华泰证券:以红利为底仓 关注内资流入/AH溢价高位/景气回升的交集

130 1月22日
share-image.png
严文才

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,关注银行/资本货物/公用事业等低波动红利资产。12月经济数据显示需求端动能仍有待夯实,供给端相对略强一些。需求端看,政策端的需求相对偏强、居民部门的需求仍有待强化。供给端相对略强,可能与部分上游行业率先开启补库有关,但其持续性仍需观察。后续仍需关注政策发力。美国12月零售数据显示美经济或仍具韧性,部分原因可能是11月以来金融条件明显放松,提振居民圣诞节消费意愿。往前看,需提防市场此前过度乐观的联储降息预期阶段性调整的风险,持仓上宜谨慎防御。资金面来看,外资上周转向净流出,内资上周净流入。建议以红利为底仓,关注内资流入/AH溢价高位/景气回升的交集。

核心观点12月经济数据显示供给强于需求,后续仍需关注政策发力

四季度GDP同比5.2%,预期(Wind一致预期,下同)5.4%,前值4.9%;分结构看,工增超预期、市场性服务业增加值基本符合预期,主要的拖累可能在于二产中的建筑业和三产中的非市场性服务业,两者均与政府支出相关。12月规模以上工业增加值同比增6.8%,预期6.6%,前值6.6%;社零同比增7.4%,预期8.2%,前值10.1%。需求端动能仍有待夯实,供给端相对略强一些。需求端看,制造业、基建等偏向政策端的需求相对偏强,地产、社零等偏向居民部门的需求仍有待强化。供给端相对略强,可能与部分上游行业率先开启补库有关,但其持续性仍需观察。后续仍需关注政策发力。

美国12月零售数据显示美经济或仍具韧性,需提防联储降息预期调整

美国12月零售环比录得0.6%,高于彭博一致预期(0.4%),同比增速回升1.6pct至5.6%;核心零售(剔除汽车和汽油)环比持平于+0.6%,高于彭博一致预期(0.3%),同比增速回升0.7pct至5.8%;与个人PCE消费口径一致的零售对照组环比增长0.8%,大幅高于彭博一致预期的0.2%。此外,近期Redbook零售等高频数据显示美国假期消费仍然偏强。12月零售数据高于预期,特别是跟假期相关的分项,部分原因可能是11月以来金融条件明显放松,提振居民圣诞节消费意愿。往前看,需提防市场此前过度乐观的联储降息预期阶段性调整的风险,持仓上宜谨慎防御。

外资上周转向净流出,产业资本回购水平创新高

据EPFR,上周外资转向净流出,其中主动资金流出幅度扩大(上周约4亿美元 vs上上周约1.6亿美元),市场此前过度乐观的美联储降息预期阶段性调整或是主因,10Y美债利率上周明显提升;南向在上上周流出69亿港元后重回明显净流入,上周流入约147亿港元。产业资本方面,上周回购金额约87亿港元,且近8周港股回购总额超400亿港元、已超越22年10-11月约289亿港元水平。空头方面,近期恒指沽空比例上行,结构上值得注意的是地产板块的做空比例已至约1.5%,超过此前22年恒指底部水位,或预示情绪上已接近市场底部。

以红利为底仓,关注内资流入/AH溢价高位/景气回升的交集品种

建议关注配置方向交集下的银行/资本货物/公用事业等高股息资产:1)筛选南向资金近期流入、估值筹码水位较低的能源/电信服务/资本货物;2)高股息资产的配置性价比抬升,筛选当前估值较低、AH溢价高位的银行/资本货物/公用事业;3)当前保险/电信服务/公用事业存在一定沽空压力,关注后续是否存在平仓反弹机会;4)关注景气回升带来的弹性机会:①11月纺织制品出口额同比较10月降幅收窄,且10月线上销售额同比转正;②电厂煤炭库存可用天数高位回落,国内去库显著;③2023年12月,国有行与股份行存款利率调降已开启,银行板块成本预期改善,有望缓解净息差压力。

风险提示:国内经济复苏不及预期;联储收水力度超预期。

相关阅读

华泰证券:留意前期风格分化的收敛 配置以稳为主等待“反转”催化剂

1月22日 | 叶志远

华泰证券:造纸行业逐步进入淡季 但供需平衡的拐点正在渐行渐近

1月19日 | 张计伟

华泰证券:供需双弱 节前煤炭市场或将平稳运行

1月19日 | 陈筱亦

华泰证券:降息周期与避险价值推动 2024年看好黄金

1月18日 | 张计伟

华泰证券:旺季不旺 节前市场煤价或将平稳运行

1月18日 | 张计伟