智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，5年周期维度看军工行业发展，每5年军费总体呈现“前松后紧”状态。“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响，导致后2年都迎来加速追赶期。该行认为2024~2025年军工迎来加速发展阶段，2024年重点判断产业订单拐点，关注三大主线：一是业绩估值匹配的主战装备条线，关注产业链链主和核心卡位标的;二是1-10拐点明确的具备弹性的新质新域品种;三是军工并购重组带来的巨大机遇。
国盛证券观点如下：
国防军工行业是5年计划周期性行业，十四五行业发展可类比十三五，2024~2025年有望迎来2年加速发展期。
5年周期维度看军工行业发展，每5年军费总体呈现“前松后紧”状态。“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响，导致后2年都迎来加速追赶期。
1)十三五：2016~2018年军队体制改革影响装备发展，2019~2020年军工交付大年。十三五期间军工行业营收增速为：7.5%、-0.3%、5.5%、8.9%、12.5%，对应中证军工指数年涨跌幅为-23.8%、-18.4%、-27.3%、22.0%、67.9%。
2)十四五：2022~2023年受行业人事调整等影响，其影响更大于十三五。2023年、2024Q1军工产业发展降速明显，中证军工指数2022~2023年涨跌幅为-25.7%、-11.0%。但我们坚定认为在全面备战逻辑未变、全球主要国家2024年军费显著增长的情况下，2024~2025年军工有望迎来基本面弹性更大的2年加速追赶期。
国防军工装备发展趋势：机械化向信息化、无人化、低成本化方向发展，补短板迫切。
1)主战装备：军机、发动机持续稳健批产，导弹装备困境反转加速发展。
军机、发动机：主力机型批产叠加新型号迭代带来稳健发展，军贸、民机带来增量，核心关注降价趋势下盈利能力的持续性，重视产业链链主和卡位核心标的。
导弹：困境反转最为显著方向，2022~2023年受供给、订单节奏等影响困境最为显著，预计2024~2025年将迎来加速发展。也关注低成本化方向新装备远火。
2)新质新域：新装备重点找1-10的拐点，产业趋势朝信息化、无人化、智能化方向发展，重点关注：卫星、水下、电子对抗、数据链等高景气方向。
卫星互联网：与6G衔接、军民两用共振的万亿大赛道，也是中央经济工作会议定调的战略性新兴产业，全国多省市密集出台规划推动产业发展，2024年是卫星互联网产业发展加速拐点之年。2024Starlink开始建设手机直连星座，我国海南商发和新型运载火箭的投入使用将推动我国迈入新一轮高密度发射阶段，产业开始从卫星制造与发射向用户终端、运营滚动。
水下：水下攻防体系仍是重大的补短板领域，重点关注主战装备、无人潜航器(UUV，打造无人作战体系)、海底监听网等3个领域。水下装备有望迎来2024~2027年清晰可见的高速发展阶段。
信息化(电子对抗、数据链等)：目前装备处于机械化向信息化发展跨越阶段，电子对抗、数据链与美差距仍然很大，处于加速补短板领域，核心关注有批产产品拐点的公司。
新动能、新增量：军民融合产业、军贸、国企改革亦或有重大突破。
1)军民融合代表性产业C919大飞机：2023年始C919大飞机产业已经进入密集扩扩、交付加速阶段，未来5年年产能规划将达到150架甚至更多，行业发展或超市场预期。
2)军贸：俄乌冲突爆发后军贸采购需求快速增长，2022年全球军贸成交额同比增长19.38%，军贸产业趋势已至。国内军工集团也高度重视军贸，如航空工业2023年7月成立军贸发展委员会，构建国内国际双循环发展格局，力争军贸业务“十四五”末取得重大突破。
3)国企改革：军工行业体外优质资产充沛，资产注入一向是军工大行情的导火索，军工并购重组是2024年重头戏之一。
投资策略：2024~2025年军工迎来加速发展阶段，2024年重点判断产业订单拐点，关注三大主线：一是业绩估值匹配的主战装备条线，关注产业链链主和核心卡位标的;二是1-10拐点明确的具备弹性的新质新域品种;三是军工并购重组带来的巨大机遇。
1)军机、发动机赛道：中航沈飞、航发动力、中航高科、航发控制、图南股份、华秦科技、派克新材、抚顺特钢等。
2)导弹&远火：菲利华、盟升电子、国科军工、北方导航、长盈通。
3)水下：湘电股份、中国海防、西部材料。
4)卫星：盟升电子、上海瀚讯、海格通信、臻镭科技、中科星图。
5)电子对抗、数据链：盟升电子、七一二、四川九洲、新劲刚。
6)资产注入：中国海防、洪都航空、莱斯信息、东信和平等。
风险提示：行业拐点进程低于预期;价格波动超预期;订单落地不及预期。
