，而非单一环节。
Q：名创门店扩店成本高吗？
A：门店改造装修成本不高，装修成本40w左右，单平米2000元。扩大门店的投资低于2000元/平，因为不需要采购货架和电子屏。扩大之后一年可以多卖几十万，所以新增投入的回本是很快的。
Q：IP是否需要一个个国家谈？
A：是的，第一IP方也有顾虑。第二，保底费很高，所以还是在做的比较好的市场一个个拿，会比较好。一般做好第一单之后，才会考虑新品类和新市场的IP。
Q：库存增加、现金流比较弱的原因？
A：QOQ库存看起来增加5亿，一方面有直营影响，另一方面有年终中国备货。这个季度80天周转率，比平时60天高一点，是季节波动，全年会回归到比较正常的状态。
现在我们收入增速比资产增速快，因此资产周转率带动ROE还是有所提升的。存货情况我们会综合经营需求去考虑。
Q：销售费用增长部分？
A：销售费用增长部分，大多是可变的，如IP授权费。其次物流。最后人工。基本上人工成本是销售管理成本中是最高的，占费用40%。人工成本占收入8%，IP授权1~2%，物流费可能1~2%。固定营销费投入3%左右，剩下是租金相关。租金费用率比较难拆分，有不少门店是固定租金。除此之外，SBC股权激励费用会有所增长。
Q：海外供应链布局，海外仓储布局我们会做吗？
A：跨境物流不会做。中国有租赁十几个仓库。本地采购会适当加大。整个海外市场90%供应链依赖中国。美国本地采购占比30%。只要选对品，消化搜非常好
Q：分市场的净利率？
A：国内毛利率37~38%，费用率终稿个位数，OPM接近30%。之后直营店、O2O等会对OPM造成影响（比大盘低一些），但是对总体利润额是正向贡献。海外，轻资产代理模式的原理类似，毛利率接近中国，费率比国内高一些，10%左右。20%多个点的opm，15~20%的净利率。直营市场波动大，没有稳定opm分享。
Q：本季度是否有汇兑损益，扣除汇兑后的利润率变化？
A：23Q4汇兑损失小1000w，0.3pct，加回后经调整净利润率为17.4%，上个季度是17.1%，去年同期是14.9%。2023全年有汇兑受益
Q：长期看利润率和费用率的变化方向
A：长期看OPM会有上升空间，中短期会有销售费用率的波动。这个季度拿了很多新店，所以支付了一些预付的费用。这个季度的费用率提升，短期扰动因素占比比较大。海外市场Q4开店很多，有一些爬坡期内会有费用计提。
Q：TT开店数量加速背后，是否有UE的提升？
A：这个季度TT的SSS提升90%。第一，去年Q4营业不正常。第二，去年一年没开店，都在优化UE。现在通过优化店效和替换门店，就能实现很好的店效提升。最后，产品结构的调整，外采商品的毛利率也比之前提升中高个位数。
现在潮玩市场已经有过出清了，确保了线下比较合理的毛利率。
分成比例没有变，对于加盟商来说37~38%，和MINISO相同，主要是收入上升带来的回本期改善。现在tt的店效是MINISO的1.8倍，门店稍微大一些，开店成本已经有所优化，所以对于加盟商来说现在的名创加盟回本周期应该优于品牌升级之前的MINISO。
Q：代理转直营规划？
A：之前新加坡、中国香港、越南，今年还会有2~3个市场。
Q：同店变化及贡献率？
A：1~2月同店恢复到去年95%，是同行业里面领先水平。长期会把同店当做一个很认真的事情。商场人流下降20%，客单价提升15%。未来提升同店，主要从客单价和大店（转化率）、换更好的位置等方面着手。
去年3月份有些缺货，今年没有这个因素，Q1有希望追一追。
Q：全年营收指引上调原因？
A：管理团队考察了一下海外市场，空间大、公司经营优势明显。
Q：国内高低线城市对于兴趣消费的倾向是否有区别？
A：没有。
Q：开店爬坡期、闭店率？
A：4%左右，2023年，是历史上最低的一年，比2019年还低。名创门店没有爬坡期。回收期1年以内。改造老店增量投资回收期半年。
