中信证券:24年国内绿氢项目审批将保持较快增长 绿氢发展有望提速

6 1月23日
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张计伟

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,国内绿氢发展有望提速。近日,中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目获批,据该行测算招标项目配备电解槽规模合计约1GW。单个项目的审批规模超过了2023年招标规模的50%,该行认为在技术成熟、成本下降和政策支持等多种因素的驱动下,2024年国内绿氢项目的审批和建设将保持较快的增长,其中2024年国内绿氢电解槽装机规模有望超4GW,同比增长有望翻倍,从而带动产业链出货量的增长。建议关注电解槽及其产业链相关标的。

中信证券观点如下:

新项目扩容审批,绿氢发展有望提速。

根据内蒙古自治区投资项目在线审批办事大厅的公告,1月11日,中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目(制氢厂部分)获批,将配备200套1000Nm3/h碱液电解槽电解水制氢装置,该行测算电解槽合计约1GW。该项目最开始由内蒙古自治区能源局于2022年12月发布,内容为实现制氢能力10万吨/年,氢气通过约400公里的长输管道送至燕山石化,计划总投资205亿元。2023年12月25日乌兰察布人民政府对该项目的信息做出更新,计划年供氢能力达50万吨,其中项目一期年产绿氢10万吨,氢气通过约1132公里长输管道送至燕山石化、天津石化、石家庄炼化,项目一期总投资298亿元。目前该项目已重新获批,绿氢项目规模是之前的5倍,显示了绿氢投资有望加速的趋势。

政策持续推动,氢能发展空间广阔。

绿氢行业的发展受到了政策和现实的积极推动,政策上,中央和多个地方都出台了支持绿氢发展的政策;现实上,绿氢一方面是推动工业低碳的有效方式之一,另一方面也是缓解可再生能源并网压力的路径之一。多家央企也在积极地推动绿氢项目的落地,包括中石化库车项目、国电投大安项目等。2023年以来国内绿氢项目的招标和装机项目规模增速较快,根据该行对2023年国内电解槽招标项目的不完全统计,2023年全年公开招标需求规模约1.7GW,同比增加112%。根据IEA的预测,2024年国内电解槽装机有望超4GW,同比增长有望翻倍。

电解槽产业链将受益于绿氢行业快速发展。

行业的发展将带动电解槽产业链出货量的增加,同时为了更好地适应波动性电源带来的冲击,电解槽也在积极推动产品和技术的升级。根据GGII统计数据,2023年底国内电解槽设备厂商名义产能达38GW,较2022年新增23GW,其中碱性制氢占比超93%,大标方PEM电解槽仍处于示范阶段,SOEC和AEM一级市场融资热度高。从2023年全年中标结果看,派瑞氢能、阳光氢能和隆基氢能位列前三,CR5约60%。该行对2022年和2023年多个大型招标项目的碱性电解槽价格进行统计,1000Nm3/h单台价格约在630-770万元之间,由于当前行业产品毛利率普遍不高且产品未来或将更注重质量,预计24年价格下降幅度不明显。另外,从目前绿氢示范项目的运行结果看,当前碱性电解槽在核心材料(高性能电极和隔膜)和结构设计上仍有提升空间,招标方未来对产品的要求除了电密和能耗等硬性指标外,对产品的耐久性和安全性将提出更高要求,国家技术标准升级也将促进这一过程。

投资策略:

该行认为乌兰察布项目的获批是加快绿氢产业发展的积极信号。在技术成熟、成本下降和政策支持等多种因素的驱动下,预计2024年国内绿氢项目的审批和建设将保持较快的增长,其中2024年国内电解槽装机规模有望超4GW,同比增长有望翻倍,从而带动产业链出货量的增长。该行建议关注电解槽及其产业链相关标的。

风险因素:绿氢项目推进不及预期;产业支持政策落地低于预期;技术研发进度不及预期;降本速度不及预期。

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