智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，国家统计局近日公布12月社零及四季度经济运行数据：12月社零总额4.4万亿元，同增7.4%，19-23CAGR为2.9%，复合增速环比放缓0.2ppt;四季度全国居民可支配收入同增6.4%，环比扩大0.5ppt。据24年春运形势及工作安排新闻发布会，综合运输春运工作专班预测24年春运期间(1月26日-3月5日)内大概有90亿人次出游、探亲、休闲等，可能创历史新高。该行认为，春节消费旺季临近，叠加居民消费信心边际回暖，短期消费有望出现反弹。
中金点评如下：
社零复合增速进一步收窄。
12月，社零19-23CAGR环比收窄0.2ppt至2.9%，分品类看，绝大部分品类的复合增速均边际走弱，该行认为或与流感及降温降雪天气等短期因素有关。据中国国家流感中心，南北方哨点医院流感感染率在12月10日所在周阶段性达峰;此后，12月14-24日全国范围内出现极端寒冷天气1。
CPI同比降幅从-0.5%收窄至-0.3%，环比从-0.1%转正至0.1%。
扣除能源的工业消费品价格环比增速由11月的-0.1%转正至0.3%，但或主要反映23年“双十一”运动、美妆等品类促销力度强于往年。服务消费价格环比略好于季节性(16-22年均值)，但同比弱于季节性，或受流感和天气因素扰动。旅游价格在元旦及火热的冰雪出行催化下仍环比上涨0.1%，好于季节性。23年是疫后第一年，节假日的服务消费需求脉冲效应明显，波动也大于往年。该行认为，春节临近有望带来短期的需求反弹。
基数走低带动出口同比进一步走阔。
12月以美元计价出口同比+2.3%(11月+0.5%)，高于Bloomberg预期的+1.6%，进一步改善或因基数走低(22年12月-12.6%，较11月的-10.4%走阔)。该行认为海外消费企业库存基本健康，叠加美国消费市场短期内或仍有韧性，24年出口或将温和改善。
向前看，春节消费旺季临近，叠加居民消费信心边际回暖，短期消费有望出现反弹。
据24年春运形势及工作安排新闻发布会，综合运输春运工作专班预测24年春运期间(1月26日-3月5日)内大概有90亿人次出游、探亲、休闲等，可能创历史新高。据北京大学国家发展研究院，尽管居民整体消费信心仍偏弱，但在3-4Q23持续回升，从分项看，对未来一年的信心在食品、旅游、日常娱乐、购物等领域都持续回升。该行认为，高涨的出游热情叠加低位企稳并开始回暖，有望带动消费阶段性反弹。
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风险提示：消费力修复不及预期;行业竞争加剧。
