中泰国际:东阳光药(01558)业绩大超预期,2018“可威”还能继续发力

39309 2月6日
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中泰国际 中泰金融国际有限公司是由中泰证券股份有限公司在香港特别行政区注册成立的境外全资子公司,采取金融控股公司模式,通过下设的各全资业务子公司,从事受香港证券及期货事务监察委员会规管的证券经纪、期货、投资移民、债券等各类证券业务。

智通财经APP获悉,中泰国际发布研究报告称,近日东阳光药(01558)发布盈喜,业绩将大幅超预期。再加上东阳光药(01558)重磅产品数量不多,估值应较行业龙头存在折让,中泰证券给予“增持”评级,目标价为43.0港元。

2017年业绩将大幅超越市场预期

公司于2月2日发布盈喜公告,指出由于主力产品抗病毒药物可威销量大增,公司2017年净利润将至少增长70%,因此公司业绩将大幅超越市场预期。

中泰证券认为,可威销量超预期的原因是2017年冬季流感爆发。可威所属的奥司他韦是国家卫计委诊疗指南中的首选药物,2015年可威在奥司他韦中的市场份额高达76.23%,因此流感爆发导致可威销量大增。

预计2018-2019年可威收入将维持较快增长

根据国家流感中心统计,2018年前4周急诊病例中南方样本诊所与北方样本诊所流感占比的平均数为5.33%/5.43%,明显高于以往3年的约3-4%的水平,而且1月份流感病毒阳性率是往年的2倍左右,因此中泰证券相信2018年1~2月可威收入将大幅增长,也将超越早前预期。

中泰估计2017年1-2月可威销售收入约4亿,占全年收入的约30%,因此1~2月销售对公司收入影响重大。由于流感疫情爆发和公司出色的销售推广能力,可威市场认可度大幅提升,有理由相信未来2年将维持较快增长,因此上调可威收入预期,预计2017E-2019E可威收入分别为13.4/16.6/19.6亿人民币。

新药研发如期推进

如早前报告所述,公司拥有甘精胰岛素和丙肝药物磷酸依米他韦等重磅在研产品,中泰证券预计分别将于2019~2020年左右投产,投产后将注入亮点。

基于以上,中泰证券预计公司2017E-2019E EPS分别为1.44/1.73/2.02人民币,目前股价对应18.3倍2018E PER,低于同业平均。另外中泰考虑到东阳光药(01558)重磅产品数量不多,估值应较行业龙头存在折让,给予“增持”评级,按照20倍2018E PER定价,目标价为43.0港元,有8.9%上升空间。

风险提示。i)药品降价幅度大于预期;ii):政府积极推行药品零差率,这些政策有可能迫使医院通过二次议价降低成本;iii)新药开发慢于预期;iv)新药推出后推广时间长于预期(编辑:刘瑞)


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