国泰君安:维持香港交易所(00388)“增持”评级 目标价430港元

177 3月4日
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张计伟

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持香港交易所(00388)“增持”评级,维持目标价430港元,对应24年41.6xPE。公司23年收入/净利润取得205.2/119.8亿港元,同比+11%/+19%。该行预计公司将不断优化交易与上市机制,并拓展多元化业务,同时香港政府也将不断出台更多提振资本市场的政策,港股市场交易量的提升进而有望提振公司主营业务收入,预计公司24-26年营收达222/243/269亿港元,净利润达131/147/166亿港元。

国泰君安观点如下:

海外市场高利率环境下,投资收益表现亮眼驱动全年业绩高增。

23年公司投资收益创历史同期新高,录得49.59亿港元,22年同期仅为13.56亿港元;投资收益成为公司业绩走强的最主要驱动力,对23年总收入增长的贡献度为175%。投资收益的增长原因主要是在美国市场高利率背景下,实行联系汇率制度的港元利率中枢上升,公司全年自有资金、香港结算保证金、结算所基金的年化投资回报率分别提升至4.35%、2.69%、2.77%,22年同期分别为0.14%、1.00%、0.78%。

未来伴随美国降息、交易机制优化、更多提振市场的政策出台,港交所主营业务收入有望提振。

预计美联储将进入降息进程,制约港股活跃度的流动性因素有望缓解,市场成交量有望边际回升。同时公司不断优化上市与交易机制,积极拓展海外市场业务,并扩大交易所产品生态圈。港交所已就建立库存回购股份机制、在恶劣天气下维持市场运作等征求市场意见,预计公司机制的不断优化将利好港交所交易和结算收入的增长。

此外,在2月28日财政司司长陈茂波就《2024/2025年度财政预算案》致辞时表示:正与内地积极商讨引入股票大宗交易、将人民币柜台纳入港股通,以及将房地产投资信托基金纳入互联互通机制,以吸引更多企业和资金利用香港市场,我们预计这些举措将促进香港市场交易量的提升,进而提振港交所的主营业务收入。

催化剂:更多提振香港资本市场的政策出台。风险提示:港股市场大幅下跌影响交投活跃度。

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