智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，2022年涤纶长丝需求端受冲击，行业承受较大压力，且2022-2023年国内涤纶长丝产能大规模投放。2023年在国内需求复苏的背景下，涤纶长丝表观消费增速高达22.8%，超市场预期;涤纶长丝盈利有所复苏，且企业保持了较低的库存水平。市场比较关注2023年后涤纶长丝行业盈利能否进一步提升。行业供需格局改善，看好2024-25两年景气周期。
▍中金主要观点如下：
产能投放放缓，竞争格局改善。
随着2023年涤纶长丝产能投放周期结束，2024-25年龙头企业均已放缓新产能投放。2024年主要是桐昆股份、荣盛石化以及新凤鸣共约116万吨产能待释放，2025年主要是桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹共约150万吨产能待投放。预计2024-2025年行业产能复合增速约为2.6%，涤纶长丝供应将维持低增速。
此外，长丝头部三家企业桐昆股份、新凤鸣和恒逸石化在发展战略上也将向上游炼化倾斜，涤纶长丝行业竞争格局已出现大幅改善。
国内需求复苏，海外去库尾声。
涤纶长丝行业下游需求为纺织服装行业，包括内需和出口两大部分。2017-19年内需历史增速在8%以上，2023年以来居民消费恢复，纺服消费市场已好转，在2022年低基数效应的基础上纺织品类/服装品类社会零售额实现了12.9%/15.4%的高增长。
出口端，欧美纺服供应链高位库存仍在主动去化，其中零售商整体库存已基本恢复正常水平，批发商库销比仍处于高位。预计1H24海外纺服去库周期有望结束，涤纶长丝下游需求有望逐步释放。内需稳增叠加海外库存周期尾声，2024-2025年长丝表观消费增速有望达到5-6%。
供需格局改善，看两年景气周期。
目前行业集中扩产阶段已经结束，预计2024/2025年新增产能约116/150万吨，复合增速约2.6%;此外2024年还有恒逸石化75万吨产能搬迁短暂退出以及联达化纤20万吨拆迁退出，2024-2025年行业净供应增长更低。
整体预计长丝需求增长将高于供应增长，供需结构改善，看好2024-25年涤纶长丝两年景气周期，2024-2025年涤纶长丝年均单吨盈利有望达到250-350元/吨。
风险
油价大幅下跌;需求不及预期;龙头企业重新进行大规模产能投放。