美股以英伟达(NVDA.US)、超威半导体(AMD.US)等为代表的AI核心股已进入了主升行情，超微电脑(SMCI.US)在一则业绩指引的催化下也迎来了股价的大爆发。
日前，超微电脑发布公告称，公司将上调对2024财年(截至6月30日止12个月)第二季度的业绩指引。其中，预计第二季度的净销售额为36亿至36.5亿美元，高于公司此前预测的27亿至29亿美元;摊薄后每股收益预计为4.90至5.05美元，高于公司此前预测的3.75至4.24美元;调整后摊薄每股收益预计为5.40至5.55美元，高于公司此前预计的4.40至4.88美元。
值得注意的是，超微电脑新的业绩指引也远高于市场普遍预期的28.4亿美元营收和4.55美元的调整后每股收益。在超预期的业绩指引的刺激下，超微电脑当日股价便大涨35.94%，在此后的两个交易日，其股价再累涨近8%，创历史新高。且超微电脑今年涨幅已超60%，力压英伟达。
为何超微电脑大幅上调业绩指引?其股价在大幅飙升后是否还有布局机会?通过剖析公司近几年的发展便可从中找答案。
超预期业绩背后：供应链风险消除
超微电脑是应用优化整体IT解决方案的全球领导者，其致力于为企业、云、人工智能和5G电信/边缘IT基础设施提供率先上市的创新服务。从股价上看，超微电脑是妥妥的“大牛股”，其股价自2019年以来便实现了持续上涨，2019至2023年的涨幅分别为74%、31.81%、38.82%，86.8%、246.24%，五年累计涨幅高达近20倍，且2024年仍未满一个月，超微电脑今年股价涨幅已超60%。
而在股价连年大涨的背后，得益于超微电脑的顺利转型，其从零部件供应商转型为了服务器整机供应商，在向客户提供先进的大批量主板、电源和机箱产品的同时，超微电脑可提供服务器、人工智能、存储、物联网和交换机系统、软件和服务的整体IT解决方案服务。
数据显示，基于转型的成功，至2023财年时，超微电脑来自服务器和存储系统业务的营收占比已升至92%，且盈利水平亦随之增强，毛利率提升至18%。从业绩来看，2019财年至2023财年，超微电脑营收的年复合增速为19.4%，净利润的年复合增速为72.7%。其中，2022财年、2023财年的业绩有明显加速，收入增速分别为46.06%、37.09%，净利润增速分别为154.92%、124.43%。
而自2022财年以来的业绩爆发则是因为人工智能行业的“异军突起”，并以浪潮之势席卷全球，超微电脑作为英伟达的长期合作伙伴紧紧抓住了人工智能这个产业性的机会，因此公司的股价在亮眼业绩刺激下于2022、2023年迎来了明显加速。
但在2023年8月9日，超微电脑以23.39%的大跌幅结束了其2023年的主升浪行情，这是因为超微电脑首席财务官David Weigand在电话会议上指出，公司积压的订单金额创历史新高，但出货可能会持续受限于先进AI服务器平台关键新组件的供应链瓶颈。
David Weigand的讲话透露出了两个关键信息，其一是下游市场需求仍旺盛，公司订单金额已创新高;其二是由于供应链受阻，出货可能不及预期。由于此前超微电脑一波主升行情涨了近3倍，在这样的偏利空讲话下，其股价自然大幅跳水，随之便开启了长达5个月的高位横盘震荡。
而在此次超预期的业绩指引下，超微电脑股价一举突破高位震荡平台创历史新高。这背后的关键在于，业绩指引的上调表明供应链问题已得到解决，前期致使公司股价回调的因素已消除。
两大竞争优势有望持续受益于行业成长
产业浪潮席卷全球的AI将会成为未来几年内增速最快的全球性产业，ChatGPT已向世人展现了大模型的惊人潜力，且涌现效应已揭示了“大可能会更好”的Al发展方向，由此带来的AI算力需求持续超市场预期。
以GPT-5为例，GPT-5的发布标志着人工智能领域的一次重大突破，其训练数据量达到了近百万亿参数，相当于5万片H100，成本高达上百亿美元。同时，除AI训练外，AI产业的发展也带动了AI推理场景的巨大需求。在训练与推理两大维度的带动下，AI算力的需求大约每三个月就会上涨一倍，增速远超两年翻一倍的摩尔定律。
而加速卡已成为AI算力的重要来源，以加速卡为核心的AI服务器的需求不断提升。AMD首席执行官Lisa Su表示，人工智能(AI)加速器市场的规模在未来几年将迅速扩大，预计到2027年将达到4000亿美元(约合人民币2.8万亿元)，这远高于AMD在8月份时的预测值1500亿美元。而2023年全球AI加速计算市场的规模为450亿美元，这就意味着，从2023年至2027年，该市场的年复合增速高达70%。此外，华为亦预计到2030年AI的算力需求可增长500倍。
如此庞大的市场需求，超微电脑将持续受益于行业的成长，且超微电脑有两个明显的竞争优势。其一是与英伟达的紧密合作。AI算力的核心是AI芯片，在下游需求强劲时，谁能获得更多的AI卡源，才可制造更多的AI服务器，特别是在所有公司都在争先恐后地获得英伟达的人工智能计算能力的当下。而超微电脑自1993年成立以来便一直与英伟达合作，两家公司的总部都设在硅谷，相距仅15分钟车程。
其二技术领先。超微电脑屡获殊荣的服务器构建块解决方案产品组合允许客户从广泛的系统系列中进行选择，以优化其确切的工作负载和应用程序，这些系统是由灵活且可重复使用的构建块构建，支持全面的外形尺寸、处理器、内存、 GPU、存储、网络、电源和冷却解决方案(空调、自然风冷或液冷)。
超微电脑CEO Charles Liang表示，客户依赖高性能定制设计和模块化系统，这些系统可以快速将最新技术整合到服务器设计中。服务器的即插即用特性意味着，超微电脑服务器集成新的人工智能芯片的速度比竞争对手快两到六个月。
凭借与英伟达紧密合作“卡位”AI芯片源头以及公司领先市场的技术储备，超微电脑显然已成为了AI产业链中的核心股之一，其将持续受益于整个AI产业的发展。
巴克莱便对超微电脑2024年的发展给予了厚望，其在超微电脑上调业绩指引后，便上调了对超微电脑2024年全年营收和每股收益的预期。巴克莱预计，超微电脑全年每股收益为22.02美元，营收140.1亿美元。若这一预期得以实现，那么超微电脑当前股价对应的估值仅有约21倍，这远低于其净利润增速水平。
综合产业需求、超微电脑的竞争优势以及所呈现出的超预期业绩来看，超微电脑今年股价虽已涨超60%但仍不是极限，且拉长时间维度看或有更大的成长空间。但对于散户投资者而言，短期拉高后回调风险上升，逢低布局或能有更高胜率，且还需关注供应链、市场竞争等潜在风险。
