长江证券:春节旺季后 消费亮点需关注航空、酒店、文旅主题三大趋势

498 2月19日
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严文才

智通财经APP获悉,长江证券发布研报称,2024年春节包含“8+1”超长假期,消费如期录得旺季,出行表现最强,文旅温和复苏,市内消费借文旅实现稳定增长。但整体来看,量的增长好于价的变化。价格方面,行业间景气差异较大,航空明显更强,国内文旅、零售、电影客单价相对偏低。向前看,春节过后,消费转入平季,增长提速的难度较大。尤其是,中期压制消费走强的因素较多,包括人员向一线城市流动的热情下降、收入提升难度较大、可选消费意愿不强等。总量偏弱,未来亮点还在结构,包括:航空(量价齐升)、酒店(暑期消费)、主题文旅(烧香等)。

加长版假期,春运流动增长明显

人流增长明显,假期内流动更强。从总的全社会跨区域人员流动量(含自驾)来看,腊月十六到正月初七,春运人流量较2019年同期增长12.9%。从节奏上看,假期内流动更强。节前15天人员流动量较19年CAGR为1.2%,假期内初一到初七较19年CAGR升至4.6%。

自驾增长突出,但并未挤出其他渠道流量。初一到初七,自驾占全社会跨区域人员流动量的比例为86.7%,较节前提高了7.1pct。但自驾走强并未挤出铁路、民航客流量。初一到初七,铁路和民航发运旅客数较2019年同期的恢复率为2020年以来最好。以2023年同期为基准,铁路、民航、水路、大巴的同比增速好于自驾,反映长距离公共交通出行强度正在逐步恢复。

向前看,返城复工节奏稳定,或为近年最强。典型劳务输出城市的返城务工节奏与近年最强的2023年一致。考虑到假期整体更长,预计今年假期内外出务工的规模有望超过2023年同期。

文旅温和复苏,结构延续节前热点

国内游客单价下滑,出境游恢复至19年同期九成。从文旅部数据来看,春节国内旅游出游人次恢复至2019年同期的119%,旅游收入恢复至2019年同期的107.7%,收入恢复率为2020年以来最好表现,旅游人次恢复率与2023年五一峰值基本齐平。但客单价恢复率再度下滑,仅有2019年同期的90.5%,表现弱于2023年十一。出境游方面,假期内出入境人次数恢复至2019年九成,表现弱于元旦假期,好于去年国庆。

结构性亮点颇多,延续节前特征。分行业看,航空表现好于酒店。国内航班量价齐升,票价明显好于2019年同期。相比之下,酒店增长较为温和,节前一周,酒店入住率、单客房收入均略弱于2020年同期。分地区来看,海南旅游兑现旺季,离岛免税销售额创新高,但人均消费略有下滑。此外,“烧香热”仍在,佛教名山所在地级市迁入规模较2019年均有显著增长。

市内消费不弱,主要借文旅东风

商圈人流增长快,旅游城市表现更好。除夕到初六,10大城市商圈人流较2019年CAGR为8.9%,好于2023年春节。其中,旅游热点城市长沙、杭州、成都等地表现更强。从支付数据来看,线下消费交易金额增速高于假期内春运人流量同比增速(17.2%)。

票房方面,总票房新高但上座率、票价偏弱。以初一到初八共8天的成绩看,春节档票房已是国内影史最强表现。但从初一到初七可比的7天票房来看,票房较2021年CAGR为-1.5%,整体仍偏弱。主要原因有二:一是场均上座率偏低,二是票价同比负增长,拖累了票房走强。

餐饮方面,除各地餐饮数据均有显著同比增长以外,今年腊月农产品批发价格累计涨幅为2019年以来最强,从侧面反映今年假期内餐饮表现不弱。

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