港股概念追踪 | 美零售疲软重燃降息预期 供需面利多共振 铜价新一轮涨势可期(附概念股)

501 2月20日
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陈筱亦

智通财经APP获悉,龙年春节期间,伦铜走势稳中有升,在8150美元/吨附近有效稳固价格重心,截至2月16日,伦铜收于8472美元/吨,较春节前上涨1.36%。铜价此次反弹的原因主要为美国零售销售数据低于预期,美联储降息预期增强,美元指数走弱,以及权益市场偏强运行。国元期货认为,目前铜价对基本面的边际敏感度持续提升,近期有望走出一轮相对流畅的上涨行情。相关标的:紫金矿业(02899)、中国有色矿业(01258)、江西铜业股份(00358)、五矿资源(01208)。

工业金属在去年经历了一个惨淡的熊市,高利率引发的制造业衰退在全球蔓延,主要金属价格跌跌不休。但在上周五,受美国零售销售数据逊于预期影响,市场对美联储6月降息的预期重燃,投资者风险偏好得到提振,推动铜价升至一周高位。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜合约在2月16日上涨超0.8%,截至上周,该合约涨幅已逾2%。

今年以来,对铜价的唱多声音不断。据矿业大亨Friedland预测,预计随着美联储考虑降息和亚洲一些国家的经济提速,对关键金属的需求将会增加。现货市场非常紧张,且由于美联储可能降息,以美元计的铜价可能会大幅上涨。

高盛亦表示,今年的铜市场将处于2021年以来最紧张的状态,预计将出现42.8万吨的缺口,而目前的可见库存仅为26万吨。高盛还补充称,今年迄今为止没有明显的库存增加。高盛曾预计,未来12个月内,来自中国的强劲需求有望带动金属需求激增。

此外,海外宽松货币政策和经济衰退担忧也会推动现货价格上涨。高盛预计2024年总铜矿总精炼吨数将适度收紧,但鉴于去库存弹性较小,应该会产生更明显的紧缩效应:鉴于可见的铜库存为26万吨,仅能满足全球4天的需求,2024年下半年,铜将转向更为严重的供应紧张,预计价格将出现大幅上行。

产能方面,智利铜业委员会发布报告表示由于在建项目推迟,智利铜产量在本十年的增速低于去年预期,2023年起年均增速为1.7%,铜产量预期在2029年达到688万吨见顶,品位下降、储量减少和项目关闭约束了产量增长。

需求方面,以新能源汽车为代表的新能源经济对于铜的需求正在快速增长,中金公司预计2024年全球新能源耗铜量或增长57万吨至353万吨。根据中金的需求模型,新能源需求占中国铜需求的比例已经从2018年的4%上升至2023年的14%,建筑和传统基建的需求占比则从53%降至47%。

国元期货认为,目前铜价对基本面的边际敏感度持续提升,近期有望走出一轮相对流畅的上涨行情。五矿期货表示,国内方面,春节假期前下游企业开工率明显走低,精炼铜库存季节性增加,目前为止累库节奏接近往年同期,春节之后国内铜供应预计维持一定的过剩;节前进口铜精矿加工费止跌,但仍处于相对低位,精炼铜供应仍存在收缩预期。加工费维持低位和情绪面偏积极的情况下,节后铜价有望震荡偏强运行。

平安证券指出,据SMM调研显示,春节前下游消费量未呈明显颓势,原料及成本库存储备相对较为积极。以精铜杆企业为例,据调研显示节前备货量环比增长接近20%。社会库存低位水平下需进一步关注节后需求复苏节奏。长期来看,在海外新兴市场基建发力,国内宏观政策支持下全球铜需求有望实现加速增长,长期需求空间打开。原料端增长弹性减弱,基本面向好格局下铜价中枢有望持续抬升。

相关概念股:

紫金矿业(02899):紫金矿业发布2023年度主要产品产量情况,2023年度矿山产铜101万吨,同比增长11%;冶炼产铜72万吨,同比增长4%。

中国有色矿业(01258):民生证券研报称,考虑到公司自产铜产量增长超预期,上调盈利预测,预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润3.64/3.82/4.03亿美元,EPS分别为0.1/0.1/0.11美元。公司自产铜产量稳中有增,以现有资源量和产量测算,市值显著被低估。

江西铜业股份(00358):花旗研报称,基于第三季业绩表现,更新该公司估值模型,并将2023至24年盈利预测上调16%/9%至61/60亿元人民币,2025年预测则调低1%至76亿元人民币,主要是考虑到铜矿山单位成本预期上升,以及冶炼业务毛利的上调。

五矿资源(01208):中信证券研报指,该公司2023-25年归母净利润预测为0.6/1.99/4.63亿美元,目标价3.5港元。在LasBambas稳健生产和DugaldRiver生产持续恢复的背景下,2023Q3公司铜锌产量均环比增长,其中LasBambas单季度产量续创2021年以来新高,社区谈判的积极进展为铜板块量增空间的打开注入更强的预期。

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