智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，2023 年中国半钢胎开工率均值 69.04%，同比增加 9.41pct，是 2017 年以来的最高值，2023 年中国全钢胎开工率均值 60.19%，同比增加 8.17pct。该行建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，同时考虑到国内产能现状，建议投资者关注积极提升自身品牌价值、积极拓展本土轮胎出口市场的公司。建议投资者关注赛轮轮胎(601058.SH)、通用股份(601500.SH)。
信达证券观点如下：
2023 年，中国轮胎开工率总体上表现较好，尤其是半钢胎。
2023 年中国半钢胎开工率均值 69.04%，同比增加 9.41pct，是 2017 年以来的最高值，2023 年中国全钢胎开工率均值 60.19%，同比增加 8.17pct。2023 年中国轮胎开工率高、产量高，到底是哪里的需求拉动的？
在出口方面，长期来看我国轮胎出口数量逐渐增长，2023 年同比增长明显。
2023 年中国出口轮胎 6.16 亿条，同比增长 11.56%。从 2023 年中国轮胎出口数量的同比增量来看，巴西、墨西哥、俄罗斯是拉动中国 2023年轮胎出口量增长的主要动力，同比增量超过 500 万条，而美国同比减少了 827 万条，是同比下滑数量最大的地区。我们认为，（1）发展中国家的轮胎市场增速不可忽视。海外经济增长旺盛、汽车保有量高速增长的国家（尤其是发展中国家）对轮胎的需求旺盛，且需要的轮胎大多是中低端、高性价比的产品，这与中国轮胎产品定位相匹配，是未来支撑中国轮胎出口量的重要力量。（2）俄乌冲突带来的需求增速可能放缓，随着国际大牌在俄轮胎工厂的重新开工而动力减弱。例如，2023 年底，普利司通将俄罗斯工厂卖给了 S8 Capital 集团，当地政府正敦促 S8 Capital 集团尽快重启工厂。S8 Capital 集团此前收购了德国大陆在俄罗斯的所有业务（来自轮胎世界网）。我们认为，若俄罗斯当地的轮胎工厂都被重整、重启并充分释放产能，俄罗斯进口轮胎需求可能会降低，可能会对中国轮胎出口俄罗斯造成一定影响。
国内轮胎消费方面，中国轮胎本土市场在近几年结束了高速发展时期，进入高质量发展新阶段，2023 年总体同比恢复明显，但部分月度表现不佳，未来仍有赖国内经济发展环境。2018-2022 年中国轮胎内销量基本在3-3.5 亿条的范围内波动。2023 年，中国轮胎内销量 3.71 亿条，同比增长22.38%，达到 2018 年以来的新高。从 2023 年月度表现来看，国内轮胎消费量和物流业景气指数大体上都呈现“V”字走势，3 月在疫情缓解、物流恢复后达到年内高点，此后由于受到地产下行、出口弱势等影响出现下滑，随后伴随经济刺激政策和行业复苏等有所恢复。
投资建议：
我们依然建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，同时考虑到国内产能现状，建议投资者关注积极提升自身品牌价值、积极拓展本土轮胎出口市场的公司。建议投资者关注赛轮轮胎、通用股份。
风险因素：
下游需求大幅下降的风险；原材料价格大幅上涨的风险；欧美对东南亚轮胎发起新一轮双反的风险
