本文选自“Wind资讯”微信公众号。
全球股市经历了黑色一周。
据标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)估算，全球股市在一月高点至本周收盘，市值蒸发了5.2万亿美元。
这一轮调整的“底”在哪儿?高盛对此比较乐观。美银美林则认为，最坏的情况可能是美联储不顾市场暴跌依然加息。
Capital Economics 的经济学家Oliver Jones 说：“从历史上看，即使美股震荡的缘由与新兴市场关联很小甚至毫无关系，新兴市场股市也会受到美股调整的影响(跟跌)。这也反映了全球投资者从风险资产投资中撤退。”
全球股市大回撤的一周
美股
美股在上周一率先大跌，恐慌情绪传导至全球股市。实际上，三大美股指数跌幅很“柔和”：道指周跌5.12%，纳指跌5.06%，标普500指数跌5.16%。
英国外汇和差价合约券商XTB 市场首席分析师David Cheetham 评论称，美股三大指数相对其他市场指数，表现相当好。
A股 & 港股
上证综指周跌9.6%，深圳成指周跌8.46%，香港恒生指数周跌9.49%。
香港对冲基金Valkyria Kapital 的创始人Niklas Hageback 表示，经济危机的十年，股市已经处于超买状态，调整迫在眉睫。美股一旦开始调整，抛售恐慌情绪很快蔓延到中国股市。
East Capital 证券投资经理Francois Perrin 称，中国A股灾全球恐慌情绪的传导下出现调整，但是A股仍然仍然显示出其投资吸引力。
日本
日本日经指数在1月23日创近20年新高，上周跌8.13%。
香港对冲基金Valkyria Kapital 的创始人Niklas Hageback 评论称，像日本这样流动性充裕的市场，投资配置多样性与选股几乎毫无意义;同样地，一旦出现抛售潮，市场恐慌情绪也是横扫各个领域。
欧洲
在英国退欧和民粹主义抬头的背景下，欧股似乎更加脆弱。其中，德国Dax 指数周跌5.30%，法国CAC40指数跌5.33%。
阿根廷
阿根廷Merval 指数在2017年涨幅达到77.72%，周跌7.58%。
Capital Economics 的新兴市场经济学家Edward Glossop称，在经历如此大的涨幅之后，此次阿根廷股市大跌本没有什么好担心的。
该分析师提示风险称，如果美股下跌是由于通胀预期上升，市场担心美联储加息的所导致的话，阿根廷股市的波动很可能恶化。
全球股民同问：股市大跌，最坏的情况有多糟?
高盛：不要惊慌，不会出现经济衰退，不会进入熊市。
对于全球股民来说，最重要的问题不是大跌本身，而是未来市场的走向，究竟还会有多糟。
高盛首席策略师David Kostin在至客户的信中预测性的写到：不要惊慌。1987年不会重现，现在的环境与31年前大不相同。
股市多次出现10%以上的回调，只有极少数情况发展成熊市和经济衰退。自1976年开始，共有16次市场回调幅度达到10%，只有其中的5次临近经济衰退;而在没有伴随经济衰退的11次回调中，只有1987年发展成了熊市。
熊市的定义，是回调幅度达超过20%，标普500指数低于2300点。高盛的经济学家认为，全球GDP稳定增长强劲，金融环境仍然宽松，经济衰退的可能性仍远低于平均水平。
(图中蓝色背景部分表示美股回撤与经济衰退并存)
依据David Kostin的说法，标普500在没有经济衰退期的平均回调幅度为15%。依据华尔街与经济学家的逻辑，美国经济仍然增长强劲没有经济衰退发生的迹象;那么折算下来，标普大约还有6%的承压空间。
美银美林：市场担心的利率抬升有可能变成现实
美林美林独家资产压力临界信号Critical Stress Signal (CSS)在2月8日已经触发“Risk-off”。自2016年开始，压力信号已显示通胀和利率预期升高;而现在，我们有了一个新的美联储主席。
(图中红色标注表示CSS触发以后，标普从当时高点回调的幅度)
美联储FOMC永久票委杜德利发表讲话称，若经济前景改善，2018年加息四次是有可能的。同时，他还公开表示，股市的下跌没有反映经济基本面，股市下跌不是太重要的事情。
分析认为，即使美联储如期加息，市场已经提前反应，届时震荡幅度预计不会过大。
毫无疑问的是，不管最坏的情况如何，美股“疯牛”行情会暂停一段时间的同时，新兴市场也会进入韬光养晦期。
（编辑：姜禹）
