中金:维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级 目标价70港元

364 3月8日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级,2024和2025盈利预测不变,目标价70港元。Prada集团发布2023年业绩:2023年收入47.26亿欧元,同比增长13%,固定汇率下(CER)同比增长17%,符合市场一致预期。营业利润同比增长37%至10.62亿欧元,营业利润率达22.5%(vs. 2022年18.5%),超过市场一致预期的10.3亿欧元。归母净利润同比增长44%至6.71亿欧元,净利润率14.2%(vs. 2022年11.1%),超市场一致预期的6.54亿欧元。

报告中称,公司业绩会要点包括:1)管理层表示,在价格、销量和产品组合这叁个收入驱动因素中,2024年的增长将主要由产品组合贡献,尤其是成衣和皮具品类的产品组合提升,而涨价幅度将与往年类似。2)提供折扣产品的工厂奥莱店目前占集团零售额比重已低于10%,奥莱网络的优化尚需时两至叁年。3)2024年头两个月,集团销售势头与4Q23类似,中国游客于欧洲消费已恢复至疫情前70-80%,但与疫情前不同的是,此时中国游客以个人自由行为主,团客较少。4)与两年前相比,2023年集团面向中国人的销售额增长强劲,其中3Q23与4Q23增速类似,海外消费增速快于国内。美国人消费于2023年实现同比正增长,2H23为同比持平。欧洲人消费2023全年及2024至今均保持稳健正增长。

5)管理层相信,美国市场有望成为2024年的黑马,并有潜力在未来几年成为拉动集团增长的马车,主要原因是Prada集团目前在美国渗透率较低,而近段时间加大了对美国的资源投入。6)受益于相对较小的店铺面积,Miu Miu品牌坪效已接近Prada品牌。尽管仍低于Prada,Miu Miu利润率已于近几年获得显著提升。管理层计划最早于2025/26年开始增加Miu Miu的零售面积,并优先扩大现有店铺,而不是开新店。7)为能持续追加市场营销投入,管理层将努力控制固定成本。8)生产流程垂直整合化的核心目标是实现灵活生产,以及提高反应速度。

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